二度上市輔導的杭州聯(lián)合銀行,業(yè)績可還行?

2023-02-23 10:48:18 零壹財經 

來源 | 零壹財經 作者 | 姚麗

近日,根據(jù)中國證監(jiān)會官網,杭州聯(lián)合農村商業(yè)銀行(以下簡稱“杭州聯(lián)合銀行”)再次接受中信建投(601066)上市輔導,輔導時間為1月至5月。此前,在2017年5月該行曾與中信建投簽署上市輔導協(xié)議,擬定于2020年11月完成上市輔導程序,但之后該行的IPO未有進展。

根據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù),截至2022年6月底,全國共有農商行1600家。從以前的情況看,農商行在上市過程中更容易出現(xiàn)股權不清、治理和經營不完善等方面的障礙。

在經營質量方面,農商行整體上弱于其他類型商業(yè)銀行。根據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù),截至2022年底,農商行的不良率3.22%,高于其他類型商業(yè)銀行,以及商業(yè)銀行平均水平1.63%。目前,與1600家的基數(shù)相比,上市農商行的數(shù)量并不多,僅14家,包括A股10家及港股4家。

盡管農商行整體上經營質量弱于其他類型商業(yè)銀行,但其中有部分受益于較好的地域經濟稟賦,同時由于經營靈活,基數(shù)較低,在業(yè)績上表現(xiàn)較好,從A股上市農商行可見一斑。與這些上市農商行相比,杭州聯(lián)合銀行經營如何,通過梳理三季報,發(fā)行杭州聯(lián)合銀行在業(yè)績增長、盈利能力及不良率等方面均處于較好水平。

業(yè)績增長:不輸上市農商行

在經濟增速下滑的背景下,2022年前三季度五家國有大行中僅交通銀行、10家上市股份行中僅浙商銀行的營業(yè)收入實現(xiàn)兩位數(shù)增長。而A股上市農商行表現(xiàn)出更強的業(yè)績彈性,其中三家,包括江陰銀行(002807)、常熟銀行(601128)及瑞豐銀行實現(xiàn)了營業(yè)收入的兩位數(shù)增長,同比增速分別為21.88%、18.61%及10.65%。

同期,國有行中郵儲銀行,上市股份行中股份行中的平安銀行(000001)、招商銀行(600036)、中信銀行(601998)及興業(yè)銀行(601166)實現(xiàn)了凈利潤的兩位數(shù)增長,而上市農商行中,除紫金銀行(601860)、渝農商行和青農商行(002958)外的七家均實現(xiàn)了凈利潤兩位數(shù)增長。

A股上市農商行2022年前三季業(yè)績情況(億元)

圖片資料來源:Wind

2022年前三季度,杭州聯(lián)合銀行實現(xiàn)營業(yè)收入84.93萬元,同比增長21.12%,實現(xiàn)凈利潤28.61元,同比增長25.85%,與A股上市農商行相比,兩者增速均處于第二位,可以說業(yè)績增長不輸上市農商行。

盈利能力:位列前三

2022年前三季度,常熟銀行的盈利能力表現(xiàn)亮眼,凈資產收益率為9.91%,總資產收益率為0.84%,均排在首位;而其業(yè)績增速也排名靠前,營業(yè)收入同比增長18.61%,凈利潤同比增長24.74%,均排在第二位。這些數(shù)字說明其實現(xiàn)了“有質量的增長”。形成對比的是營收增長位列第一的江陰銀行,凈資產收益率及總資產收益率墊底,分別為6.89%及0.58%。

A股上市農商行2022年前三季盈利能力對比(非年化)

圖片資料來源:Wind

根據(jù)三季報財務數(shù)字計算,截至2022年前三季度,杭州聯(lián)合銀行的凈資產收益率為9.24%,總資產收益率為0.76%,與A股十家上市農商行比,分別處于第二位及第三位,表現(xiàn)不俗。

不良率:處于居中水平

整體上A股上市農商的不良率遠低于農商行整體的不良率水平。截至2022年9月底,農商行整體不良率為3.29%;而上市農商行中,僅青農商行不良率較高,為1.91%,包括青農商行在內共四家農商行不良率超過1%,其他六家均在1%以下,其中常熟銀行最低,為0.78%。

A股上市農商行不良率情況(截至2022年9月30日)

圖片資料來源:Wind

與A股上市農商行相比,杭州聯(lián)合銀行的不良率處于居中水平。截至2022年9月30日,其不良率為1.02%,低于同樣位于浙江省的瑞豐銀行不良率1.15%。

綜上,業(yè)績增長、盈利能力及不良率等指標顯示杭州聯(lián)合商業(yè)銀行與A股上市農商行相比表現(xiàn)不俗,為其上市減少了阻力。但未來其融資可能受到整個銀行板塊估值較低的影響。

A股上市農商行估值情況(2023年2月21日)

圖片資料來源:Wind

受城投債風險及房地產風險影響,目前銀行股整體估值較低。盡管多家農商行實現(xiàn)了兩位數(shù)的較高業(yè)績增速,但受整個板塊估值較低的影響,除常熟銀行外,10家農商行市凈率均在1倍以下,市盈率也悉數(shù)在8倍以下。假定杭州聯(lián)合銀行上市輔導順利,未來上市時如果銀行板塊估值未進一步修復,其估值及融資規(guī)模都將受到“拖累”。

(責任編輯:劉靜 HZ010)
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