證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)理財(cái)子公司申請(qǐng)公募基金牌照：“全能牌照”之上的N種可能

　　理財(cái)子公司的發(fā)展又有了一種新可能。

　　4月26日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），提出16條舉措支持公募基金發(fā)展，其中提到，積極推進(jìn)銀行、保險(xiǎn)、券商設(shè)立基金公司，放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制。

　　“積極推進(jìn)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司等優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)依法設(shè)立基金管理公司。調(diào)整優(yōu)化公募基金牌照制度，適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制，支持證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依法申請(qǐng)公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)�！薄兑庖�(jiàn)》稱。

　　值得注意的是，商業(yè)銀行、券商及券商資管、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及保險(xiǎn)資管此前都獲得過(guò)大量的公募基金牌照，但是“支持銀行理財(cái)子公司申請(qǐng)公募基金牌照”的說(shuō)法卻是首次出現(xiàn)。為什么要這么提？

　　資深金融監(jiān)管政策專家、冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，公募基金牌照對(duì)銀行理財(cái)子公司具有獨(dú)特的重要戰(zhàn)略意義，“理財(cái)子公司可以做加法，有了這塊牌照能夠解決權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行難的問(wèn)題，也能夠解決薪酬機(jī)制的問(wèn)題。有了這塊牌照，即便未來(lái)產(chǎn)品發(fā)得不好也可以冷藏，等待風(fēng)口擇機(jī)而動(dòng)。而沒(méi)有這塊牌照，未來(lái)風(fēng)口來(lái)了，也不能與公募基金一起分享資本盛宴 。”

　　一位大行理財(cái)子公司高管對(duì)記者表示，暫未考慮過(guò)爭(zhēng)取一塊公募基金牌照，因?yàn)槟感幸呀?jīng)擁有基金牌照，業(yè)務(wù)上有所重合：“大行基本都有自己的基金公司了，即便不是100%控股，但基本話語(yǔ)權(quán)也在銀行方面，所以暫時(shí)沒(méi)有新設(shè)立基金公司的動(dòng)力�？赡苓@條政策更多的是面向股份制銀行�！�

　　另外一位股份制銀行理財(cái)子公司高管也對(duì)記者表示，從宏觀層面看肯定是利好政策，不過(guò)他們公司尚未考慮過(guò)這個(gè)問(wèn)題，而他們銀行所在的集團(tuán)旗下尚未設(shè)立基金公司。

　　拿下公募基金牌照后的三種可能性

　　理財(cái)子公司的這塊牌照，之前就被稱為繼信托之后的“全能牌照”。相比之下，基金牌照似乎除了免稅優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有其他突出的特色，雖然資管新規(guī)在拉平公募理財(cái)和公募基金的監(jiān)管規(guī)則，但實(shí)際上基金業(yè)的監(jiān)管規(guī)定更加細(xì)致嚴(yán)格，對(duì)于投資的透明化要求更高，也不能做非標(biāo)業(yè)務(wù)，而理財(cái)子公司的牌照投資范圍更廣。

　　那么，理財(cái)子公司是否有必要爭(zhēng)取公募基金這塊牌照？

　　周毅欽認(rèn)為，理財(cái)子公司爭(zhēng)取公募基金牌照有三重戰(zhàn)略意義：

　　第一，解決權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行難的問(wèn)題。2017年至今，公募基金的規(guī)模靠著牛市行情已經(jīng)翻倍，而理財(cái)公司權(quán)益產(chǎn)品的體量仍然低到可以忽略不計(jì)，凈值跌幅一深、波動(dòng)一大，客戶就有怨言，機(jī)構(gòu)壓力山大。只因?yàn)殂y行理財(cái)安全穩(wěn)健的品牌形象太過(guò)于深入人心，以至于想做創(chuàng)新的理財(cái)子公司最后往往折戟沙場(chǎng)。為什么不創(chuàng)立一個(gè)資管子品牌來(lái)做權(quán)益產(chǎn)品呢？只要做好聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)切割，做得好可以發(fā)揚(yáng)光大，做得差也會(huì)大幅減少對(duì)主品牌和母行的聲譽(yù)影響。

　　第二，解決千金買(mǎi)馬問(wèn)題。如果有了公募基金牌照，那么在理財(cái)子公司內(nèi)部，就可以單獨(dú)劃分一部分人、財(cái)、物專門(mén)從事公募基金業(yè)務(wù)，從基金來(lái)的這批人也可以如魚(yú)得水，真正發(fā)揮他們?cè)谕堆猩系膬r(jià)值。

　　第三，公募基金的牌照具有衍生價(jià)值。長(zhǎng)期來(lái)看，公募基金的牌照后續(xù)想象空間很多，例如基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理人、社�；�金管理人、企業(yè)年金管理人、職業(yè)年金管理人、ETF、養(yǎng)老目標(biāo)基金等一系列業(yè)務(wù)拓展乃至稅收優(yōu)惠都需要在公募基金牌照的基礎(chǔ)上展開(kāi)。

　　根據(jù)人社部4月27日舉行的2022年一季度網(wǎng)上新聞發(fā)布會(huì)，一季度保險(xiǎn)基金總收入1.87萬(wàn)億元，總支出1.54萬(wàn)億元，3月底累計(jì)結(jié)余7.18萬(wàn)億元。

　　從2002年至今，全國(guó)社�；�金共有18家境內(nèi)投資管理人，包括16家基金公司和中金公司、中信證券(600030)。社�；�金投管人的選聘主要依據(jù)2001年財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部發(fā)布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，面向兩大類機(jī)構(gòu)：一類是經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)具有基金管理業(yè)務(wù)資格的基金管理公司，一類是國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。社保理事會(huì)在2010年選聘時(shí)，將第二類約定為“具有客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格的證券公司”。

　　由于社�；�金多年沒(méi)有進(jìn)行新一輪“選秀”，而理財(cái)子公司還是新興事物，目前尚未進(jìn)入社保基金的視野。成為社保基金管理人，對(duì)于各類機(jī)構(gòu)而言，管理社�；�金沒(méi)有營(yíng)銷費(fèi)用、渠道成本，只需要做好業(yè)績(jī)即可，基金管理人既可以獲得實(shí)實(shí)在在的收入，還可以在行業(yè)和市場(chǎng)中獲得良好的名聲和口碑的認(rèn)可。入選社保基金管理人對(duì)該機(jī)構(gòu)的投資專業(yè)性、風(fēng)險(xiǎn)把控能力以及內(nèi)部管理水平都是一種肯定，也更容易獲得普通投資者的信任和青睞。

　　而在養(yǎng)老金入市之后，養(yǎng)老基金管理人擴(kuò)充至保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，包括平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、泰康資管、人保資管和中國(guó)人壽(601628)。同樣，理財(cái)子公司尚且無(wú)緣進(jìn)入名單。

　　“理財(cái)子公司如果有公募基金牌照，可以做的事情還有很多，當(dāng)然這些也不是一蹴而就的。”周毅欽表示。

　　銀行系基金公司擴(kuò)容中

　　多家國(guó)有大行、股份制銀行、城農(nóng)商行已經(jīng)有了自己旗下的基金公司，假使理財(cái)子公司拿到公募基金牌照，這些牌照之間如何協(xié)同，是否會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)和摩擦，也是母行層面需要應(yīng)對(duì)的問(wèn)題。

　　目前國(guó)有大行中，除了郵儲(chǔ)銀行之外均有一張公募基金牌照，對(duì)應(yīng)的基金公司分別是工銀瑞信基金、建信基金、中銀基金、農(nóng)銀匯理基金、交銀施羅德基金。

　　股份制銀行系的公募基金公司有招商基金、興業(yè)基金、浦銀安盛基金、民生加銀基金等。

　　城商行系的公募基金包括鑫元基金 （南京銀行(601009)）、永贏基金（寧波銀行(002142)）、上銀基金（上海銀行(601229)）、中加基金（北京銀行(601169)）等。

　　值得注意的是，這些基金公司沒(méi)有一家是銀行全資控股的，即便如此，銀行在其中也有相當(dāng)?shù)脑捳Z(yǔ)權(quán)，銀行系基金公司相對(duì)而言產(chǎn)品更加穩(wěn)健，固收產(chǎn)品布局較多。

　　2020年5月15日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿喊話，進(jìn)一步發(fā)展壯大公募基金管理人隊(duì)伍，繼續(xù)加大政策支持和引導(dǎo)力度，繼續(xù)推進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立基金管理公司。這也是證監(jiān)會(huì)在提升投資者活躍度，尤其是吸引機(jī)構(gòu)投資者入市，改善投資者結(jié)構(gòu)方面做出的努力之一。

　　“鼓勵(lì)理財(cái)子公司設(shè)立基金公司，可能更多是針對(duì)還沒(méi)有基金公司的銀行，特別是較有實(shí)力的股份制銀行。”上述大行理財(cái)子公司人士表示。