9月金融信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化 寬信用進(jìn)程正在加快

　　經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度加快，9月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期。10月11日晚，央行發(fā)布2022年前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)12.1%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了此前六連升的趨勢(shì)；狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元。

　　王青分析，整體上看，受各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力顯效，以及經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回穩(wěn)向上過(guò)程帶動(dòng)，9月信貸、社融數(shù)據(jù)同比大幅多增，月末存量增速加快，結(jié)構(gòu)也在改善，表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這顯示寬信用進(jìn)程正在加快，將為四季度經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升提供重要支撐。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)低位運(yùn)行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有一定拖累，也是制約寬信用向穩(wěn)增長(zhǎng)傳導(dǎo)的一個(gè)重要原因。

　　M2增速較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)

　　9月末，廣義貨幣(M2)余額262.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%，增速比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高3.8個(gè)百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，從2022年3月起，M2增速一直呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì)，其中，8月M2增速12%創(chuàng)下2016年5月以來(lái)新高，僅次于2016年4月12.8%的增速。在經(jīng)歷六連升后，9月M2增速環(huán)比出現(xiàn)微降。

　　“本月信貸、社融存量同比均有加速，而月末M2同比不升反降，主要是8月大規(guī)模留抵退稅基本完成，9月財(cái)政退稅對(duì)M2增速的推動(dòng)效應(yīng)消退所致�！�

　　王青表示，今年4月啟動(dòng)大規(guī)模留抵退稅后，退稅資金直達(dá)企業(yè)存款賬戶，會(huì)直接推高M(jìn)2總量；而財(cái)政退稅不屬于＂一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金額＂，因此不會(huì)納入社融統(tǒng)計(jì)。這也是4月以來(lái)M2增速反超社融增速的原因。9月M2同比減速，并不代表寬信用進(jìn)程放緩。事實(shí)上，本月信貸、社融同步加速，表明寬信用進(jìn)程正在加快。

　　9月M2增速雖然略有下降，但仍然處于高位。溫彬分析，一方面，增量政策持續(xù)發(fā)力下信貸投放超預(yù)期放量，存款派生效應(yīng)大幅提升；另一方面，9月財(cái)政支出力度較大和減稅降費(fèi)推動(dòng)財(cái)政存款向M2轉(zhuǎn)移，有助于市場(chǎng)流動(dòng)性改善；此外，非標(biāo)融資超季節(jié)性增長(zhǎng)，也對(duì)M2形成支撐。

　　9月狹義貨幣(M1)余額66.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。在王青看來(lái)，9月末M1同比小幅加快，主要有兩個(gè)原因：一是上年同期基數(shù)下沉0.5個(gè)百分點(diǎn)，會(huì)推高今年9月增速；二是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回穩(wěn)向上過(guò)程，企業(yè)投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)增加，也會(huì)帶動(dòng)M1增速加快。

　　他補(bǔ)充說(shuō)，“不過(guò)，當(dāng)前M1增速仍然偏低。這一方面是受地產(chǎn)低迷拖累，另一方面也意味著宏觀經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)至正常增長(zhǎng)水平，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍度有待進(jìn)一步提升�！�

　　周茂華表示，從社融、M2數(shù)據(jù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資供需兩旺，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求在回暖，貨幣供應(yīng)充足，加之部分銀行面臨息差壓力，國(guó)內(nèi)政策紅利有待進(jìn)一步釋放，防范過(guò)度寬松風(fēng)險(xiǎn)，以及考慮貨幣政策兼顧內(nèi)外平衡，短期政策轉(zhuǎn)入觀察期，一方面落實(shí)好此前增量接續(xù)政策；另一方面，更倚重結(jié)構(gòu)性工具。

　　人民幣貸款同比多增8108億元

　　值得關(guān)注的是，9月份，人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元；前三季度人民幣貸款增加18.08萬(wàn)億元，同比多增1.36萬(wàn)億元。

　　分部門看，前三季度住戶貸款增加3.41萬(wàn)億元。其中，短期貸款增加1.09萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.32萬(wàn)億元。溫彬認(rèn)為，9月新增信貸大幅擴(kuò)張，同環(huán)比均明顯多增，信貸結(jié)構(gòu)顯著改善。居民消費(fèi)信心持續(xù)恢復(fù)，同時(shí)在降息、減稅和房地產(chǎn)市場(chǎng)供需兩端政策進(jìn)一步加碼下，市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，房地產(chǎn)銷售邊際改善，提振居民按揭貸款需求。

　　另外，前三季度企（事）業(yè)單位貸款增加14.48萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加3.28萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加8.65萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加2.5萬(wàn)億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加224億元。

　　周茂華表示，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)強(qiáng)勁（同比多增），反映企業(yè)發(fā)展信心增強(qiáng)，融資需求明顯回暖。從趨勢(shì)看，國(guó)內(nèi)信貸仍有望保持強(qiáng)勁，主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨勢(shì)恢復(fù)，一系列紓困助企、穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果有望進(jìn)一步釋放，降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，金融定向支持工具緩解了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難，將有助于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求。

　　初步統(tǒng)計(jì)，9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為340.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，增速較8月高0.1個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)融資規(guī)模增量為3.53萬(wàn)億元，比上年同期多6245億元。2022年前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為27.77萬(wàn)億元，比上年同期多3.01萬(wàn)億元。

　　在前三季度社融增量細(xì)項(xiàng)中，主要的貢獻(xiàn)項(xiàng)包括人民幣貸款、委托貸款、政府債券凈融資、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資，分別是增加17.89萬(wàn)億元、增加3298億元、5.91萬(wàn)億元、8738億元，對(duì)應(yīng)的同比多增1.06萬(wàn)億元、同比多增4440億元、同比多1.5萬(wàn)億元、同比多596億元。

　　溫彬指出，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼并加快落地下，企業(yè)和居民部門信貸有效需求持續(xù)回升，寬信用進(jìn)一步提速。結(jié)合穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤四季度工作推進(jìn)會(huì)及各項(xiàng)政策部署看，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用擴(kuò)張有望對(duì)四季度信貸和社融增速繼續(xù)形成有力支撐，有助于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

　　展望未來(lái)，王青認(rèn)為，四季度是各類財(cái)政金融穩(wěn)增長(zhǎng)政策的集中顯效期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度也會(huì)進(jìn)一步朝著正常增長(zhǎng)水平靠攏，加之穩(wěn)樓市措施還會(huì)持續(xù)出臺(tái)，10月信貸會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)同比多增勢(shì)頭。10月加發(fā)5000多億專項(xiàng)債開(kāi)閘，且在月末要基本發(fā)完，社融保持同比多增懸念不大。這意味著短期內(nèi)寬信用還會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)，這將為推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)盡快回歸常態(tài)化運(yùn)行軌道奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。