銀行轉(zhuǎn)債隊(duì)伍再添一員“大將”。記者注意到，日前興業(yè)銀行(601166)發(fā)行的500億元可轉(zhuǎn)債已完成了配售和網(wǎng)上申購(gòu)。值得注意的是，這是年內(nèi)發(fā)行的單只最大規(guī)�？赊D(zhuǎn)債，與2019年浦發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模一致。
根據(jù)興業(yè)銀行12月27日發(fā)布的公告，興業(yè)轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率達(dá)0.09857132%，僅次于今年2月發(fā)行的上銀轉(zhuǎn)債中簽率，接近一戶一簽。
包括興業(yè)轉(zhuǎn)債在內(nèi)，今年以來，據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模達(dá)1100億元，明顯高于去年，占可轉(zhuǎn)債總發(fā)行規(guī)模的近四成。接受第一財(cái)經(jīng)采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，這側(cè)面反映了銀行資本補(bǔ)充壓力較大，尤其是核心一級(jí)資本補(bǔ)充。對(duì)于銀行來說，可轉(zhuǎn)債融資成本相對(duì)較低，且轉(zhuǎn)股成功后可直接補(bǔ)充核心一級(jí)資本，因而備受青睞。
中簽率創(chuàng)年內(nèi)次高
臨近年末，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)又熱鬧了起來，又一家銀行入場(chǎng)。12月27日，興業(yè)銀行發(fā)行的興業(yè)轉(zhuǎn)債啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)，因發(fā)行規(guī)模較大備受市場(chǎng)關(guān)注。
實(shí)際上，相比其他行業(yè)，銀行系轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模往往較大，這主要是由于監(jiān)管對(duì)轉(zhuǎn)債融資規(guī)模存在限制。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%，且累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%�！坝捎阢y行凈資產(chǎn)規(guī)模較大，可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模自然就上去了�！蹦侈D(zhuǎn)債投資經(jīng)理對(duì)記者表示。
就申購(gòu)情況來看，根據(jù)興業(yè)銀行當(dāng)日晚間發(fā)布的公告，興業(yè)轉(zhuǎn)債網(wǎng)上向公眾發(fā)行規(guī)模為106.412億元，占本次發(fā)行總量的21.28%，網(wǎng)上中簽率達(dá)到0.09857132%，僅次于此前發(fā)行的上銀轉(zhuǎn)債中簽率（0.11%），實(shí)際配售10641202手（1手為10張，每張100元，頂格申購(gòu)為1000手），本次網(wǎng)上有效申購(gòu)戶數(shù)為10913075戶，接近一戶一簽，是今年可轉(zhuǎn)債打新的第二高中簽率，超出市場(chǎng)預(yù)期。
北京某資管機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理庹忠梁對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“這可能是由于投資者考慮到興業(yè)轉(zhuǎn)債盤子大，轉(zhuǎn)股價(jià)值低，且行業(yè)短期上漲空間可能不大，因而上市價(jià)格可能不高，未獲得最高市場(chǎng)參與熱度�！�
公告還顯示，該轉(zhuǎn)債向發(fā)行人原普通股股東優(yōu)先配售227.1407億元，約占本次發(fā)行總量的45.43%；網(wǎng)下申購(gòu)方面，最終向機(jī)構(gòu)投資者配售規(guī)�？傆�(jì)為166.44732億元(16644732手)，占本次發(fā)行總量的33.29%，配售比例為0.09857131%。
截至2021年12月23日，該公司前三大股東福建省財(cái)政廳、中國(guó)煙草總公司、中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品分別持股18.85%、5.34%和4.56%。
隨著申購(gòu)結(jié)束，興業(yè)轉(zhuǎn)債上市時(shí)間將另行公告。市場(chǎng)對(duì)于其開盤首日價(jià)格預(yù)估普遍較為樂觀，天風(fēng)證券研報(bào)此前分析稱，興業(yè)轉(zhuǎn)債規(guī)模較大，債底保護(hù)較高，平價(jià)低于面值，市場(chǎng)或給予50%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為113元左右；海通證券(600837)研報(bào)也認(rèn)為，參考行業(yè)平價(jià)相近或債底相近的轉(zhuǎn)債，當(dāng)前正股價(jià)及債底對(duì)應(yīng)興業(yè)轉(zhuǎn)債上市價(jià)或在109～112元左右。
同時(shí)，從轉(zhuǎn)股價(jià)來看，興業(yè)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)為25.51元，截至2021年12月28日收盤，興業(yè)銀行正股價(jià)格為19.04元，只有轉(zhuǎn)股價(jià)的74.64%，距離轉(zhuǎn)股價(jià)還有差距，當(dāng)前轉(zhuǎn)股溢價(jià)率達(dá)33.98%。
“整體而言，存量銀行轉(zhuǎn)債目前的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相對(duì)較高�！扁罩伊簩�(duì)記者稱，這與整個(gè)行業(yè)有關(guān)，也與當(dāng)前監(jiān)管傾向于金融讓利實(shí)體的政策有關(guān)。比如今年上市的上銀轉(zhuǎn)債，當(dāng)前溢價(jià)率達(dá)57.03%，基本上價(jià)格在債底附近。由此，預(yù)計(jì)興業(yè)轉(zhuǎn)債上市價(jià)格不會(huì)太高，當(dāng)前轉(zhuǎn)債平價(jià)為74.64元，給予40%～50%的溢價(jià)率，上市價(jià)格大概在106～111元之間。
年內(nèi)銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行逾千億
除了興業(yè)轉(zhuǎn)債，今年已有4家銀行先后發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，包括上海銀行、杭州銀行、蘇州銀行(002966)和南京銀行(601009)，發(fā)行規(guī)模分別為200億元、150億元、50億元和200億元，5家銀行合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1100億元，遠(yuǎn)高于去年的95億元。
“今年可以說是銀行轉(zhuǎn)債的大年，發(fā)行規(guī)模接近2019年的1360億元。”前述轉(zhuǎn)債投資經(jīng)理對(duì)記者說，對(duì)于銀行而言，可轉(zhuǎn)債一方面可以補(bǔ)充核心一級(jí)資本，另一方面融資成本相對(duì)較低，因而較受青睞。
興業(yè)銀行此前發(fā)布的公告也顯示，在募集資金投向上，此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的資金，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于支持興業(yè)銀行未來業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。
通常而言，銀行一級(jí)資本的補(bǔ)充依靠利潤(rùn)留存、股權(quán)融資（增發(fā)、配股等方式）和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。其中，可轉(zhuǎn)債作為偏股權(quán)性質(zhì)的再融資手段，與增發(fā)和配股之間存在替代效應(yīng)。
有分析稱，近來銀行轉(zhuǎn)債擴(kuò)容發(fā)行，或受兩方面的影響。一方面，2017年以來，再融資新規(guī)出臺(tái)，定增受限，監(jiān)管層鼓勵(lì)可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股等股債結(jié)合產(chǎn)品的發(fā)行；同年9月份證監(jiān)會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行方式進(jìn)行調(diào)整，將資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)，引起投資者追捧；另一方面，資管新規(guī)下，銀行面臨表外資產(chǎn)回歸表內(nèi)的壓力，同時(shí)，疫情以來金融加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，銀行資產(chǎn)規(guī)模增速加快，用利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本能力有限，資本金需求提升。
光大銀行宏觀分析師周茂華也表示，今年銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模大幅上升，與多重因素有關(guān)。隨著國(guó)內(nèi)深化利率市場(chǎng)化改革，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境變化，部分銀行盈利增長(zhǎng)放慢，不良處置壓力大，使其內(nèi)源性利潤(rùn)留存難以滿足部分銀行資本金補(bǔ)充需求，銀行“補(bǔ)血”需求旺盛，特別是中小銀行。
公告信息顯示，除了上述5家銀行外，今年重慶銀行、成都銀行、常熟銀行(601128)、齊魯銀行等也已公布可轉(zhuǎn)債預(yù)案。其中，成都銀行于12月27日晚間公告稱，已獲得了可轉(zhuǎn)債發(fā)行批文，發(fā)行面值總額80億元，期限6年。
盡管銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行火熱，但還需注意的是，銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率并不高，因而從投資的角度看，銀行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值優(yōu)勢(shì)較小。轉(zhuǎn)股價(jià)值代表著轉(zhuǎn)股能不能獲得很好收益，轉(zhuǎn)股價(jià)值越大，轉(zhuǎn)股收益就越大。一位券商轉(zhuǎn)債分析師對(duì)記者稱，通常而言，轉(zhuǎn)股價(jià)不能低于每股凈資產(chǎn)，而現(xiàn)在大部分銀行股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，所以初始轉(zhuǎn)股價(jià)值相對(duì)較低。
庹忠梁表示，銀行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股速度慢與正股相關(guān)。條款方面，銀行轉(zhuǎn)債沒有回售條款，相比其他轉(zhuǎn)債競(jìng)爭(zhēng)力弱；波動(dòng)性方面，銀行股波動(dòng)率低，期權(quán)價(jià)值也相對(duì)較低，難以兌現(xiàn)；而當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境較弱，銀行股的上漲預(yù)期較弱，政策方面也壓制了銀行利潤(rùn)的提升，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股可能需要更長(zhǎng)時(shí)間；對(duì)于銀行來說，可轉(zhuǎn)債每年付息壓力較小，銀行更傾向于低息融資和補(bǔ)充一級(jí)資本，因此轉(zhuǎn)股意愿不強(qiáng)。
最新評(píng)論