導(dǎo)語(yǔ)：理財(cái)子公司整體盈利能力提升，但理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模呈分化態(tài)勢(shì)。
盡管資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但今年上半年多數(shù)理財(cái)子公司取得了亮眼成績(jī)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，A股和港股上市銀行中，共有20家銀行發(fā)布了理財(cái)子公司經(jīng)營(yíng)情況，其中有10家上半年凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)100%，青銀理財(cái)更是達(dá)到了537.5%。
接受第一財(cái)經(jīng)采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)子公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要原因在于理財(cái)子開(kāi)業(yè)晚、基數(shù)小，且母行不斷將理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至理財(cái)子公司�！斑@是推動(dòng)理財(cái)子公司凈利潤(rùn)快速上漲的核心原因，更多是一種被動(dòng)的上漲，也反映了理財(cái)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)重要性逐步提升。”一位股份行理財(cái)子公司財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人對(duì)記者稱。
相比業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，多家理財(cái)子公司理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)收窄，尤其是國(guó)有大行理財(cái)子公司，比如工銀理財(cái)?shù)睦碡?cái)產(chǎn)品余額就較2021年年末下降了近10%。中信證券(600030)研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，這或是由于現(xiàn)金理財(cái)整改過(guò)渡期將于2022年底結(jié)束，各大理財(cái)子公司整改進(jìn)程提速，在此過(guò)程中，現(xiàn)金理財(cái)收益率不斷下降，導(dǎo)致部分資金出逃，進(jìn)而造成總規(guī)模有所收縮。
10家理財(cái)子凈利潤(rùn)同比增速超100%
伴隨銀行半年報(bào)的發(fā)布，各大理財(cái)子公司的經(jīng)營(yíng)情況也隨之披露。
從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年，20家銀行理財(cái)子公司均實(shí)現(xiàn)了盈利。其中，招商銀行(600036)理財(cái)子公司招銀理財(cái)凈利潤(rùn)最高，列已公布數(shù)據(jù)的理財(cái)子公司首位，達(dá)20.66億元，較去年同期增長(zhǎng)32.69%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.86億元，同比增長(zhǎng)35.52%。值得一提的是，今年5月，招銀理財(cái)完成增資擴(kuò)股，引入外方股東摩根資管，注冊(cè)資本由50億元增加至約55.56億元。
緊隨招銀理財(cái)之后的是興銀理財(cái)和建信理財(cái)，上半年兩家理財(cái)子公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.58億元和19.13億元；另外，中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)和信銀理財(cái)凈利潤(rùn)也均超過(guò)10億元，分別為14.56億元、12.26億元和12.09億元。
另從凈利潤(rùn)同比增速來(lái)看，20家銀行理財(cái)子公司中，有18家公布了這一數(shù)據(jù)，其中有16家凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，有10家凈利潤(rùn)同比更是增速超過(guò)100%。具體而言，增速位列前五的分別有青銀理財(cái)、華夏理財(cái)、建信理財(cái)、杭銀理財(cái)和中銀理財(cái)。
“這反映了理財(cái)子公司在今年上半年業(yè)務(wù)拓展較快，實(shí)現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，尤其是股份行和城農(nóng)商行的理財(cái)子公司，對(duì)母行的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率有所提高。”前述股份行理財(cái)子公司財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人告訴記者。
其中，青銀理財(cái)以537.5%的增速高居榜首，該公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.04億元，而上年同期僅3200萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.33億元。這一增長(zhǎng)主要得益于規(guī)模效益，截至6月末，青銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1707.70億元，較上年末增長(zhǎng)了1.77%；資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1928.99億元，較上年末增長(zhǎng)6.14%。在此基礎(chǔ)上，公司非息收入持續(xù)增長(zhǎng)，理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入達(dá)4.59億元，同比增長(zhǎng)10.55%；同時(shí)，渠道拓展成效顯著，報(bào)告期內(nèi)完成20余家機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，代銷渠道募集資金占比超過(guò)20%。
作為國(guó)內(nèi)首家開(kāi)業(yè)的理財(cái)子公司，建信理財(cái)今年上半年同樣實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，不僅凈利潤(rùn)規(guī)模高，而且同比增速達(dá)261.63%。建設(shè)銀行副行長(zhǎng)紀(jì)志宏在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提到，一季度理財(cái)行業(yè)經(jīng)歷了較為嚴(yán)峻的壓力測(cè)試，但是從結(jié)果來(lái)看，該行既積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，也展現(xiàn)出韌性。截至6月末，建信理財(cái)管理資產(chǎn)規(guī)模約2.05萬(wàn)億元，總體較為穩(wěn)健；同時(shí)，公司產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的達(dá)標(biāo)率達(dá)到91%，處于行業(yè)領(lǐng)先位置。
隨著理財(cái)子公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，有分析稱理財(cái)子公司“利潤(rùn)中心”的戰(zhàn)略定位應(yīng)更為明確。中金公司分析師王子瑜稱，從目前理財(cái)行業(yè)發(fā)展境況來(lái)看，商業(yè)銀行普遍仍將理財(cái)子公司定位為考慮全行綜合效益的“客戶服務(wù)中心”，即更強(qiáng)調(diào)綜合業(yè)務(wù)發(fā)展空間、強(qiáng)調(diào)協(xié)同服務(wù)母行客戶，從而一定程度限制了理財(cái)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制。
“我們認(rèn)為，盡管在現(xiàn)有的模式下，短期內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮‘獲客抓手’與‘黏客利器’的功能特征，但這一發(fā)展模式可能和理財(cái)能力建設(shè)的中長(zhǎng)期目標(biāo)有所沖突，不利于理財(cái)機(jī)構(gòu)構(gòu)建強(qiáng)大的投研實(shí)力與業(yè)務(wù)護(hù)城河�！蓖踝予け硎�，建議銀行應(yīng)更重視理財(cái)業(yè)務(wù)的中長(zhǎng)期效益。
不過(guò)，相比其他理財(cái)子公司的“大賺”，上半年有兩家理財(cái)子凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中，興銀理財(cái)上半年凈利潤(rùn)同比下降1.26%；平安理財(cái)降幅超過(guò)50%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.92億元，明顯低于上年同期的8.2億元。對(duì)于理財(cái)子公司凈利潤(rùn)的下滑，有分析稱，可能與營(yíng)業(yè)成本增加、理財(cái)規(guī)模下降、費(fèi)率降低以及處置存量老產(chǎn)品等有關(guān)。
整體來(lái)看，理財(cái)子公司除了經(jīng)營(yíng)能力提升外，為投資者創(chuàng)收的能力也在提高。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行墓嫉摹?a onmouseover=showImage('stock','1_601988',this,event,'1770') target='_blank'>中國(guó)銀行(601988)業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2022年上）》顯示，上半年理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益2069億元，同比增長(zhǎng)1.65倍。也有銀行在半年報(bào)中提及了這一情況，如上海銀行(601229)表示，上半年該行理財(cái)子自主發(fā)行產(chǎn)品與母行原存量產(chǎn)品為客戶實(shí)現(xiàn)收益72.49億元，同比增長(zhǎng)25.57%，已到期產(chǎn)品均未破凈，實(shí)現(xiàn)收益基本達(dá)到或高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。
部分國(guó)有大行理財(cái)子產(chǎn)品規(guī)模下降明顯
雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亮眼，但從理財(cái)規(guī)模來(lái)看，上半年理財(cái)子公司規(guī)模增長(zhǎng)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。一方面，由于市場(chǎng)波動(dòng)下客群風(fēng)險(xiǎn)偏好更低、半年末存款沖量力度更大，國(guó)有大行理財(cái)子公司規(guī)模增長(zhǎng)整體承壓；另一方面，財(cái)務(wù)管理優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的股份行理財(cái)子公司以及背靠經(jīng)濟(jì)活躍區(qū)域的城農(nóng)商行理財(cái)公司規(guī)模上量明顯。
章立聰對(duì)記者表示，部分股份行和城農(nóng)商行理財(cái)規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)主要得益于存量理財(cái)產(chǎn)品不斷從母行轉(zhuǎn)移至理財(cái)子公司，同時(shí)，在現(xiàn)金理財(cái)整改過(guò)程中，股份行、城商行基數(shù)較少，激勵(lì)力度較國(guó)有行更強(qiáng)，導(dǎo)致其規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)。
具體來(lái)看，招銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品存續(xù)規(guī)模居行業(yè)首位，截至上半年末，該公司管理理財(cái)產(chǎn)品余額為2.88萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)3.60%。招行在半年報(bào)中提及，招銀理財(cái)上半年的工作重心主要在于兩方面，一是遵循監(jiān)管要求，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品整改；二是按照《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》的要求，開(kāi)展現(xiàn)金類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
另從理財(cái)規(guī)模增速來(lái)看，渝農(nóng)商理財(cái)增速最高，達(dá)20.01%。數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，渝農(nóng)商理財(cái)理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)1463.32億元。位于渝農(nóng)商理財(cái)之后的是寧波銀行(002142)理財(cái)子公司寧銀理財(cái)，截至報(bào)告期末，理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)3935億元，較2021年年末增長(zhǎng)18.45%。
股份行中，中信銀行(601998)理財(cái)子公司信銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)較為明顯。半年報(bào)顯示，該行及信銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模約為1.65萬(wàn)億元，比上年末增加2449億元，增幅達(dá)17%。其中符合資管新規(guī)要求的凈值型產(chǎn)品規(guī)模1.55萬(wàn)億元，占比達(dá)93.92%，較上年末提升3.65個(gè)百分點(diǎn)，這在股債市場(chǎng)波動(dòng)較大的上半年實(shí)屬不易。另外，南銀理財(cái)、杭銀理財(cái)和中郵理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品余額也均較2021年年末增長(zhǎng)超10%。
王子瑜總結(jié)稱，對(duì)于股份行理財(cái)子公司而言，上半年，多家股份行持續(xù)在財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域加大人力資源投入實(shí)現(xiàn)新增拓客、調(diào)整組織架構(gòu)優(yōu)化運(yùn)作機(jī)制、注重資產(chǎn)配置提升用戶黏性，從而為理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)渠道引流、提供了豐富的客群資源。
另對(duì)于區(qū)域銀行理財(cái)子公司來(lái)說(shuō)，王子瑜表示，依靠更活躍的區(qū)域經(jīng)濟(jì)、本地居民財(cái)富更快的累積增值，頭部區(qū)域行理財(cái)機(jī)構(gòu)通過(guò)深耕本地客群實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速突破；同時(shí)，部分本地?zé)o理財(cái)牌照的中小區(qū)域性銀行由于受到監(jiān)管指導(dǎo)不新增理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模，從而推動(dòng)他行理財(cái)產(chǎn)品代銷需求，助力頭部區(qū)域理財(cái)機(jī)構(gòu)獲取更高的本地市場(chǎng)份額。
相比之下，國(guó)有大行的理財(cái)子公司產(chǎn)品余額則出現(xiàn)不同程度的縮水。除前述中郵理財(cái)與未披露相關(guān)數(shù)據(jù)的中銀理財(cái)外，與上年末相比，工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、交銀理財(cái)以及建信理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品存續(xù)規(guī)模均有所下降，合計(jì)較去年末減少近5600億元。
其中，工銀理財(cái)降幅最大，上半年末的產(chǎn)品規(guī)模為1.82萬(wàn)億元，較年初下降9.8%；農(nóng)銀理財(cái)規(guī)模為1.68萬(wàn)億元，降幅為7.77%；交銀、建信理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品余額也分別較上年末縮減6.22%和6.46%。除了這四家銀行外，華夏理財(cái)產(chǎn)品余額也有收窄，較年初下降3.79%。
章立聰對(duì)記者表示，國(guó)有大行理財(cái)子公司規(guī)模縮水主要原因在于，現(xiàn)金理財(cái)整改過(guò)渡期將于2022年底結(jié)束，各大理財(cái)子整改進(jìn)程提速，在此過(guò)程中，現(xiàn)金理財(cái)收益率不斷下降，導(dǎo)致部分資金出逃，造成總規(guī)模有所收縮；同時(shí)，今年上半年，受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，理財(cái)破凈產(chǎn)品數(shù)量一度達(dá)到近2000只，導(dǎo)致部分風(fēng)險(xiǎn)偏好極低的理財(cái)投資者贖回資金轉(zhuǎn)移到存款中，上半年存款新增規(guī)模創(chuàng)近幾年新高。
不過(guò)，有分析稱，國(guó)有大行及其理財(cái)機(jī)構(gòu)仍可依靠強(qiáng)大的網(wǎng)點(diǎn)渠道資源實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模的反彈，在規(guī)模增長(zhǎng)壓力之下，部分大行渠道端已加大理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷力度，以保有一定的市場(chǎng)份額。
展望未來(lái)，章立聰建議稱，理財(cái)子公司首先要堅(jiān)持絕對(duì)收益策略，將固收資產(chǎn)投資作為基本盤(pán)，不斷加強(qiáng)固有優(yōu)勢(shì)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，要不斷加強(qiáng)權(quán)益資產(chǎn)投研體系的建設(shè)，用市場(chǎng)化的激勵(lì)吸引更多人才，在過(guò)渡期可以使用FOF模式來(lái)進(jìn)行權(quán)益資產(chǎn)投資。
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