相比于今年上半年進(jìn)程稍緩的破凈潮，11月第三周的銀行理財(cái)破凈來勢迅猛，市場反應(yīng)也更加激烈。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，理財(cái)公司發(fā)行的15654只理財(cái)產(chǎn)品中，有1239只凈值小于1，破凈比為7.91%。其中，不少理財(cái)公司破凈比超過了10%，包括貝萊德建信理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)、工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、恒豐理財(cái)、建信理財(cái)、中郵理財(cái)、興銀理財(cái)?shù)?家。相比與3月份15家理財(cái)公司破凈產(chǎn)品占比超10%有所減少。把時(shí)間倒回一周之前，上周五，破凈的銀行理財(cái)產(chǎn)品有1034只，4天內(nèi)破凈產(chǎn)品增加了205只，增長19.83%。
農(nóng)銀理財(cái)17日晚對(duì)外表示，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，已采取措施應(yīng)對(duì)市場變化，目前，債券市場的配置價(jià)值已經(jīng)凸顯，市場利率也將逐步回歸合理水平。
此次破凈范圍更廣
從全部產(chǎn)品的破凈比例來看，此次破凈的產(chǎn)品占比不如今年年初破凈潮高。今年初，銀行理財(cái)經(jīng)歷了大幅度的收益下滑，大量理財(cái)產(chǎn)品破凈，理財(cái)公司產(chǎn)品破凈率一度超10%。具體來看，截至3月15日，所有在運(yùn)行的理財(cái)產(chǎn)品中近1月發(fā)行的有1868只，其中，由理財(cái)公司發(fā)行的有1708只，占理財(cái)公司發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品的11.68%。而上次理財(cái)產(chǎn)品收益下滑的原因，更多是由權(quán)益市場的波動(dòng)導(dǎo)致，也包括債券投資收益率下降，非標(biāo)資產(chǎn)占比低，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)等問題。
Wind數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)銀行理財(cái)市場最近一周的平均回報(bào)為0.30%，僅有匯華理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)為負(fù)回報(bào)，而破凈產(chǎn)品最近一周的平均回報(bào)為-0.08%，有17家理財(cái)公司為負(fù)。拉長到近1月來看，全部產(chǎn)品的回報(bào)率和破凈產(chǎn)品的回報(bào)率均為正，分別為0.09%和0.02%。最近一個(gè)月破凈產(chǎn)品回報(bào)最低的是寧銀理財(cái)，平均月回報(bào)為-1.53%，低于-1%的還有光大理財(cái)，為-1.35%。這就再一次說明，此次凈值下跌主要是由于近一周的產(chǎn)品收益表現(xiàn)下滑。
從破凈產(chǎn)品的占比來看，3月的那一波更多，并且從產(chǎn)品收益下跌的幅度來看，3月跌幅也更大。截至3月底，破凈產(chǎn)品近一月的平均回報(bào)為-2.51%，遠(yuǎn)高于本次的0.02%，并且所有理財(cái)公司破凈產(chǎn)品近1月的平均回報(bào)均為負(fù)數(shù)。從全部產(chǎn)品來看，今年3月底近1月的平均回報(bào)為0.15%，高于11月的0.09%。
這主要是因?yàn)�，三月份的凈值下跌主要是因�(yàn)楣善笔袌龅幕爻罚M管絕大多數(shù)銀行理財(cái)對(duì)權(quán)益市場的布局占比并不高，但是由于股票的漲跌幅更為激進(jìn)，所以也會(huì)很大程度上影響理財(cái)產(chǎn)品凈值。
舉個(gè)例子，股票如每天漲跌1%，對(duì)于一個(gè)固收+產(chǎn)品，這權(quán)益部分的1%就是1%*365是年化概率，而債券部分每天變動(dòng)可能就1bp，年化3.65%。假如正常一個(gè)固收產(chǎn)品，債券95%比例+權(quán)益5%比例。每天債券部分對(duì)組合收益的影響在1-3bp左右，而權(quán)益影響大多在5-20bp影響，兩個(gè)加起來才是整個(gè)組合的變動(dòng)。
從投資類型來看，此次的破凈產(chǎn)品覆蓋范圍更廣。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，此輪破凈中，固定收益類產(chǎn)品占比49.47%，混合類產(chǎn)品占比48.41%，分布均勻；而在3月份的破凈潮中，固收類產(chǎn)品的占比遠(yuǎn)超其他種類，比例為61.40%，而混合類和權(quán)益類的占比分別為37.05%、0.96%。
從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，R3等級(jí)的產(chǎn)品占據(jù)主流，比例為60.78%。其次是R2等級(jí)34.51%，R4、R5、R1的占比分別為3.06%、1.06%、0.59%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，全部15654只產(chǎn)品中，有7597只最新一期的凈值增長率為負(fù)，即凈值下跌；有7550只產(chǎn)品近一周的回報(bào)為負(fù)。綜合來看，有半數(shù)理財(cái)產(chǎn)品在最近一周出現(xiàn)了虧損。
在存續(xù)的破凈產(chǎn)品中，新發(fā)產(chǎn)品成了重災(zāi)區(qū)。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，8月至10月，理財(cái)公司新成立的理財(cái)產(chǎn)品共有2077只，成立時(shí)間較久，已公布最新累計(jì)凈值的產(chǎn)品有969只，其中有93只產(chǎn)品最新累計(jì)凈值低于1，占公布總數(shù)的9.60%。其中，破凈產(chǎn)品數(shù)量超過10只的有三家理財(cái)公司，包括農(nóng)銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、招銀理財(cái)，分別有16只、15只、11只。從凈值增長率來看，2077只產(chǎn)品中，近一月凈值增長率為負(fù)，也就是凈值下降的有141只。
經(jīng)歷了混合類、權(quán)益類產(chǎn)品的洗禮，一些低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者將大量資產(chǎn)投入到14天、半個(gè)月、三個(gè)月、半年等短期產(chǎn)品中，本來是為了躲避市場波動(dòng)，獲取穩(wěn)定低收益，但本周以來，一日動(dòng)輒成百上千的虧損讓他們直呼“聞所未聞”。
而與之前不同的是，此次破凈的原因更多指向了債券。
債券收益率急升導(dǎo)致虧勢迅猛
Wind數(shù)據(jù)顯示，11月16日10年期國債收益率上行至2.84%， 11月10日以來上行超過13bps，而1年期AAA級(jí)同業(yè)存單收益率單日上行18bps，達(dá)到2.65%，11月以來累計(jì)上行61bps，距離MLF僅10bps。
從絕對(duì)數(shù)值來講，此次債券利率并不算高，只是上行的速度極快，幾乎形成了一條向上的直線。這也就導(dǎo)致此輪理財(cái)收益的回撤來的更急、更突然，引起了投資者的強(qiáng)烈反應(yīng)。
對(duì)于此次債券市場的調(diào)整，招商證券(600999)銀行業(yè)首席分析師廖志明對(duì)記者表示，此輪銀行理財(cái)收益下跌，最核心的原因還是債券市場的調(diào)整。從歷史數(shù)據(jù)來看，債券下跌幅度并不是特別大，只是這次跌得特別急。這一輪債券市場的調(diào)整的幅度比今年2月份略大，而且更快。二、三月份當(dāng)時(shí)可能債券市場也有比較明顯的調(diào)整，但是持續(xù)的時(shí)間是比較久的，這一次在短短幾天在債券市場跌了很多，所以投資者的主觀感覺更加明顯。
此外，廖志明認(rèn)為，現(xiàn)金管理產(chǎn)品并未遭遇特別大的流動(dòng)性壓力。他表示，根據(jù)去年6月11日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品提高了貨幣市場類資產(chǎn)配置，主要包括同業(yè)存單、銀行存款、現(xiàn)金等，流動(dòng)性較好，收益也相對(duì)平穩(wěn)。部分贖回可能是由于投資者布局權(quán)益市場導(dǎo)致。
本次銀行理財(cái)收益回撤還呈現(xiàn)出一種循環(huán)：大規(guī)模的贖回導(dǎo)致之前的風(fēng)險(xiǎn)暴露，繼而使銀行理財(cái)凈值下跌，投資者虧損后繼續(xù)贖回。
金融監(jiān)管政策專家、冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽分析，一些仍采用攤余成本法估值的產(chǎn)品，凈值波動(dòng)不大，客戶的贖回不多，就不用再去處置存量資產(chǎn)。而一些用市值法估值的產(chǎn)品，由于債市的調(diào)整，收益回調(diào)，凈值下降，客戶大量贖回份額。管理人就需要處置存量資產(chǎn)，在這個(gè)過程中以前的積累的盈利和虧損就會(huì)釋放出來。一旦虧損，市值波動(dòng)就會(huì)比較明顯。
投資者該如何應(yīng)對(duì)？
廖志明表示，銀行理財(cái)客戶的贖回潮會(huì)隨著債券市場的沖擊逐漸平緩，但可能還將持續(xù)一段時(shí)間。
他認(rèn)為，債券市場跌了之后買銀行理財(cái)產(chǎn)品也許是一個(gè)較好的選擇。“就跟買股票一樣，跌了之后買入，可能預(yù)期收益會(huì)更高一些。同樣，債券市場跌了之后買入，獲取固定收益的利差，未來可預(yù)期收益也許會(huì)比之前要更好�！�
對(duì)于未來債券市場的走勢，廖志明認(rèn)為，這取決于經(jīng)濟(jì)基本面的變化，也就是經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的復(fù)蘇。目前來看，經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有明顯好轉(zhuǎn)，但仍有不確定性。前幾個(gè)月債券收益較低，未來債券市場的收益率中樞可能會(huì)比之前有所抬升，但幅度不會(huì)很大，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇的可能性目前來看不是很高。
此外，他認(rèn)為，近期債券市場下跌之后，債券的票息明顯上升，一些負(fù)債比較穩(wěn)定的資管機(jī)構(gòu)，包括銀行自營、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等的配置意愿就會(huì)上升。
11月16日、17日，中銀理財(cái)、中郵理財(cái)、招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、民生理財(cái)、平安理財(cái)、杭銀理財(cái)、南銀理財(cái)、匯華理財(cái)?shù)壤碡?cái)公司也對(duì)近期債券市場表現(xiàn)和后市進(jìn)行分析展望。各家理財(cái)公司表示，目前債市繼續(xù)調(diào)整壓力有限，部分品種已經(jīng)具備一定投資價(jià)值。投資決策方面，理財(cái)公司建議投資者堅(jiān)定信心，以時(shí)間換收益，若可投資期限較短，可購買現(xiàn)金管理類產(chǎn)品等。
銀行理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)透明度有待提升
在小紅書、豆瓣、微博等平臺(tái)上，投資人們除了抱怨虧損外，還質(zhì)疑道：“我的理財(cái)究竟買了什么？怎么會(huì)虧這么多”。
可見，不少銀行理財(cái)在信息披露方面做得還不夠充分。
對(duì)于底層資產(chǎn)透明度問題，周毅欽表示，無論銀行理財(cái)還是基金都會(huì)在季報(bào)中公布前十大持倉，披露標(biāo)準(zhǔn)是一樣的。但確實(shí)存在理財(cái)產(chǎn)品的季報(bào)無法顯示實(shí)際持倉的情況，所以理財(cái)公司對(duì)于凈值回調(diào)比較大的產(chǎn)品，還是要進(jìn)行充分的信息披露，解釋原因，安撫客戶。
對(duì)于此次短期險(xiǎn)產(chǎn)品面臨的贖回壓力，周毅欽表示 ，現(xiàn)金管理、貨幣基金都會(huì)遇到受債市回調(diào)導(dǎo)致的大范圍贖回，但貨幣基金發(fā)生次數(shù)較多，大家有一定的心理預(yù)期，銀行理財(cái)首次出現(xiàn)，會(huì)受到更多的關(guān)注。
他表示：“這其實(shí)是比較正常的現(xiàn)象，大家要理性看待。理財(cái)公司也要意識(shí)到，在做好投資的同時(shí)，還要跟進(jìn)市場輿論的變化，安撫客戶�！北热�，在銀行手機(jī)APP上能否以明顯的方式指引投資者，方便其查詢產(chǎn)品凈值、運(yùn)作報(bào)告、公告等信息。
廖志明同樣認(rèn)為，銀行理財(cái)?shù)男畔⑴缎枰右?guī)范，各家銀行在投資運(yùn)作報(bào)告中披露的信息應(yīng)該更加充分、全面、準(zhǔn)確。此外，要盡量說明產(chǎn)品的投資策略，比如久期策略、債券購買偏好等。
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