周五銀行間市場隔夜質押式回購加權利率持續(xù)走升，創(chuàng)2021年9月16日以來新高。當日央行進行3,000億元7天期逆回購操作，實現(xiàn)凈投放2,900億元。
從資金價格觀察，7天期回購加權利率（DR007）已連續(xù)多日維持在政策利率2.1%以上，短期仍有上行壓力，已超過去年同期2.21%水平。在排除季節(jié)性因素影響后，當前市場短期利率仍略顯偏高，流動性趨向偏緊。
市場人士指出，臨近月末，疊加稅期繳稅走款、政府債發(fā)行放量等因素，銀行間市場資金面持續(xù)收斂，回購利率整體水平上行。近三日央行連續(xù)開展千億元級別逆回購操作，投放力度逐漸加碼，累計凈投放6,700億元，以呵護月末流動性。
短期資金面平穩(wěn)跨月無憂
他們預計，隨著稅期結束，月末財政投放資金陸續(xù)到位，在央行的呵護下，短期內資金面平穩(wěn)跨月已無憂。3月初影響流動性需求的因素并不多，市場流動性將繼續(xù)維持合理充裕。
華北某銀行交易員對財聯(lián)社表示，繳稅走款，春節(jié)現(xiàn)金回流慢，疊加政府債發(fā)行提速等因素，導致月末資金面再度趨緊，不過央行對流動性的呵護態(tài)度仍明顯，預計資金面平穩(wěn)跨月無憂，但短端利率在連續(xù)上行后，繼續(xù)上行空間有限。
植信投資研究院高級研究員王運金認為，俄烏緊張局勢形成一定外部沖擊，提升了國內資金的避險情緒，流動性可能會有量逆回購可以保持流動性合理充裕，維護金融市場平穩(wěn)運行；所釋放的偏松信號也能起到安撫市場情緒的作用。
此外，2月國債發(fā)行維持上月正常節(jié)奏，在4,600億元以上；地方政府債券發(fā)行量雖有下降但仍在3,000億元左右；債券發(fā)行對資金需求仍然較大，且該部分資金會在3月集中投放，2月末該部分流動性需求可能存在錯期缺口。
3月貨幣政策可能繼續(xù)維持偏松操作
市場人士表示，2月超儲率偏低，或為導致資金面波動加大的因素。據(jù)安信證券固收團隊測算，1月末根據(jù)準備金存款計算的超儲規(guī)模在2.5萬億，超儲率降至1.1%附近，2月超儲率料降至0.9%附近。光大證券(601788)金融團隊也認為，根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，今年1月受春節(jié)因素影響，M0增長較快，加上財政存款多增，預計超儲率或降至1%以下。
此外，目前機構對資金面的預期穩(wěn)定，加杠桿的行為較為普遍，在超儲率偏低的背景下，暫時性資金缺口對市場整體流動性的擾動程度有所加大。
王運金同時表示，3月基建投資有望繼續(xù)發(fā)力，制造業(yè)投資穩(wěn)步復蘇，多方面穩(wěn)增長的資金需求將進一步擴大。貨幣政策可能會繼續(xù)維持偏松操作，加大跨周期調節(jié)力度；有望進一步降準以改善銀行體系資金結構、滿足實體經濟合理有效的融資需求。
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