1月20日，2023年首次LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)公布。公告顯示，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年1月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。
值得一提的是，此次LPR報(bào)價(jià)與上月持平，同時(shí)也是自2022年8月以來連續(xù)5個(gè)月報(bào)價(jià)保持一致。東方金誠首席分析師王青認(rèn)為，“1月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)不會(huì)影響一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下行勢(shì)頭。為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，短期內(nèi)5年期LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間。”
LPR報(bào)價(jià)持平的兩個(gè)原因
2019年8月，央行推進(jìn)貸款利率市場化改革。改革后的LPR由各報(bào)價(jià)行按照對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，于每月20日（遇節(jié)假日順延）以公開市場操作利率（主要指MLF利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)。因此，LPR=MLF利率+點(diǎn)差。
目前MLF期限以1年期為主，反映銀行體系向央行融入中期基礎(chǔ)貨幣的平均邊際資金成本，加點(diǎn)幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。
根據(jù)央行1月16日公告，1年期MLF報(bào)價(jià)2.75%，與2022年8月以來報(bào)價(jià)持平。彼時(shí)，光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華預(yù)測(cè)，LPR本月可能繼續(xù)按兵不動(dòng)。一方面，作為LPR錨的MLF利率維持穩(wěn)定；另一方面，部分銀行息差壓力有所增大，對(duì)LPR下調(diào)構(gòu)成一定阻力。
預(yù)料之內(nèi)，1月LPR報(bào)價(jià)未發(fā)生變化。其中，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。對(duì)此，德邦固收研究員盧仁揚(yáng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“在銀行凈利潤2022年出現(xiàn)明顯下行背景下，再壓降LPR就對(duì)弱資質(zhì)地區(qū)銀行構(gòu)成更大壓力�！�
值得一提的是，2022年11月各類市場利率較快上行后，在央行加大公開市場操作引導(dǎo)下，代表性的短端市場利率DR007均值已較11月同期有所回落，但1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率仍在大幅上行，其中12月均值已升至2.61%，較上月上行0.26個(gè)百分點(diǎn)；2023年1月以來該指標(biāo)延續(xù)高位運(yùn)行勢(shì)頭。另外，3個(gè)月期SHIBOR也持續(xù)處于波動(dòng)上行狀態(tài)。
在王青看來，本月LPR報(bào)價(jià)未下調(diào)主要有兩個(gè)原因。一方面是當(dāng)月MLF操作利率保持穩(wěn)定，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化；而近期包括銀行同業(yè)存單到期收益率在內(nèi)的市場利率整體上行較快，銀行邊際資金成本上升，削弱了報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力（LPR報(bào)價(jià)=MLF利率+加點(diǎn)）。整體上看，近期市場利率上行導(dǎo)致銀行邊際資金成本上升較快。背后的主要原因是疫情防控政策大幅調(diào)整后，市場對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期顯著升溫，也不排除1月銀行沖擊信貸“開門紅”，短期內(nèi)形成寬信用與寬貨幣之間的“翹翹板”效應(yīng)。
另一方面，監(jiān)管層推出金融支持房地產(chǎn)16條，2023年1月10日提出開展“資產(chǎn)激活”“負(fù)債接續(xù)”“權(quán)益補(bǔ)充”“預(yù)期提升”四項(xiàng)行動(dòng)，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間，樓市供給端政策支持力度持續(xù)加碼。這些政策目前正處于執(zhí)行效果觀察期。特別是1月5日人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，其對(duì)各地實(shí)際房貸利率走向的影響需要進(jìn)一步觀察。最后，當(dāng)前各地房地產(chǎn)銷量下滑較為明顯，但全國房價(jià)整體降幅較小，這意味著當(dāng)前市場預(yù)期較為穩(wěn)定，也為政策有序調(diào)整提供了空間。
5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)可期
對(duì)于未來LPR報(bào)價(jià)預(yù)期，市場分析，5年期以上或許還有下調(diào)空間，且降準(zhǔn)可期。
今年1月13日，央行副行長宣昌能在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上談及未來時(shí)表示，將保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序。堅(jiān)持“房住不炒”的定位，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策。用好保交樓專項(xiàng)借款、保交樓貸款支持計(jì)劃等政策工具，維護(hù)好住房消費(fèi)者合法權(quán)益。實(shí)施好改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)。完善住房租賃金融支持政策，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。
“為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的迫切性較高�！蓖跚啾硎�，接下來為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，除強(qiáng)化“保交樓”等供給端支持外，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率，推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖是關(guān)鍵所在。這也是上半年穩(wěn)增長、防控風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)。
盧仁揚(yáng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“歷史上每一次降MLF后都降了LPR。我們判斷監(jiān)管不愿意給銀行形成降LPR的壓力，一季度再降MLF可行性微乎其微。但從補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣以及增強(qiáng)市場信心的角度來看，一季度降準(zhǔn)可期，是否降準(zhǔn)也要看住房相關(guān)再貸款的進(jìn)展和城投風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展�！�
今年1月初，央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。
央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，這一次新調(diào)整的政策主要是建立新發(fā)放首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，在前期政策取得較好效果的基礎(chǔ)上，按照“因城施策”原則，根據(jù)各城市房地產(chǎn)市場發(fā)展?fàn)顩r，動(dòng)態(tài)調(diào)整允許階段性放寬新發(fā)放首套房貸利率下限的城市范圍，形成支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的長效機(jī)制。
數(shù)據(jù)顯示，2022年12月份新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率全國平均為4.26%，和上一年12月同比下降1.37個(gè)百分點(diǎn)，這是2008年有統(tǒng)計(jì)以來的歷史最低水平。“但無論是與同期企業(yè)貸款利率相比，還是從與名義經(jīng)濟(jì)增速匹配的角度衡量，當(dāng)前居民房貸利率都處于相對(duì)偏高水平�！蓖跚嗾J(rèn)為，當(dāng)前居民房貸利率相對(duì)偏高，具備一定下調(diào)空間。在經(jīng)歷了2022年的持續(xù)下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期以上LPR報(bào)價(jià)決定的最低值附近。接下來為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，需要5年期以上LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。
此外，近期存款利率較大幅度下調(diào)，有望增加報(bào)價(jià)行壓縮5年期以上LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。王青判斷一季度余下的兩個(gè)月，5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有可能下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。這將有助于推動(dòng)樓市在年中前后出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖勢(shì)頭。
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