靴子落地！5年期LPR降至4.45%，支持中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)

　　5月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，5月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，與此前持平，5年期以上LPR為4.45%，較上月大幅調(diào)降15bp。

　　本次下調(diào)是自從LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制改革以來(lái)，首次出現(xiàn)1年期LPR不降、5年期LPR下降，而且5年期LPR創(chuàng)下最大降幅。對(duì)此，民生銀行(600016)首席研究院溫彬表示，這種結(jié)構(gòu)性降息體現(xiàn)了在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，金融加大力度為實(shí)體經(jīng)濟(jì)紓困，提振有效需求，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。

　　5月16日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展1000億元MLF操作和100億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，與此前持平。盡管本月MLF利率未變，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為本月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)概率很大。

　　根據(jù)《建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制》中披露的數(shù)據(jù)，4月最后一周全國(guó)金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10bp。同時(shí)，4-5月份，隔夜和7天利率持續(xù)脫離利率走廊中樞運(yùn)行，NCD利率較3月份峰值大幅下行超過(guò)30bp。

　　光大證券(601788)分析師王一峰認(rèn)為，這些利好因素均有助于從一般存款和同業(yè)負(fù)債兩端改善銀行綜合負(fù)債成本，按照邊際成本法，可以直接驅(qū)動(dòng)5月份5年期LPR報(bào)價(jià)下行。

　　中銀證劵在研報(bào)中表示，疫情沖擊之下，加之3月沖量和4月季節(jié)性因素，信貸顯著放緩。央行在答記者問(wèn)中明確：政策未來(lái)著力點(diǎn)第一就是“穩(wěn)定信貸總量”，貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，也明確“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”。同時(shí)，4月政治局會(huì)議等也針對(duì)房地產(chǎn)需求和融資提出放松舉措、財(cái)政增加發(fā)力舉措，此外，隨著存款成本下降，融資端不排除進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下降可能性。

　　溫彬指出，此次LPR報(bào)價(jià)首次只下調(diào)5年期以上品種，這種結(jié)構(gòu)性降息對(duì)于穩(wěn)定信貸總量、提振中長(zhǎng)期信貸需求將產(chǎn)生積極作用。4月企業(yè)部門票據(jù)融資加快增長(zhǎng)，而中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力，反映出融資需求不足。本月5年期以上LPR下降15BP，明顯降低了中長(zhǎng)期融資成本，有助于幫助企業(yè)盡快扭轉(zhuǎn)預(yù)期、提振信心，加快完成復(fù)工復(fù)產(chǎn)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。同時(shí)對(duì)于存量住房貸款而言，LPR的下降會(huì)通過(guò)貸款的重定價(jià)，降低房貸成本，不僅有利于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)房地產(chǎn)銷售，同時(shí)負(fù)債成本減少也有助于促進(jìn)居民消費(fèi)需求增長(zhǎng)。

　　下一階段，溫彬預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大力度為困難行業(yè)、企業(yè)和人群紓困，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快企穩(wěn)回升，運(yùn)行在合理區(qū)間。