跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)上調(diào):更多跨境資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì) 穩(wěn)匯率再出新招

2022-10-26 10:07:59 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道  陳植

  為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理,增加企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)跨境資金來源與優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),中國央行“再放大招”。

  10月25日,人民銀行與外匯局決定將企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。

  在業(yè)內(nèi)人士看來,此舉將有助于企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)引入更多海外資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

  “對(duì)設(shè)立跨境資金池的跨國企業(yè)而言,這項(xiàng)政策將進(jìn)一步擴(kuò)大他們從境外母公司與境外銀行借入資金的規(guī)模與操作便利性!币晃还煞葜沏y行對(duì)公業(yè)務(wù)部門人士向記者透露。由于境內(nèi)企業(yè)的外債余額上限=凈資產(chǎn)*跨境融資杠桿率*宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),考慮到企業(yè)凈資產(chǎn)系數(shù)為2,如今宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25,意味著境內(nèi)企業(yè)的外債余額上限相應(yīng)調(diào)高至凈資產(chǎn)的2.5倍。

  他認(rèn)為,這項(xiàng)舉措的出臺(tái),某種程度表明當(dāng)前中國外債安全性指標(biāo)持續(xù)穩(wěn)健,令相關(guān)部門有底氣上調(diào)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大境外融資規(guī)模,助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

  數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前中國外匯儲(chǔ)備超過3萬億美元,位居全球首位,短期外債和外匯儲(chǔ)備的比例是45%,遠(yuǎn)低于國際警戒線100%的要求。此外,中國外債負(fù)債率、債務(wù)率、償債率都在國際公認(rèn)安全線以內(nèi),遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家和新興市場國家的整體水平。

  值得注意的是,此次人民銀行與外匯局決定上調(diào)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),也被金融市場視為相關(guān)部門穩(wěn)匯率的新舉措。

  “事實(shí)上,企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的調(diào)整,一直對(duì)穩(wěn)定人民幣匯率有著不小的推動(dòng)作用!币晃幌愀坫y行外匯交易員向記者指出。2020年3月,人民銀行與外匯局曾將企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)由1上調(diào)至1.25,此舉有效遏制當(dāng)時(shí)全球疫情擴(kuò)散與美元流動(dòng)性吃緊所造成的人民幣匯率下跌壓力,進(jìn)而減弱人民幣匯率單邊下跌預(yù)期;2020年底,相關(guān)部門先后調(diào)降企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)至1,也令當(dāng)時(shí)人民幣單邊快速升值預(yù)期降溫,減少外匯市場順周期行為。

  “如今,央行與外匯局再度決定上調(diào)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),或?qū)⑽嗑惩赓Y本流入,從而帶動(dòng)人民幣結(jié)匯需求,給境內(nèi)人民幣匯率提供新的支撐,減輕外匯市場押注人民幣匯率單邊快速下跌的預(yù)期!彼毖。

  截至10月25日19時(shí),境內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率徘徊在7.3085附近,較境外離岸人民幣對(duì)美元匯率高出逾500個(gè)基點(diǎn)。

  一位境內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者透露,中國央行此舉所產(chǎn)生的穩(wěn)匯率效應(yīng),或?qū)⒃谖磥硪欢螘r(shí)間持續(xù)顯現(xiàn)。加之中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展,未來人民幣不存在持續(xù)大幅貶值的基礎(chǔ)。

  跨國企業(yè)“受益匪淺”

  一位外資跨國企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)向記者透露,在人民銀行與外匯局決定上調(diào)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)至1.25后,他們向境外母公司借入資金的額度相應(yīng)擴(kuò)大,有助于其在華業(yè)務(wù)發(fā)展。

  “受俄烏沖突與全球供應(yīng)鏈不夠順暢等因素的影響,境外母公司一直打算加大在華生產(chǎn)線的投資。但此前他們只能通過外商直接投資方式向境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)注入資金,其資金進(jìn)入流程相對(duì)較長,或影響在華生產(chǎn)線快速落地。如今,在企業(yè)跨境融資額度擴(kuò)大后,我們可以通過跨境資金池業(yè)務(wù)向境外母公司直接借入外幣資金,不但提升了企業(yè)資金使用效率,也解決產(chǎn)能擴(kuò)張的部分資金問題!彼嬖V記者。

  上述股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部人士向記者透露,考慮到美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息令美元融資成本水漲船高,目前不少企業(yè)更傾向借入日元資金。究其原因,一是日本極度寬松貨幣政策令日元融資成本相對(duì)較低,二是未來日元貶值壓力不減,有助于降低企業(yè)購匯還貸財(cái)務(wù)成本。

  通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示,盡管年內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率貶值幅度接近15%,但日元對(duì)美元匯率貶值幅度超過30%,令人民幣對(duì)日元匯率仍然上漲逾10%。若日元跌幅仍大于人民幣,境內(nèi)企業(yè)則可以用更少的人民幣購匯償還日元貸款。

  多位外資跨國企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)向記者透露,鑒于西方發(fā)達(dá)國家大幅加息,目前他們不打算從境外銀行借入更多外幣資金,而是通過境外母公司資金池拆借更多資金支持在華業(yè)務(wù)發(fā)展,因?yàn)榇伺e可以實(shí)現(xiàn)更低的資金拆借成本。

  一位中資企業(yè)海外業(yè)務(wù)部主管向記者透露,在人民銀行與外匯局決定上調(diào)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)至1.25后,他們也打算通過跨境資金池業(yè)務(wù),將海外分支機(jī)構(gòu)的美元頭寸調(diào)入境內(nèi)企業(yè)賬戶支持境內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展。

  “目前,我們的海外分支機(jī)構(gòu)存有不少美元頭寸,但受到歐美金融市場價(jià)格劇烈波動(dòng)影響,這些美元頭寸不敢開展金融投資,只能以存款方式存放。與其這些資金被閑置,不如趁著企業(yè)跨境融資額度上調(diào),通過跨境資金池業(yè)務(wù)劃入境內(nèi)企業(yè)賬戶支持后者業(yè)務(wù)發(fā)展!彼赋觥

  多位企業(yè)財(cái)務(wù)人士認(rèn)為,受上述政策影響,未來一段時(shí)間境內(nèi)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)調(diào)入外幣資金的額度將持續(xù)增加,此舉或有助于銀行吸收更多外幣NRA/FTN存款與外幣同業(yè)拆借資金,進(jìn)一步降低外幣資金的獲取成本,助力企業(yè)購匯對(duì)外付款的財(cái)務(wù)成本相應(yīng)下降。

  穩(wěn)匯率效應(yīng)“立竿見影”

  值得注意的是,此次人民銀行與外匯局決定上調(diào)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),也被金融市場視為相關(guān)部門穩(wěn)匯率的新舉措。

  上述香港銀行外匯交易員指出,10月以來境內(nèi)外人民幣匯差突然擴(kuò)大,似乎預(yù)示人民幣匯率單邊下跌預(yù)期有所升溫。

  截至10月25日19時(shí),境內(nèi)在岸市場人民幣對(duì)美元匯率徘徊在7.3085附近,境外離岸市場人民幣對(duì)美元匯率則觸及7.3615,兩者匯差一度超過500個(gè)基點(diǎn),顯示境外資本押注人民幣匯率下跌的預(yù)期有所增加。

  在這種情況下,相關(guān)部門上調(diào)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù),無形間將通過擴(kuò)大境外資本流入改善境內(nèi)外匯市場供需關(guān)系,給人民幣匯率提供新的支撐。

  受上述政策影響,10月25日境外人民幣對(duì)美元匯率跌幅為392個(gè)基點(diǎn),低于境內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率的524個(gè)基點(diǎn),表明這項(xiàng)政策已對(duì)境外資本構(gòu)成一定的威懾力,迫使他們削減沽空人民幣的押注。

  東方金誠宏觀分析師王青指出,年底前美聯(lián)儲(chǔ)或大概率保持大幅加息節(jié)奏,令短期內(nèi)中美利差倒掛局面進(jìn)一步加劇,對(duì)人民幣匯率構(gòu)成一定貶值壓力。但是,當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健回升,經(jīng)常項(xiàng)目仍保持較大規(guī)模順差,加之穩(wěn)匯率在貨幣政策的權(quán)衡比重上升,令人民幣很難持續(xù)脫離美元走勢呈現(xiàn)單邊快速下跌局面。

  王青表示,若未來人民幣匯率下跌波動(dòng)幅度進(jìn)一步加大,相關(guān)部門可能采取的應(yīng)對(duì)措施包括加大在香港市場的央票發(fā)行規(guī)模,收緊離岸人民幣流動(dòng)性,調(diào)低企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù),重啟逆周期因子,調(diào)低外匯存款準(zhǔn)備金率等,助力人民幣匯率在合理均衡匯率水準(zhǔn)平穩(wěn)波動(dòng)。

(責(zé)任編輯:王曉雨 )
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