銀行理財凈值現(xiàn)修復：有產(chǎn)品收益率超20%，但整體上漲乏力

　　導語：短期而言，由于反彈節(jié)奏存在不確定性，理財產(chǎn)品難以持續(xù)上漲。

　　時隔數(shù)月，銀行理財收益率再現(xiàn)大幅上漲，有的近一月年化收益率更是超過20%，此前理財“破凈”局面有所扭轉(zhuǎn)�！白罱�一些固收類產(chǎn)品、固收+類產(chǎn)品表現(xiàn)的確比較好，凈值上漲較為明顯�！币晃焕碡斪庸�司投資經(jīng)理對第一財經(jīng)記者說道。

　　接受記者采訪的多位理財人士表示，近期部分銀行理財產(chǎn)品收益率的跳漲，一方面與債券市場回暖有關，寬松政策的持續(xù)導致市場對債市的樂觀情緒升溫，債券前期的資本利得（浮盈）有所釋放；另一方面也受權益市場反彈影響。

　　但需注意的是，當前收益率跳漲多數(shù)是近一月年化收益率明顯上漲，后續(xù)能否持續(xù)仍存不確定性，投資者需謹慎對待。有分析稱，從長期來看，隨著各項穩(wěn)增長政策落地，市場情緒修復，收益率也會有所抬升；但短期而言，由于反彈節(jié)奏存在不確定性，理財產(chǎn)品的收益也會隨之波動，難免有所震蕩，難以持續(xù)上漲。

　　債市回暖推動收益率上漲

　　今年3月，在凈值化轉(zhuǎn)型進一步推進以及信用事件頻發(fā)之下，銀行理財出現(xiàn)破凈潮。第一財經(jīng)曾報道，3月中旬有1800余只產(chǎn)品破凈，涉及機構(gòu)既包括國有大行理財子公司、股分行理財子公司，也有城商行理財子公司、合資理財子公司等。

　　但自5月以來，銀行理財產(chǎn)品收益率出現(xiàn)一定程度的修復，多只產(chǎn)品收益率出現(xiàn)跳漲。比如工銀理財?shù)亩嘀划a(chǎn)品近一個月年化收益率達到兩位數(shù)。其中，“工銀理財·兩權其美90天持盈混合類開放式理財”近一月年化收益率更是達到21.62%。

　　記者查詢說明書發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品投資標的主要有三類，一類是固定收益類資產(chǎn)，占比為70%~80%；另一類為權益類資產(chǎn)，占比在0~30%，主要包括股票型基金、ETF、其他公募基金類等；還有一類是商品及金融衍生品類資產(chǎn)，占比在0~20%。

　　與該產(chǎn)品類似，還有諸多固收+類產(chǎn)品收益率回升。據(jù)招商證券(600999)統(tǒng)計，今年5月上半月，大行和股份行定開固收+理財平均半月年化收益率有不同程度的回升，分別為5.22%、5.45%，較2022年4月下半月分別上升3.39個、2.75個百分點。另外，記者查詢發(fā)現(xiàn)，多數(shù)產(chǎn)品近一月年化收益率超過4%，明顯高于之前的水平，這在一定程度上也助推了年化收益率的修復。

　　中信證券(600030)研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對第一財經(jīng)記者表示，近期銀行理財產(chǎn)品收益率回升，主要有兩方面原因。一方面，銀行間資金充裕，投資者投資債券產(chǎn)品，推動其價格上漲，資本利得轉(zhuǎn)化為了產(chǎn)品凈值收益；另一方面，權益市場有所反彈，部分配置了權益資產(chǎn)的理財產(chǎn)品收益率也隨之上漲。

　　“債券與權益市場兩方面的疊加影響，形成了理財收益率快速上升的結(jié)果�！备粯s基金固定收益部總經(jīng)理助理王丹也稱，二季度疫情反復的背景下，經(jīng)濟基本面面臨增長壓力，避險情緒較強，債券市場表現(xiàn)較好，與此同時，為應對經(jīng)濟壓力而持續(xù)保持流動性合理充裕的貨幣政策，也從另一方面助推了債券市場；權益市場方面，經(jīng)歷了上半年的持續(xù)下行，5月起開始進入震蕩回調(diào)期。

　　雖然是受債券市場和權益市場的雙重影響，但多數(shù)觀點認為，債市回暖是主要因素。年初以來，央行連續(xù)進行了降準和降息的操作，再加上實體經(jīng)濟的融資需求較弱，資金市場流動性足夠充裕。尤其是在4月和5月，資金利率整體維持低位運行，同步帶動債券市場收益率下行。

　　據(jù)中泰證券統(tǒng)計，目前1年期、3年期中短期票據(jù)的到期收益率，距離3月底階段性高點已經(jīng)分別下行了37BP和30BP，相比之下10年期國債到期收益率和3月底相比基本處于同一水平。

　　“從債券收益率來看，目前的確進入了歷史上比較低的區(qū)間，但應該還沒有大的風險，所以我們繼續(xù)以配置為主，比較傾向短期限資產(chǎn)�！鄙鲜隼碡斪庸�司投資經(jīng)理對記者稱，比如兩年以內(nèi)、一年以內(nèi)的短期債券、ABS（資產(chǎn)支持證券）等。

　　與此同時，銀行理財規(guī)模也逐漸回升，有報道稱，多家大行理財子公司理財規(guī)模近兩個月出現(xiàn)攀升。不過，對于尚未有理財子公司牌照的中小型銀行而言，眼下一大困擾是部分地方監(jiān)管部門指導轄內(nèi)中小銀行控制理財業(yè)務規(guī)模。

　　投資者需理性看待凈值波動

　　盡管部分產(chǎn)品收益率出現(xiàn)跳漲，但需注意的是，這種短期的波動并不代表最終收益結(jié)果�！耙郧坝匈Y金池在，現(xiàn)在基本都是凈值型產(chǎn)品，全部是類基金的運作，所以收益率波動較大，但實際影響沒那么大�！鄙鲜隼碡斪庸�司投資經(jīng)理對第一財經(jīng)記者說道，還需關注市場后續(xù)調(diào)整。

　　中泰證券研報也稱，長期來看，凈值型理財產(chǎn)品的收益并不固定，凈值會隨底層資產(chǎn)價格的變化而波動，整體呈震蕩式上漲趨勢，尤其是配置權益類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品，凈值不會一直上漲或下跌，市場仍需謹慎。

　　而且，整體來看，銀行理財收益率表現(xiàn)仍然欠佳，上漲乏力。根據(jù)招商證券統(tǒng)計，近一個月現(xiàn)金管理類理財收益率普遍小幅下行；定開純固收及固收+理財平均半月年化收益率略升，呈現(xiàn)V字走勢；混合類及權益類理財凈值則進一步下跌。

　　第三方數(shù)據(jù)也顯示，以6個月前的凈值為基準，近6個月，固定收益類理財產(chǎn)品凈值整體呈現(xiàn)緩慢上漲趨勢，但在今年5月中旬開始出現(xiàn)下滑，最新的凈值增長率為1.07%，而此前凈值增長率最高達到了1.34%。

　　至于未來銀行理財收益率如何，還需關注大類資產(chǎn)表現(xiàn)情況�！拔覀冋J為從長期來看，隨著各項穩(wěn)增長政策落地，市場情緒修復，收益率也會有所抬升；但是短期來說，由于反彈節(jié)奏存在不確定性，理財產(chǎn)品的收益也會隨之波動，難免有所震蕩，難以持續(xù)上漲�！闭铝⒙敻嬖V記者。

　　王丹也認為，目前看，二季度債市利多因素尚存，同時權益市場進入分化震蕩態(tài)勢，繼續(xù)快速下行的壓力已較上半年明顯緩解。不過，雖然現(xiàn)階段是對債券和權益都相對利好的時期，但是下半年仍需關注基本面、就業(yè)及通脹表現(xiàn)情況，利差快速壓縮之后，反彈風險也將逐步累積。

　　還值得一提的是，當前不少投資機構(gòu)面臨“資產(chǎn)荒”的難題，信用債發(fā)行規(guī)模的大幅收窄推高了機構(gòu)搶券熱情，其中城投債是比較熱門的品種�！俺峭秱�一直是銀行理財投資的重點品種，近期多家機構(gòu)認購熱情較高。”上述理財子公司投資經(jīng)理對記者稱，與此同時，市場也在尋找高收益、低風險的資產(chǎn)，的確比較稀缺。

　　章立聰對記者稱，除城投債外，金融債也是偏好的配置選項，近期部分機構(gòu)開始采取在金融債上的適度下沉；另在權益資產(chǎn)方面，未來，為了提高理財產(chǎn)品相較于公募基金等產(chǎn)品的競爭力，必然需要拓展資產(chǎn)配置范圍，抬高產(chǎn)品收益，因此增配權益類資產(chǎn)是大勢所趨。