導(dǎo)語：這背后或反映了隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)。
在人民幣存款大增的背景下，以往的攬儲利器結(jié)構(gòu)性存款受歡迎程度不如以往。根據(jù)央行近日公布的數(shù)據(jù)，6月結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模降至5.56萬億元，為2022年以來的最低水平。其中，大型銀行的單位結(jié)構(gòu)性存款下降幅度較大。
對于結(jié)構(gòu)性存款的持續(xù)壓降，市場并不意外。接受第一財(cái)經(jīng)采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前監(jiān)管對結(jié)構(gòu)性存款并無直接的硬性壓降要求，但這一趨勢符合金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向。不過今年前幾個(gè)月，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模均在5.8萬億至6萬億元之間徘徊，6月的大降是今年首次。
與此同時(shí)，結(jié)構(gòu)性存款收益率也出現(xiàn)下滑。據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期最高收益率為3.58%，環(huán)比下跌1BP。中信證券(600030)研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對記者稱，在銀行控制負(fù)債成本穩(wěn)定下行的趨勢下，預(yù)計(jì)未來結(jié)構(gòu)性存款收益率仍將持續(xù)緩步下行。
規(guī)模現(xiàn)年內(nèi)首次大跌
監(jiān)管引導(dǎo)和市場推動之下，“壓降”成為近年來結(jié)構(gòu)性存款的主基調(diào)。
自2021年2月起，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模連續(xù)11個(gè)月保持負(fù)增長，并于2021年末壓降到5.08萬億元，較2020年末下降21.09%，創(chuàng)下了2016年以來的最低紀(jì)錄，同時(shí)較2020年4月末的最高點(diǎn)下降近六成。
但步入2022年以來，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模趨于穩(wěn)定。今年1月結(jié)束“11連降”，環(huán)比大幅反彈18%至5.98萬億元，備受市場關(guān)注。隨后幾個(gè)月，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模有升有降，基本在5.8萬億至6萬億元之間。一位銀行業(yè)資深從業(yè)者對記者稱，雖然銀行存在降成本壓力，但部分銀行對結(jié)構(gòu)性存款仍有一定依賴性，接下來結(jié)構(gòu)性存款壓降空間有限。
不過，今年6月，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模出現(xiàn)大降，約為5.56億元，較5月下降2832.79億元，較年初則下降了4186.38億元。章立聰表示，這主要受三方面因素影響，首先，5月以來，權(quán)益市場有所回暖，部分投資者將資金從存款轉(zhuǎn)移至金融市場其他產(chǎn)品；其次，銀行目前資金相對充裕，攬儲壓力較小，因此不急于通過結(jié)構(gòu)性存款補(bǔ)充負(fù)債；再者，結(jié)構(gòu)性存款收益率整體下行，對于投資者的吸引力有所減弱。
具體來看，央行數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全國大型商業(yè)銀行個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款和單位結(jié)構(gòu)性存款分別為6601.4億元和12471.5億元，分別較5月末下降了746.65億元和915.38億元；全國中小型商業(yè)銀行個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款和單位結(jié)構(gòu)性存款分別為12627.7億元和23873.96億元，分別較5月末下降了415.18億元和755.58億元。
圖片來源：第一財(cái)經(jīng)根據(jù)央行數(shù)據(jù)整理
可以看到，不管是大型銀行還是中小型銀行，單位結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模均出現(xiàn)了明顯下降。這意味著，企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款需求回落。上述銀行業(yè)資深分析師認(rèn)為，這背后或反映了隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)。
這在企業(yè)存款表現(xiàn)上也有體現(xiàn)。盡管6月企事業(yè)單位存款同比多增，但多增幅度較5月明顯下行。有分析稱，這一方面可能由于留抵退稅臨近收尾規(guī)模減小，另一方面也可能由于疫情緩解導(dǎo)致企業(yè)投資以及補(bǔ)庫需求回升。
而在此次規(guī)模大降后，業(yè)內(nèi)認(rèn)為結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模仍有進(jìn)一步下降的空間。章立聰對第一財(cái)經(jīng)表示，在銀行控制“高息攬儲”的背景下，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模仍有進(jìn)一步壓降的空間，預(yù)計(jì)占比也會有所降低�！暗�7月權(quán)益市場波動加大，短期內(nèi)不排除部分投資者將資金投向風(fēng)險(xiǎn)相對較低但仍能提供一定收益的結(jié)構(gòu)性存款，可能會放緩結(jié)存壓降進(jìn)度�！�
業(yè)內(nèi)的共識在于，隨著結(jié)構(gòu)性存款逐步趨向規(guī)范化，這類產(chǎn)品最終或走向量穩(wěn)價(jià)降的格局，但并不會完全退出市場�！翱紤]到此前有‘碳中和’結(jié)構(gòu)性存款落地，反映出銀行在產(chǎn)品方面不斷改進(jìn)，未來只要結(jié)存可以規(guī)避以往的弊端，真正發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，就不會消失�！闭铝⒙敺Q。
收益率或繼續(xù)走低
在規(guī)模下降的同時(shí)，結(jié)構(gòu)性存款收益率出現(xiàn)下跌。今年以來，結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期中間收益率、平均預(yù)期最高收益率整體呈下降趨勢，5月份平均預(yù)期最高收益率有所反彈，不過與實(shí)際成本更為接近的平均預(yù)期中間收益率已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月持平。
6月，這一態(tài)勢并未持續(xù)，結(jié)構(gòu)性存款收益率再度下跌。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年6月銀行發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均期限為149天，與上個(gè)月持平；平均預(yù)期中間收益率為2.97%，環(huán)比下跌2BP；平均預(yù)期最高收益率為3.58%，環(huán)比下跌1BP。
分不同類型銀行來看，國有大行收益率下降較為明顯。6月份國有銀行結(jié)構(gòu)性存款平均期限為91天，平均預(yù)期最高收益率為3.29%，環(huán)比下跌3BP；股份制銀行結(jié)構(gòu)性存款平均期限為164天，平均預(yù)期最高收益率為3.55%，環(huán)比下跌2BP；城商行結(jié)構(gòu)性存款平均期限為116天，平均預(yù)期最高收益率為3.48%，環(huán)比上升4BP。
其中，國有銀行預(yù)期最高收益率整體偏低，很多都與實(shí)際收益率較為接近，尤其是農(nóng)業(yè)銀行；股份制銀行中，預(yù)期最高收益率在3.5%以下的結(jié)構(gòu)性存款實(shí)際收益率與預(yù)期最高收益率也較為接近。融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平稱，預(yù)期最高收益率雖然不能代表實(shí)際收益率，但也能在一定程度上反映實(shí)際收益率的走勢。今年以來，國有銀行、股份制銀行結(jié)構(gòu)性存款收益率均有一定程度下跌。
章立聰告訴記者，結(jié)構(gòu)性存款收益率的下跌，主要與金融市場震蕩有關(guān)。結(jié)構(gòu)性存款掛鉤標(biāo)的一般包括貴金屬、匯率、指數(shù)、利率、大宗商品等，今年金融市場震蕩加大，收益受到影響；同時(shí)，存款基準(zhǔn)利率改革以及利率市場化的背景，疊加居民儲蓄意愿增強(qiáng)，存款定價(jià)整體下行，也會帶動結(jié)構(gòu)性存款收益率下跌。
此前兩月，存款市場利率經(jīng)歷了一輪下跌，全國性銀行、地方性銀行相繼下調(diào)普通定存、大額存單、特色存款利率，其中長期利率降幅明顯。據(jù)央行數(shù)據(jù)，6月新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.32%，和4月份相比下降了12BP�！澳壳皝砜�，普通存款利率止跌企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性存款收益率則仍在下降通道中，與普通定存相比攬儲成本依然較高，未來或仍有小幅下降空間�！眲€y平稱。
章立聰也認(rèn)為，在銀行控制負(fù)債成本穩(wěn)定下行的趨勢下，結(jié)構(gòu)性存款收益率仍將持續(xù)緩步下行，但是考慮到同時(shí)掛鉤其他資產(chǎn)，因此收益率料將繼續(xù)高于普通存款。
對于投資者而言，結(jié)構(gòu)性存款安全性相對較高。中資銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款均有保底收益率，但部分產(chǎn)品收益率仍有較大不確定性。劉銀平建議稱，投資者不能只看產(chǎn)品的預(yù)期收益率，在購買之前需要仔細(xì)閱讀產(chǎn)品的收益規(guī)則，了解產(chǎn)品達(dá)到不同收益率的條件。
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