財聯(lián)社（北京，記者 張曉翀）近日國股銀行票據(jù)轉貼現(xiàn)收益率屢創(chuàng)歷史新低。市場人士對財聯(lián)社記者表示，票據(jù)市場火爆或預示7月信貸投放不足，導致銀行瘋狂購入票據(jù)填充規(guī)模，預計后續(xù)監(jiān)管對信貸投放態(tài)度或將更為積極，政策層面有望通過邊際放松流動性加大對經濟的支持力度。
市場人士同時稱，7月銀行票據(jù)轉貼現(xiàn)收益率中樞顯著下行，月末各期限收益率最低成交價均創(chuàng)歷史新低。月內收益率波幅也較大，以跨月為主的短端品種收益率波幅最為明顯，1個月國股轉貼現(xiàn)收益率中樞月內波幅接近230個基點（bp）。
華南某非銀機構票據(jù)交易員對財聯(lián)社表示，7月城商行、農商行等中小銀行貸款投放料較差，或因實體經濟仍偏弱，貸款需求不強，疊加中小銀行議價能力較弱，在大行連續(xù)下調票據(jù)轉貼現(xiàn)收益率的帶動下，市場失衡現(xiàn)象不斷加劇。
7月信貸數(shù)據(jù)或較差
光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示，上述現(xiàn)象或預示著7月份信貸結構較差，銀行開始通過票據(jù)沖量占據(jù)狹義信貸額度，對非銀貸款維持高增長。雖然7月信貸投放可能不佳，但后續(xù)監(jiān)管對于信貸投放態(tài)度或更為積極。
王一峰預計，7月新增規(guī)模低于1萬億，并延續(xù)“兩頭平、中間凹”特征，其中國有大行在信貸投放中發(fā)揮穩(wěn)定器作用，經濟發(fā)達省份需求相對穩(wěn)定，但股份制銀行信貸投放相對偏弱，“月初回落、月末沖高”特點明顯。
招商證券固收分析師尹睿哲也認為，由于票據(jù)融資規(guī)模屬于表內信貸，票據(jù)利率下行，說明銀行中長期貸款投放不足、貸款額度剩余，迫切需要通過二級市場轉入票據(jù)的方式提升表內信貸規(guī)模。結合社融數(shù)據(jù)來看，4月以來，票據(jù)融資已經連續(xù)三個月轉為正增長，7月可能仍將大幅增長，銀行用票據(jù)“沖量”的行為在增加，實體融資需求正在轉弱。
市場人士同時表示，7月經濟和金融數(shù)據(jù)或將顯示出國內經濟復蘇步伐將有所放緩，疊加國內疫情反彈的影響，經濟前景面對更多不確定性，后續(xù)政策層面有望加大對經濟的支持力度。
國金證券宏觀經濟團隊認為，考慮到7月經濟數(shù)據(jù)大概率表現(xiàn)不佳以及后續(xù)巨量的中期借貸便利（MLF）到期，未來降準、降息都可期，四季度隨著財政逐步發(fā)力，利率可能會有一定的上行壓力。
票據(jù)利率大幅下行持續(xù)性偏弱
申萬宏源債券首席分析師孟祥娟認為，票據(jù)利率創(chuàng)新低，預計持續(xù)性弱，8月有望有所恢復。近期票據(jù)利率的大幅下行或為機構短期行為，長期持續(xù)的可能性不大。
市場人士指出，從以往走勢判斷，歷年8月中下旬票據(jù)利率中樞大多呈現(xiàn)震蕩上行走勢，價格波動幅度約在30-50個基點（bp）。
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