導(dǎo)語(yǔ)：會(huì)議強(qiáng)調(diào)積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策。
3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（下稱“金融委”）召開(kāi)專題會(huì)議，強(qiáng)調(diào)積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策，及時(shí)研究化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方案，中國(guó)政府支持各類企業(yè)到境外上市。
主流機(jī)構(gòu)發(fā)聲力挺、監(jiān)管釋放積極信號(hào)，周三港股、A股集體迎來(lái)超跌反彈，A股三大股指午后均漲超3%，截至收盤滬指漲3.48%，深成指漲4.02%、創(chuàng)業(yè)板指漲5.20%。
從盤面表現(xiàn)來(lái)看，部分券商、銀行、保險(xiǎn)股等在中午收盤前出現(xiàn)明顯異動(dòng)，午后大幅拉升。截至收盤，銀行（申萬(wàn)一級(jí)）收漲3.91%，其中蘭州銀行多次封板又開(kāi)板，最終收漲10.04%，成都銀行漲9.13%、招商銀行(600036)漲7.93%，寧波銀行(002142)、興業(yè)銀行(601166)分別漲5.40%、5.15%，杭州銀行、平安銀行(000001)也分別漲超4%。
自3月以來(lái)，大盤受內(nèi)外部因素干擾不斷下挫，截至3月15日滬指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅均超過(guò)12%。就銀行板塊來(lái)看，銀行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)）年初至今累計(jì)下跌4.91%，僅3月以來(lái)就跌超5%。在此之前，銀行板塊因?yàn)闃I(yè)績(jī)超預(yù)期、估值水平較低、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒趨高等因素一度成為市場(chǎng)回調(diào)、板塊輪動(dòng)中“最抗跌”的板塊。
從短期影響因素來(lái)看，2月社融總量和信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，銀行資產(chǎn)端承壓，其中尤其反映居民購(gòu)房需求的中長(zhǎng)期貸款成為主要拖累，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銀行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)質(zhì)量的干擾加劇。山西證券(002500)銀行分析師劉麗團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，后續(xù)需關(guān)注貨幣傳導(dǎo)效果及信貸需求修復(fù)進(jìn)程，長(zhǎng)期仍需關(guān)注房地產(chǎn)寬松政策落地實(shí)施，以及貨幣、財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)的效果。
此前在穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)下，市場(chǎng)對(duì)寬信用的預(yù)期不斷升溫，如今隨著市場(chǎng)形勢(shì)變化和金融委再次表態(tài)“新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化。劉麗認(rèn)為，隨著政策的逐步落地，將逐步改善悲觀預(yù)期，帶動(dòng)中長(zhǎng)期信貸需求修復(fù)，寬貨幣逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，帶來(lái)信貸總量的提升。
另外從基本面來(lái)看，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，今年銀行基本面整體向好的趨勢(shì)較為確定，不良也會(huì)進(jìn)一步改善。近期各銀行公布的業(yè)績(jī)快報(bào)中，有12家營(yíng)業(yè)收入增速在10%以上，13家歸母凈利潤(rùn)增速在20%以上，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，不良率降低。上周平安銀行公布的2021年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也顯示，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
有分析認(rèn)為，在各種不確定因素干擾下，低估值且基本面改善超預(yù)期的銀行股仍是行情修復(fù)過(guò)程中最保險(xiǎn)的配置，而成分股權(quán)重高的行業(yè)或個(gè)股是指數(shù)反彈領(lǐng)軍者，基本面扎實(shí)的銀行等金融股尤其值得關(guān)注。劉麗認(rèn)為，目前銀行估值水平處于歷史底部，隨著信貸需求的逐步修復(fù)，銀行在資產(chǎn)質(zhì)量及信貸投放都將受益，疊加基本面催化，看好銀行板塊的估值修復(fù)，但個(gè)股分化仍將持續(xù)。從16日領(lǐng)漲的銀行來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力大、具有地域優(yōu)勢(shì)的地方城商行，以及零售和非息收入支撐較強(qiáng)的股份行仍是主力。
此前光大證券(601788)分析認(rèn)為，根據(jù)信用環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的不同，可將寬信用周期分為貨幣寬松（貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)松）、寬信用初期（信用轉(zhuǎn)寬、經(jīng)濟(jì)承壓）、寬信用中期（信用寬松、經(jīng)濟(jì)向好）、寬信用后期（信用轉(zhuǎn)緊、經(jīng)濟(jì)向好）四個(gè)階段。復(fù)盤2011年以來(lái)的4輪寬信用周期，在行情表現(xiàn)上，在貨幣寬松和寬信用中期兩個(gè)階段，銀行指數(shù)大概率既有絕對(duì)收益、又有相對(duì)收益。2012-2013年、2015-2017年、2018-2019年、2020-2021年四輪寬信用周期中，銀行指數(shù)分別實(shí)現(xiàn)22.2％、60.1％、29.7％、20.2％的絕對(duì)收益，并且除2020-2021年寬信用周期外，均實(shí)現(xiàn)了相對(duì)收益。
最新消息顯示，人民銀行已傳達(dá)學(xué)習(xí)國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議精神，將堅(jiān)決落實(shí)金融委的工作要求，其中包括貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)，大力支持中小微企業(yè)，堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，防范化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺(tái)公司整改工作等。
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