債市驚魂:銀行理財(cái)與債基陷入下跌螺旋,提前躲過(guò)的人預(yù)料到了什么?

2022-11-18 22:22:44 經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤 洪小棠 銀行理財(cái)竟然也虧呀!”2022年11月16日,家住北京的一位投資者發(fā)現(xiàn),自己購(gòu)買(mǎi)的9萬(wàn)元的銀行理財(cái)一天虧了99元,其中11月15日竟虧了181.52元。11月2日以來(lái),其持有的交銀理財(cái)固收精選跌跌不休,累計(jì)下跌了440多元。他吐槽稱(chēng),“股市大跌后虧損還沒(méi)漲回來(lái),原本以為安全的銀行理財(cái),凈值也出現(xiàn)了連續(xù)下跌。”

“沒(méi)想到純債爆雷這么可怕。”“一個(gè)債券基金能跌成這樣!”近日,債基凈值大面積連續(xù)回撤,讓追求穩(wěn)健理財(cái)?shù)幕鹜顿Y者們?cè)诘谌狡脚_(tái)討論區(qū)發(fā)出感嘆。

11月以來(lái)的這段時(shí)間,對(duì)在一家北方城商行做利率債交易員的吳平而言,頗為艱難。11月初以來(lái),債券市場(chǎng)接連下跌。尤其是11月14日債市巨挫,10年國(guó)債收益率上行10個(gè)基點(diǎn)(BP),創(chuàng)出2016年12月以來(lái)單日最大跌幅。11月16日,10年期國(guó)債收益率大幅上行至2.82%,1年國(guó)債收益率上行至2.15%;各期限的同業(yè)存單利率普遍上行15-20個(gè)基點(diǎn)。

有的機(jī)構(gòu)提前預(yù)判到資金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性變化,減倉(cāng)利率債幸運(yùn)地躲過(guò)一劫;也有基金人士幾個(gè)月前就在擔(dān)憂(yōu)利率一旦反轉(zhuǎn)可能會(huì)對(duì)理財(cái)市場(chǎng)造成沖擊,而進(jìn)一步?jīng)_擊債市,或會(huì)造成近一至兩年債券市場(chǎng)最大的“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn),只是沒(méi)想到來(lái)得這么快。

債券市場(chǎng)劇烈波動(dòng)引發(fā)了銀行理財(cái)、公募基金等以債券為主要配置的產(chǎn)品凈值快速下跌,有的產(chǎn)品跌破1元凈值,部分短債基金創(chuàng)成立以來(lái)最大回撤。這給近兩年來(lái)迅速壯大的銀行理財(cái)和基金的投資者們,帶來(lái)了疑惑甚至一部分恐慌情緒,進(jìn)一步加劇了個(gè)人投資者及機(jī)構(gòu)投資者的集中贖回。有的銀行理財(cái)產(chǎn)品甚至一度因觸碰巨額贖回上限而無(wú)法贖回。相關(guān)公募基金則更為緊張,債基遭遇集中贖回潮。記者獲悉,多家公募基金渠道及基金經(jīng)理緊急致電或親赴理財(cái)子公司請(qǐng)求不要贖回份額。

債市一步一步陷入下跌螺旋,上演驚魂一幕。11月17、18日,央行出手,在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放累計(jì)超過(guò)1300億元。資金面收緊、債市下跌、產(chǎn)品贖回,種種預(yù)期仍然困擾著投資者。

凈值回撤引贖回

11月份以來(lái),購(gòu)買(mǎi)交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)绕脚_(tái)的銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者們,在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上“刷屏”所買(mǎi)產(chǎn)品虧損的信息。不少投資者表示,其購(gòu)買(mǎi)的銀行理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)級(jí)別多為R2(中低風(fēng)險(xiǎn)),投資方向以固收產(chǎn)品為主。這些以往安全系數(shù)很高的產(chǎn)品,近日凈值卻接連下跌。

以吳平為例,他11月16日購(gòu)買(mǎi)的招銀理財(cái)一款產(chǎn)品,一天就虧損了超過(guò)60元。作為一名金融從業(yè)者,吳平深刻地體會(huì)到2021年資管新規(guī)正式實(shí)施以后,銀行理財(cái)也開(kāi)啟凈值化管理時(shí)代。

11月16日,多位投資者在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上反饋,他們?cè)谡行匈?gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品“招銀理財(cái)招;铄X(qián)管家添金2號(hào)(100903)”(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“添金2號(hào)”),以及“月月寶”“季季寶”等產(chǎn)品,凈值持續(xù)回撤。

一位投資者表示,其持有的“月月寶”產(chǎn)品11月16日虧損就超過(guò)200元。一位“添金2號(hào)”的投資者表示,11月16日其看到添金2號(hào)的凈值下跌后,準(zhǔn)備將持有的理財(cái)全部贖回,卻遭遇了無(wú)法贖回的情況。招商銀行(600036)APP提示,無(wú)法贖回的主要原因?yàn)椤坝捎谮H回客戶(hù)太多,已觸碰巨額贖回上限!

巨額贖回一般是指理財(cái)產(chǎn)品在同一時(shí)間遭遇大量客戶(hù)贖回,導(dǎo)致累計(jì)凈贖回額觸及贖回上限。資料顯示,“添金2號(hào)”成立于今年7月,是一款每日可贖的開(kāi)放式固收產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型為R2,總規(guī)模20億元。按照產(chǎn)品協(xié)議,當(dāng)理財(cái)計(jì)劃單個(gè)開(kāi)放日凈贖回申請(qǐng)份額超過(guò)上一交易日日終份額10%時(shí)即為發(fā)生巨額贖回,管理人有權(quán)視情況選擇全額贖回、部分贖回或延緩支付贖回款項(xiàng)。

對(duì)此,招行客服11月16日表示,最近兩天已有客戶(hù)多次反饋類(lèi)似問(wèn)題,且除“添金2號(hào)”外還涉及其他多款開(kāi)放式產(chǎn)品。其中針對(duì)“添金2號(hào)”,招銀理財(cái)在今天收到客戶(hù)巨額贖回反饋后,曾在14:30之后釋放過(guò)額度,但之后再次遇到大額贖回。

截至2022年11月16日,中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,在固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中,當(dāng)前處于存續(xù)狀態(tài)的產(chǎn)品為25627只,超過(guò)千只產(chǎn)品的凈值低于1。

吳平覺(jué)得,銀行理財(cái)凈值化管理時(shí)代,個(gè)人投資者也應(yīng)該慢慢接受理財(cái)產(chǎn)品不是絕對(duì)安全收益、也會(huì)發(fā)生虧損的這個(gè)現(xiàn)實(shí)。

除了銀行理財(cái)遭個(gè)人贖回以外,債市的連日跳水,也引發(fā)了債券基金遭遇集中贖回;而債券市場(chǎng)劇烈波動(dòng)也快速傳導(dǎo)至債券基金。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月16日,超87%的純債基金近一周呈現(xiàn)負(fù)收益,其中,部分短債基金創(chuàng)成立以來(lái)最大回撤。業(yè)績(jī)大幅下滑的同時(shí),債券基金遭遇集中贖回。除了散戶(hù),更大的贖回份額在于機(jī)構(gòu)。

記者了解到,某公募基金經(jīng)理趕赴銀行理財(cái)子公司,請(qǐng)求理財(cái)子不要贖回其所管理的債基。此外,另一家股份制商業(yè)銀行理財(cái)子亦贖回了數(shù)百億公募債基。

對(duì)于此次固定收益類(lèi)基金遭遇贖回潮,上述債券基金經(jīng)理透露,理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于公募債基的贖回幾天前就開(kāi)始了。

方正證券11月16日研報(bào)數(shù)據(jù)顯示,固收類(lèi)理財(cái)凈值11月以來(lái)跌幅擴(kuò)大,11月以來(lái)理財(cái)凈值下跌的理財(cái)產(chǎn)品占比為34%,明顯高于10月下跌占比12.5%。理財(cái)凈值回撤使得理財(cái)規(guī)模減小。截至11月15日,理財(cái)合計(jì)規(guī)模為27.9萬(wàn)億,這要較10月底的28萬(wàn)億減少了1000億,其中主要是固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品由18.68萬(wàn)億減少至了18.5萬(wàn)億,減少1800億元。

方正證券認(rèn)為,理財(cái)客戶(hù)主要是居民,在理財(cái)凈值下跌過(guò)程中,居民贖回增加,從而使得理財(cái)規(guī)模收縮。而理財(cái)公司在面對(duì)贖回時(shí),也會(huì)贖回委外并賣(mài)出高流動(dòng)性債券,從而對(duì)債市造成沖擊。居民贖回理財(cái)行為可能還未結(jié)束,仍需繼續(xù)觀察。

面對(duì)凈值回調(diào)的行情,11月16日,中銀理財(cái)發(fā)布了致投資者的一封信。中銀理財(cái)表示,近期,債券市場(chǎng)出現(xiàn)一定幅度調(diào)整,導(dǎo)致部分理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)不同程度的回撤。面對(duì)突如其來(lái)的凈值波動(dòng),部分投資者難免擔(dān)憂(yōu),希望了解市場(chǎng)近期調(diào)整的原因以及未來(lái)的走向。

分析此次債券市場(chǎng)的回調(diào)原因,中銀理財(cái)稱(chēng),既有近期寬松幅度暫不及市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)的資金面收斂和資金中樞邊際抬升,也有穩(wěn)樓市政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)斜率預(yù)期抬升等方面影響。

機(jī)構(gòu)拋售

在銀行理財(cái)、公募基金等凈值大幅回撤的背后,與銀行理財(cái)、公募債基等機(jī)構(gòu)因?yàn)橼H回壓力加大從而被動(dòng)拋售債券相關(guān)。

面對(duì)次輪債市暴跌行情,吳平所在的團(tuán)隊(duì)幸運(yùn)地躲過(guò)一劫。從2022年10月底開(kāi)始,作為債券交易員的他注意到,國(guó)債逆回購(gòu)、同業(yè)存單等收益率太低,利率債票面價(jià)格已經(jīng)很高,估值太貴了。因此他建議不再追高國(guó)債、國(guó)開(kāi)債等利率債,并且開(kāi)始逐漸將持倉(cāng)的利率債減倉(cāng)。截至11月初,持倉(cāng)利率債減倉(cāng)比例已經(jīng)超過(guò)40%。

11月中旬開(kāi)始,債市開(kāi)啟下跌模式。Wind數(shù)據(jù)顯示,11月16日,10年期國(guó)債收益率上行至2.86%,3年期國(guó)債收益率上行至2.49%。截至當(dāng)日,債券市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日下跌。

作為一家城商行的交易員,面臨此輪行情,他覺(jué)得更多的是幸運(yùn)。如果在10月底還繼續(xù)大額配置債券沖入市場(chǎng),那么11月份以后肯定要被套牢。

因?yàn)槟壳斑持倉(cāng)部分利率債,吳平也向領(lǐng)導(dǎo)建議,對(duì)于持倉(cāng)的債券進(jìn)行衍生品對(duì)沖,例如通過(guò)做10年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨進(jìn)行產(chǎn)品的對(duì)沖,將價(jià)差鎖定,降低此輪行情回撤的規(guī)模。

伴隨著債市行情暴跌,吳平所在的部門(mén)不得已繼續(xù)將利率債持倉(cāng)繼續(xù)降低。其坦言,自11月14日以來(lái),債市暴跌行情下,面對(duì)業(yè)績(jī)考核等壓力以及未來(lái)市場(chǎng)的不確定性,已將持倉(cāng)規(guī)?s減超30億元進(jìn)行止損。

在此輪債市大跌行情中,公募基金也是拋售債券主要參與者之一。根據(jù)國(guó)盛證券11月15日研報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),從11月14日大跌當(dāng)天各類(lèi)機(jī)構(gòu)現(xiàn)券減持規(guī)?矗蓟鹗亲钪饕馁u(mài)出者,利率債和信用債都是如此。11月14日公募基金減持國(guó)債現(xiàn)券58億元,減持政金債264億元,合計(jì)減持利率債330億元,減持信用債60億元,合計(jì)減持各類(lèi)債券575億元,是最主要的減持機(jī)構(gòu)。公募基金不僅在大跌當(dāng)天大幅賣(mài)出,前一周也是主要的賣(mài)出者,當(dāng)周公募基金累計(jì)凈減持現(xiàn)券552億元。

研報(bào)數(shù)據(jù)指出,理財(cái)賣(mài)出規(guī)模相對(duì)有限,11月14日理財(cái)合計(jì)減持各類(lèi)債券20億元,相對(duì)于公募賣(mài)出規(guī)模非常有限,并非賣(mài)出主力。從減持券種來(lái)看,小幅減持信用債和利率債,而小幅增持存單27億元。而前一周銀行理財(cái)凈買(mǎi)入債券758億元,顯示理財(cái)并未大幅減持債券。同時(shí),對(duì)存單來(lái)說(shuō),貨基和公募基金同樣是主要的減持者,兩者分別在11月14日凈賣(mài)出存單77億元和66億元,在前一周貨基更是大幅減持798億元存單。

三重利空沖擊

在吳平看來(lái),此輪債市大跌主要與銀行市場(chǎng)資金流動(dòng)性開(kāi)始收緊等三重因素相關(guān)。

首先,進(jìn)入11月份,銀行間市場(chǎng)資金面開(kāi)始收緊,同時(shí)隔夜利率、國(guó)債逆回購(gòu)等資金利率中樞水平逐漸抬升。例如,根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù),上海銀行(601229)間同業(yè)拆放利率 (Shibor)隔夜利率從11月3日的1.3240%開(kāi)始逐漸走高,11月9日突破1.8%,此后連續(xù)走高,截至11月16日已經(jīng)上升至1.9360%。

除了Shibor走高以外,同業(yè)存單發(fā)行利率也在不停抬升。11月初以來(lái),同業(yè)存單利率快速上行,1年期存單利率從2.0%左右上行至接近2.5%。

吳平認(rèn)為,資金利率的抬升導(dǎo)致銀行的負(fù)債成本增加,整個(gè)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)資金超級(jí)敏感,資金面收緊是對(duì)債市比較大的利空。

2022年11月16日晚間,央行公布了3季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。方正證券(601901)分析認(rèn)為,本次貨幣政策減弱了央行年內(nèi)降準(zhǔn)、降息的可能,這對(duì)債市中性偏不友好。11月以來(lái),資金面已經(jīng)有小幅收緊。R007和DR007已經(jīng)上行至了2%左右,而央行加碼寬松預(yù)期減弱,這將使得資金價(jià)格中樞維持在偏高水平,難以回到9月和10月的水平。資金面對(duì)債市支持邊際減弱。

吳平表示,近日疫情政策出現(xiàn)調(diào)整放松,伴隨著消費(fèi)場(chǎng)景、企業(yè)融資等逐漸恢復(fù),也可能帶來(lái)利率的上行,進(jìn)而對(duì)債市造成沖擊。

11月11日,國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組公布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》。這一優(yōu)化防控工作的二十條措施,給市場(chǎng)打了一針經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期的強(qiáng)心劑。

此外,吳平認(rèn)為,9月以來(lái),穩(wěn)地產(chǎn)政策再度加碼,包括9月底一些地方階段性放松按揭利率下行,公積金貸款下調(diào),這是從需求端維穩(wěn)地產(chǎn)。尤其是11月以來(lái),穩(wěn)房企融資環(huán)境的政策加碼,比如11月8日,中國(guó)銀行(601988)間交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息。交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具,支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資等等。日前,央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金融16條”),提出保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極配合做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置等六個(gè)方面16條措施。吳平表示,地產(chǎn)融資政策的放松會(huì)繼續(xù)推動(dòng)融資的需求等,導(dǎo)致利率繼續(xù)面臨上行的壓力。

吳平稱(chēng),“相比11月份之前,盡管地產(chǎn)政策有所刺激,但并未像此次金融16條全方位加大了對(duì)于地產(chǎn)融資的刺激。而且,此前疫情管控一直很?chē)?yán)格,疊加銀行面資金面寬裕,所以債券估值都很高。而當(dāng)下的行情恰好相反,三者同時(shí)由利好轉(zhuǎn)利空,尤其是疫情放松政策和地產(chǎn)政策的刺激,成為‘壓死駱駝的最后一根稻草’,造成此輪債市大跌的主要原因!

方正證券也分析,地產(chǎn)政策的放松對(duì)于債市來(lái)說(shuō)卻是利空。地產(chǎn)行業(yè)如果持續(xù)改善,這將帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和融資需求回升,從而會(huì)給利率帶來(lái)上行壓力。資金面收斂也給債市帶來(lái)利空。

11月17日,申萬(wàn)宏源(000166)研報(bào)也認(rèn)為,進(jìn)入11月以來(lái),短端調(diào)整大于長(zhǎng)端,信用債調(diào)整幅度大于利率債,主因是防疫政策邊際變化+地產(chǎn)政策持續(xù)放松+資金利率邊際上行,帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善+資金擔(dān)憂(yōu)升溫,帶動(dòng)投資者主動(dòng)調(diào)倉(cāng),而引發(fā)“踩踏式調(diào)整”、拖累產(chǎn)品凈值,產(chǎn)品凈值的下跌進(jìn)而引發(fā)了普通投資者及金融機(jī)構(gòu)的贖回行為,呈現(xiàn)出來(lái)產(chǎn)品凈值下跌—贖回—拋售—產(chǎn)品凈值下跌的負(fù)反饋。理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的凈值化加大了市場(chǎng)的波動(dòng)。

不過(guò),在部分市場(chǎng)人士看來(lái),債市這一輪調(diào)整并非偶然。

一位資深公募投研人士透露,幾個(gè)月以前,公司內(nèi)部投研就較為擔(dān)憂(yōu)利率一旦反轉(zhuǎn),可能會(huì)對(duì)理財(cái)市場(chǎng)造成沖擊,而進(jìn)一步?jīng)_擊債市,或會(huì)造成近一至兩年債券市場(chǎng)最大的“灰犀!憋L(fēng)險(xiǎn),只是沒(méi)想到來(lái)得這么快。

在其看來(lái),這是銀行理財(cái)完成凈值化管理過(guò)程中所必然要面臨的問(wèn)題。

隨著2016年金融去杠桿啟動(dòng),地產(chǎn)周期步入下行軌道逐步確立,使得理財(cái)產(chǎn)品不得不整改提前,而資管新規(guī)過(guò)渡期腳步越來(lái)越近,理財(cái)子公司脫離銀行資管部門(mén)獨(dú)立,在KPI考核下,理財(cái)子的規(guī)模擴(kuò)張來(lái)臨。

數(shù)據(jù)顯示,截至2021年底,銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到29萬(wàn)億元,這一數(shù)據(jù)較2020年12月末的25.86萬(wàn)億元增長(zhǎng)逾3萬(wàn)億,同比增長(zhǎng)12.14%。

但隨之而來(lái)卻是理財(cái)子凈值化管理能力無(wú)法跟上巨量的規(guī)模,于是不得不由國(guó)內(nèi)凈值化管理經(jīng)驗(yàn)最為豐富公募基金協(xié)同管理!斑@一現(xiàn)象有點(diǎn)像2016年的委外模式,通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品買(mǎi)入大量公募基金,而為了滿(mǎn)足理財(cái)產(chǎn)品普遍期限較短的需要,中短期純債產(chǎn)品是買(mǎi)入集中地,這就是為什么這一輪短債受到的沖擊很大。”上述資深公募投研人士指出。

銀行理財(cái)從過(guò)去債券市場(chǎng)中最穩(wěn)定的一部分,變身為市場(chǎng)中的一個(gè)巨大的交易對(duì)手,反而在一定程度上加大了市場(chǎng)的波動(dòng)。

后市何去何從?

當(dāng)期債市收益率經(jīng)歷了快速上行之后,對(duì)于近期市場(chǎng)的調(diào)整,市場(chǎng)人士態(tài)度出現(xiàn)分歧。

廣發(fā)固收劉郁團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì),債市調(diào)整,使得理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤。由于理財(cái)產(chǎn)品的凈值公布并不及時(shí),截至2022年11月15日公布了凈值的固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率分布情況,其中85%的產(chǎn)品收益率出現(xiàn)了回撤。

劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,與之對(duì)應(yīng),理財(cái)產(chǎn)品的破凈率近期也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。由此可能出現(xiàn)了,理財(cái)機(jī)構(gòu)贖回委外基金產(chǎn)品,基金進(jìn)一步拋售債券的行為。

而從近兩年來(lái)看,經(jīng)歷過(guò)兩輪機(jī)構(gòu)行為時(shí)刻。第一輪是2020年11月永煤違約之后,機(jī)構(gòu)出于對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu),贖回部分基金,從而引發(fā)基金折價(jià)賣(mài)券的行為。這樣的調(diào)整,最終以央行公開(kāi)市場(chǎng)加大投放,呵護(hù)流動(dòng)性而平息。第二輪是今年3月初,作為銀行理財(cái)凈值化的第一年,股票市場(chǎng)調(diào)整,帶動(dòng)一些固收+類(lèi)理財(cái)凈值回撤,導(dǎo)致其被迫贖回固收+基金,也引發(fā)了利率債的上行。這樣的過(guò)程,最終以股市止跌結(jié)束。

因?yàn)閷?duì)于未來(lái)行情的變化調(diào)整,劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,綜合過(guò)去兩輪經(jīng)驗(yàn),如果依靠市場(chǎng)自身,類(lèi)似于今年3月初,則可能至少要花費(fèi)兩周的時(shí)間,在超調(diào)加深之后,配置盤(pán)逐步進(jìn)場(chǎng),帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入偏震蕩的弱勢(shì)恢復(fù)階段。而如果央行開(kāi)始呵護(hù)流動(dòng)性,類(lèi)似在永煤事件中(信用債連續(xù)調(diào)整三周之后),央行加大公開(kāi)市場(chǎng)投放,提振市場(chǎng)信心,收益率會(huì)快速下行。

關(guān)于后市展望,申萬(wàn)宏源表示,從歷史上來(lái)看,流動(dòng)性沖擊后央行一般會(huì)加大資金投放穩(wěn)定預(yù)期,進(jìn)而市場(chǎng)情緒逐漸平穩(wěn),尤其是當(dāng)前基本面仍然偏弱,央行呵護(hù)流動(dòng)性的意愿預(yù)計(jì)整體較為積極,近期關(guān)注央行操作。

吳平也表示,建議后續(xù)關(guān)注央行的投放流動(dòng)性的動(dòng)作,市場(chǎng)的進(jìn)一步企穩(wěn)可能需要央行的呵護(hù)。

而對(duì)于如何看待債市調(diào)整的時(shí)間跨度和幅度?中信證券(600030)明明團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為,從基本面、國(guó)內(nèi)外政策變化以及市場(chǎng)預(yù)期的分歧來(lái)看,債市很難一次調(diào)整到位,調(diào)整的時(shí)間跨度或在半年左右,明年年中央行進(jìn)行貨幣寬松的阻力或相對(duì)較小,屆時(shí)債市的調(diào)整也可能告一段落。幅度上看,這一輪的調(diào)整可能弱于2020年,3%左右可能是10年國(guó)債收益率的重要支撐關(guān)口。

11月18日,國(guó)債期貨長(zhǎng)端品種跌幅擴(kuò)大,10年期主力合約跌0.20%,5年期主力合約跌0.08%,2年期主力合約持平。對(duì)于未來(lái)走勢(shì),滬上一位券商固收分析師認(rèn)為,“目前情況來(lái)看,斷言債市拐點(diǎn)出現(xiàn)還為時(shí)尚早,F(xiàn)階段政策大幅轉(zhuǎn)向概率較低,因此債券暫時(shí)缺乏趨勢(shì)性由牛轉(zhuǎn)熊的基礎(chǔ),隨著收益率的調(diào)整,債券資產(chǎn)的吸引力也在逐步回升,配置價(jià)值和交易價(jià)值會(huì)重新達(dá)到均衡,從而使得市場(chǎng)企穩(wěn)!

(應(yīng)采訪(fǎng)對(duì)象要求,文中吳平為化名)

(責(zé)任編輯:崔晨 HX015)
看全文
寫(xiě)評(píng)論已有條評(píng)論跟帖用戶(hù)自律公約
提 交還可輸入500

最新評(píng)論

查看剩下100條評(píng)論

熱門(mén)閱讀

    和訊特稿

      推薦閱讀