周誠(chéng)君：綠色金融更好地支持高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)新發(fā)展格局

　　文/周誠(chéng)君（中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)）

　　“十四五”規(guī)劃文本中明確地提出關(guān)于新時(shí)代新發(fā)展的一系列要求，其中有兩點(diǎn)值得大家格外關(guān)注、分析和研究。一個(gè)是高質(zhì)量發(fā)展，一個(gè)是雙循環(huán)新發(fā)展格局；而且這兩點(diǎn)之間存在很多內(nèi)在聯(lián)系。最近我在不同的場(chǎng)合對(duì)這個(gè)問(wèn)題有比較多的討論、交流和闡釋。一方面，高質(zhì)量發(fā)展意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，需要轉(zhuǎn)移和淘汰一些不再具有比較優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或者不再符合高質(zhì)量發(fā)展要求的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。另一方面，要按照雙循環(huán)新發(fā)展格局的要求去實(shí)現(xiàn)這些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的轉(zhuǎn)移，以及供應(yīng)鏈的調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和價(jià)值鏈的躍遷。具體而言，我從三個(gè)方面闡述上面的觀點(diǎn)。

　　第一，高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)新發(fā)展格局要求我們?cè)谛乱惠喌恼{(diào)整過(guò)程中應(yīng)該仍然著眼于全球，推動(dòng)供應(yīng)鏈調(diào)整、產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)和價(jià)值鏈躍遷。過(guò)去，中國(guó)在改革開(kāi)放后加入全球分工、參與資源在全球范圍內(nèi)的配置，形成了今天我們所看到的分工格局和產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成；在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)也成為最大的受益國(guó)。今天，我們正面臨新一輪的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價(jià)值鏈的調(diào)整，而此刻內(nèi)外部環(huán)境、調(diào)整的邏輯以及調(diào)整目標(biāo)都已經(jīng)發(fā)生了比較深刻的變化。但在這一輪調(diào)整轉(zhuǎn)移中，我們首先仍應(yīng)著眼于全球。資源只有在全球范圍內(nèi)配置才符合中國(guó)目前作為全球制造業(yè)中心和最大進(jìn)出口國(guó)的利益；而下一步中國(guó)更深度地參與全球治理，更大規(guī)模、更深層次地對(duì)外開(kāi)放，推進(jìn)人民幣國(guó)際化等等也離不開(kāi)全球化。

　　第二，與過(guò)去相比，這一輪調(diào)整的一些基本邏輯發(fā)生了變化。過(guò)去，主導(dǎo)全球資源配置和產(chǎn)業(yè)分工的基本因素有全球化、WTO主導(dǎo)的資源配置規(guī)則、以美元為主的國(guó)際貨幣體系等。但是今天來(lái)看，這些因素都已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化。資源在全球范圍內(nèi)配置的基本規(guī)則不再由WTO完全主導(dǎo)，新的規(guī)則，如我們最近加入的RCEP、USMCA美加墨貿(mào)易協(xié)定、TPP、CPTPP等正在一定程度上或者說(shuō)很大程度上替代WTO。

　　第三，以美元為主的國(guó)際貨幣體系正在發(fā)生深刻變化。最近，歐元已經(jīng)取代美元成為國(guó)際商品和貨物貿(mào)易領(lǐng)域最大的結(jié)算貨幣，大灣區(qū)9個(gè)城市對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中人民幣已成為第一大結(jié)算貨幣。

　　此外，有兩個(gè)新的要素出現(xiàn)并成為影響和決定新一輪全球分工的重要因素。一個(gè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)，基于時(shí)間關(guān)系我不能展開(kāi)來(lái)講。另外一個(gè)是環(huán)境和氣候變化因素。我今天側(cè)重講一講這個(gè)因素對(duì)新一輪供應(yīng)鏈調(diào)整的可能影響，以及金融業(yè)怎么去應(yīng)對(duì)，尤其是如何通過(guò)綠色金融更好地支持供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的調(diào)整。

　　首先，環(huán)境和氣候變化因素在中國(guó)日益成為一項(xiàng)硬約束。過(guò)去，環(huán)境和氣候變化因素對(duì)市場(chǎng)主體甚至對(duì)某一個(gè)國(guó)家的約束力其實(shí)不強(qiáng)，更多依靠大家用情懷去改善、維護(hù)和推動(dòng)，因此，有些國(guó)家甚至公然退出了《巴黎協(xié)定》。舉個(gè)例子，很多知識(shí)界的精英、企業(yè)家都很有情懷，每當(dāng)說(shuō)到環(huán)境保護(hù)和氣候變化風(fēng)險(xiǎn)，大家都愿意參與其中，都有自己的想法，也都呼吁要采取積極的措施。但是，有些人出行可能并不愿意乘坐經(jīng)濟(jì)艙，住酒店不自帶洗漱用品，天氣熱的時(shí)候也不能不開(kāi)空調(diào)。所以，依靠個(gè)人自覺(jué)約束自身行為真正投入到對(duì)環(huán)境和氣候變化的貢獻(xiàn)中去，其實(shí)并不容易。一個(gè)非常重要的原因在于，支持環(huán)境保護(hù)、控制氣候風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品具有公共產(chǎn)品或者準(zhǔn)公共產(chǎn)品的性質(zhì)，不容易界定產(chǎn)權(quán)，相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的提供者無(wú)法收費(fèi)，從而產(chǎn)生了很多“搭便車(chē)者”，導(dǎo)致市場(chǎng)失靈。因此，公共產(chǎn)品通常要由政府來(lái)提供，私人部門(mén)來(lái)提供是無(wú)效的。

　　但在中國(guó)，情況有所不同。尤其是在今年9月，總書(shū)記明確地對(duì)全世界莊嚴(yán)宣布我國(guó)要在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的“30·60”目標(biāo)。我覺(jué)得這是一個(gè)非常了不起、也讓全世界歡欣鼓舞的決定。世界上大多數(shù)成熟市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家從碳達(dá)峰到碳中和，不管是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的還是有測(cè)算的，基本上要50年左右的時(shí)間。我國(guó)作為一個(gè)碳排放大國(guó)，要用30年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)這個(gè)宏偉目標(biāo)是很不容易的。而且，對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、供應(yīng)鏈調(diào)整和價(jià)值鏈躍遷而言，這將是一個(gè)硬約束。在我國(guó)，一旦一項(xiàng)政策、一項(xiàng)決定成為黨的主張、國(guó)家意志，它就一定能實(shí)現(xiàn)，就像過(guò)去我們提出三年攻堅(jiān)戰(zhàn)，到三年年底我們就能驕傲地宣布我們實(shí)現(xiàn)了這個(gè)目標(biāo)。中國(guó)綠色金融能在全球獨(dú)占鰲頭，也是因?yàn)榫G色金融早在2016年就成為了黨和國(guó)家的意志，陸續(xù)出現(xiàn)在黨和國(guó)家的多項(xiàng)文件中，甚至寫(xiě)入了憲法。從這個(gè)角度講，環(huán)境和氣候變化因素將成為下一步落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)新發(fā)展格局的一個(gè)重要硬約束。

　　接下來(lái)，基于上述判斷，金融領(lǐng)域應(yīng)該如何作為？其實(shí)中國(guó)在綠色金融領(lǐng)域起步比較早，2012年銀保監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《綠色信貸指引》，2016年人民銀行會(huì)同相關(guān)部委出臺(tái)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》。此后，人民銀行和相關(guān)監(jiān)管部門(mén)一道在綠色金融方面做了很多事情，取得了積極成效，也得到了國(guó)際社會(huì)的廣泛認(rèn)可�？梢哉f(shuō)，中國(guó)目前已經(jīng)成為國(guó)際綠色金融產(chǎn)品、綠色金融市場(chǎng)、標(biāo)準(zhǔn)制定等方面的引領(lǐng)者，基礎(chǔ)很好。從下一步綠色金融更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、高質(zhì)量發(fā)展，尤其是實(shí)現(xiàn)總書(shū)記提出的“30·60”目標(biāo)來(lái)看，我認(rèn)為，還應(yīng)當(dāng)對(duì)綠色金融予以更多的激勵(lì)。我剛才說(shuō)過(guò)，綠色金融具有準(zhǔn)公共產(chǎn)品的特點(diǎn)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，要讓它獲得更好的可持續(xù)發(fā)展，一是要加強(qiáng)外部激勵(lì)約束，比如稅收、補(bǔ)貼或者處罰；二是訴諸“科斯定理”，通過(guò)一定的方式方法有效地界定這些產(chǎn)品的產(chǎn)權(quán)，讓它可交易、可定價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)私人部門(mén)可生產(chǎn)。從激勵(lì)約束的角度講，我認(rèn)為監(jiān)管部門(mén)和政府在稅收、補(bǔ)貼等方面還大有可為。今天，我想借這個(gè)機(jī)會(huì)強(qiáng)調(diào)和呼吁一下，探索適當(dāng)降低金融機(jī)構(gòu)綠色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，特別是針對(duì)銀行發(fā)放的綠色信貸。

　　商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的所有金融資產(chǎn)都要按照一定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重去計(jì)算其所需的資本金。根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，商業(yè)銀行對(duì)一般企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%，對(duì)符合規(guī)定條件的微型和小型企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為75%，而對(duì)綠色資產(chǎn)沒(méi)有特殊的資本金管理規(guī)定。如果我們能夠?qū)ι虡I(yè)銀行發(fā)放的綠色信貸給予適當(dāng)優(yōu)惠，將綠色信貸的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重降低50%，降低其經(jīng)濟(jì)資本占用，從而釋放更多信貸資源，降低商業(yè)銀行從事綠色金融業(yè)務(wù)的成本、提高其回報(bào)率，可能會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放綠色貸款形成更強(qiáng)的正向激勵(lì)。我們做過(guò)測(cè)算，截至今年三季度末，全國(guó)銀行機(jī)構(gòu)綠色貸款余額約為11.55萬(wàn)億。按照現(xiàn)在10.5%的平均資本金的要求，如果將綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重降低至50%，可以釋放6000多億的資本金。在理想情況下，如果釋放出的資本金全部用于綠色信貸投放，理論上綠色貸款規(guī)模可能放大一倍至23萬(wàn)億，這是相當(dāng)可觀的。再進(jìn)一步講，如果激勵(lì)對(duì)象擴(kuò)大至銀行表內(nèi)持有的綠色債券等產(chǎn)品，在計(jì)提相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備時(shí)也給予相應(yīng)優(yōu)惠，激勵(lì)作用將更加顯著。

　　事實(shí)上，這個(gè)政策也有較強(qiáng)的可行性。第一，總體而言，銀行機(jī)構(gòu)的綠色貸款質(zhì)量比較高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年末銀行機(jī)構(gòu)綠色貸款不良率為0.73%，比全部企業(yè)貸款的不良率低1.54個(gè)百分點(diǎn)，比銀行全部貸款的不良率低1.13個(gè)百分點(diǎn)。這為降低綠色貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提供了很好的基礎(chǔ)。第二，我國(guó)在綠色金融方面有良好社會(huì)共識(shí)。中國(guó)在綠色金融發(fā)展上存在廣泛的國(guó)內(nèi)共識(shí)，在國(guó)際上也有相應(yīng)的名望。所以，它有社會(huì)基礎(chǔ)和價(jià)值觀基礎(chǔ)。第三，我國(guó)綠色貸款和綠色債券標(biāo)準(zhǔn)清晰，不容易混淆，不容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。第四，良好的統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)。2012年我們就發(fā)布了《綠色信貸指引》，開(kāi)始進(jìn)行綠色信貸統(tǒng)計(jì)。綠色債券也有比較完備的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和非常完整的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。6個(gè)國(guó)家級(jí)綠色金改試驗(yàn)區(qū)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了綠色信貸的逐筆統(tǒng)計(jì)�；�于這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)我們可以進(jìn)行比較好的核算，這是其他國(guó)家無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。

　　綜上，我認(rèn)為降低綠色貸款等的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重在我國(guó)有較好的基礎(chǔ)。即使這在國(guó)際上開(kāi)創(chuàng)先河，尚無(wú)成功經(jīng)驗(yàn)，可能也有不同的看法認(rèn)識(shí)，我國(guó)也可以先行嘗試。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，一是可以考慮在6個(gè)國(guó)家級(jí)綠色金改試驗(yàn)區(qū)先進(jìn)行小范圍的試驗(yàn)；二是可以考慮縮小業(yè)務(wù)范圍，先針對(duì)某些特定領(lǐng)域的、指向性很清晰的行業(yè)，如風(fēng)電、光伏領(lǐng)域，對(duì)于這些行業(yè)的綠色貸款及其它綠色金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重給予適當(dāng)降低，比如降低50%，從而更好地激勵(lì)銀行投放。當(dāng)然，降低綠色金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的工作除了需要國(guó)內(nèi)相應(yīng)監(jiān)管部門(mén)、主管部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)形成廣泛共識(shí)外，還需要得到國(guó)際金融監(jiān)管界的支持，因?yàn)殂y保監(jiān)會(huì)及巴塞爾委員會(huì)等都對(duì)資本管理都有相應(yīng)的要求，所以還需要我們共同努力做一下推動(dòng)。

　　綠色金融本身就是一項(xiàng)從無(wú)到有的事業(yè)，就是在不斷的探索和不斷的凝聚共識(shí)的過(guò)程中才形成了今天這個(gè)良好的局面。所以，如果我們能夠在這個(gè)方面加大力度，進(jìn)一步做出一些創(chuàng)新的嘗試，我認(rèn)為，這將有助于獲得更多正向激勵(lì)、實(shí)現(xiàn)綠色金融自身的更好發(fā)展，同時(shí)也將更好地支持新發(fā)展階段提出的高質(zhì)量和雙循環(huán)發(fā)展格局，更早、更全面地實(shí)現(xiàn)總書(shū)記提出的“30·60”目標(biāo)。