作 者丨華商韜略
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2023年3月11日,管理著1754億美元存款的美國硅谷銀行轟然倒閉。
它成立于1983年,是美國第16大銀行,也是硅谷本地最大的銀行之一,2022年底,硅谷銀行的總管理資產(chǎn)高達2120億美元。
這是美國金融業(yè)自2008年次貸危機以來,最大一場倒閉案。
3月9日,硅谷銀行自己放出了一條壞消息:
因為出售了投資組合中210億美元的證券,銀行虧損了18億美元,而為了避免流動性危機,銀行決定出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元。
這個壞消息,讓硅谷銀行的股價單日暴跌超過60%,市值蒸發(fā)了94億美元。
3月11日,更壞的消息傳來,美國加州金融保護和創(chuàng)新部宣布硅谷銀行關(guān)閉,美國聯(lián)邦存款保險公司被任命為破產(chǎn)管理人,接管硅谷銀行。
盡管聯(lián)邦存款保險公司為每位存款人提供了高達25萬美元的標準保險,但目前并不清楚,這對硅谷銀行的大客戶會有多大幫助。
硅谷銀行非常特殊,它的客戶,大部分都是科技創(chuàng)業(yè)公司和投資機構(gòu),是一家“to B”的銀行。
從成立以來,硅谷銀行的聲譽一直非常好。迄今為止,硅谷銀行已經(jīng)支持了3萬多家初創(chuàng)公司和700多家投資機構(gòu),這當中,甚至包括了facebook和推特。在初創(chuàng)企業(yè)的信貸市場,它占據(jù)了50%以上的份額。
硅谷銀行的業(yè)務(wù),并不只在美國。在中國、印度、以色列、英國、德國……幾乎全世界最重要創(chuàng)業(yè)市場,它都擁有分支機構(gòu)。
2012年,浦發(fā)硅谷銀行成立,它頂著中國第一家中美合資銀行的名頭,服務(wù)了超過2000家中國本土科創(chuàng)企業(yè),從人工智能、大數(shù)據(jù),到企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及新消費,所有熱門風(fēng)口都沒缺席。
這樣一家看起來有實力、有信譽的銀行,為何會轉(zhuǎn)眼之間轟然崩塌?
答案和一個關(guān)鍵詞有關(guān):美聯(lián)儲。
新冠疫情期間,為刺激經(jīng)濟,美國財政部和美聯(lián)儲在2020年通過了瘋狂的救市計劃,向金融市場注入約5萬億美元。那一年的3月,美聯(lián)儲緊急降息150點,把聯(lián)邦基本利率維持在零附近。2021年拜登政府繼續(xù)加碼,再次批準了1.9萬億美元的美國救援計劃。
大量注水和零利率的寬松政策,讓金融交易激增,把華爾街“刺激”進了繁榮期。
硅谷銀行也是這一輪繁榮的受益者,靠美聯(lián)儲流動性造出的科技股大牛市,它在2021年里存款量暴增。2019年底,硅谷銀行的存款還只有600億美元左右,在2021年,就達到了1900億美元的量級。
在吃進了大量存款之后,銀行想要賺錢,一般的辦法是向商業(yè)機構(gòu)貸款,把錢放出去吃利息。
硅谷銀行的存款,本來就是這些創(chuàng)業(yè)公司的,更何況近幾年里,科技和消費各個行業(yè)的增長都在放緩,創(chuàng)業(yè)公司融資需求在下降,貸款根本放不出去。
于是,硅谷銀行只剩下一個辦法:用客戶存款去直接投資。
在投資方向上,硅谷銀行的選擇還是相對審慎的。它把一半以上的資產(chǎn),配置在了按揭抵押貸款證券上。
這個投資方向的回報不高,到期收益率大約在1.5%到2%之間。但好處是穩(wěn)定,何況硅谷銀行用來投資的存款,成本普遍在0.25%左右,算下來還是穩(wěn)賺。
但美聯(lián)儲的政策之手,改變了這個局面,此前瘋狂注水的美聯(lián)儲,隨后又開始了瘋狂加息。
從2022年3月開始,美聯(lián)儲在2022年共計加息7次,累計加息425個基點。最終美聯(lián)儲會將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間,上調(diào)到4.25%-4.50%之間,達到2008年次貸危機以來的最高水平。
在進入加息周期后,硅谷銀行持有的投資資產(chǎn),遭受了當頭一擊。
一個非常簡單的邏輯是:連聯(lián)邦基金都有4.5%的利率,誰還會持有只有1.5%收益率的按揭抵押貸款證券?
因此,按揭抵押貸款證券的價格開始暴跌。同時,由于融資環(huán)境的變化,創(chuàng)業(yè)公司轉(zhuǎn)而開始持續(xù)消耗存款,硅谷銀行被迫出售資產(chǎn)來應(yīng)對流動性,這導(dǎo)致已經(jīng)出現(xiàn)了大量浮虧的硅谷銀行,不得不虧本賣出投資證券。
直到3月9日,實在撐不下去的硅谷銀行終于站出來宣布,自己割肉、暴虧的事實。
這個消息一出,引發(fā)了市場的恐慌,所有人都不可避免地認為:硅谷銀行的流動性一定會發(fā)生大問題。
硅谷銀行整個體系的崩盤,因此不可避免地發(fā)生了。
在美聯(lián)儲的“先降再加”的利率政策下,大起大落的金融機構(gòu),并不只有硅谷銀行一家。
在華爾街的繁榮期里,華爾街金融巨頭高盛集團同樣大大受益。
它于2021財年凈收入達到593億美元、凈利潤216億美元,同比增加137.25%,創(chuàng)下了歷史新高。摩根大通、花旗等五家美國最大投行的年度交易收入,都在十幾年來首次達到1000億美元規(guī)模。
為了應(yīng)對不斷增加的業(yè)務(wù)量,高盛掀起了招聘熱潮。到2022年第三季度高盛已擁有員工49100名,人數(shù)比2018年激增了34%。
各行的員工數(shù)量也隨之大大擴張。從2020年第一季度到2022年第三季度,摩根士丹利的員工人數(shù)激增了34%。摩根大通和花旗集團的員工人數(shù)則分別增長了13%和17%。
但好日子并不會一直持續(xù),美聯(lián)儲的利率政策,在將金融市場推向山巔之后,又讓它狠狠摔了下來。
2020-2021年,在財政與貨幣政策的無底線注水下,美國股市超級繁榮,不斷創(chuàng)下新高。美股道瓊斯指數(shù)在去年結(jié)束時上漲近19%、納斯達克指數(shù)上漲21%,標普500指數(shù)上漲27%。
截至2021年9月,它們的市盈率分別大漲到疫情前的25.9倍、39.9倍和26.6倍,市凈率則漲了6.73倍、5.9倍和4.51倍。
但2022年3月份的加息,讓美股的估值變得高處不勝寒,2022年以來,基準標普500指數(shù)已跌了19.8%,或?qū)?chuàng)下2008年以來的最大年度跌幅。就像坐上了“瘋狂的過山車”,美聯(lián)儲主席鮑威爾形容說。
股市的下跌,也讓IPO融資急劇放緩,這使得高盛的業(yè)務(wù)量大縮水。交易數(shù)量下降了73%,交易金額則一下減少了95%。高盛2022年二季度財報更是顯示,由于投行業(yè)務(wù)收入減少41%,其凈利潤下滑近48%。
種種不利因素席卷而來,讓高盛2022年前3個季度凈盈利額,增長均在-40%到-50%之間。而去年10月末,從巨頭們公布的業(yè)績來看,摩根大通凈利潤同比下滑17%、美國銀行凈利潤同比下滑8%。
這實在是一個不祥之兆:前幾年依靠美聯(lián)儲大注水實現(xiàn)的繁榮即將過去,大家都要準備過苦日子了。
“我們未來的日子會很坎坷,必須在財務(wù)資源等方面更加謹慎一些,尤其是在短期內(nèi)”,在2022年,高盛首席執(zhí)行官大衛(wèi)·所羅門就多次公開表示,希望未來能控制開支。
最初的警告來自7月。當所羅門看到慘淡的第二季度財報,并判斷美國金融市場未來很長一段時間都將持續(xù)低迷后,立刻給各界打起了預(yù)防針,提前告訴大家,未來高盛將有可能放緩招聘并削減開支。
9月,高盛先是恢復(fù)了疫情期間暫停2年的年度績效評估,當時就裁掉了500人,而那些保住工作的人隨后發(fā)現(xiàn),他們年終獎金比期待值大大減少。
關(guān)于高盛的未來走勢,CEO大衛(wèi)·所羅門在接受采訪時的表態(tài)是:這將取決于接下來的美聯(lián)儲動向和通脹走勢。
隨著華爾街投資銀行業(yè)務(wù)整體收入萎縮約40%,最大的幾家銀行相繼表示將繼續(xù)裁員,整個行業(yè)都處于裁員與優(yōu)化的風(fēng)口浪尖。
“有些人會被解雇。我們正在全球范圍內(nèi)適度裁員。對大多數(shù)企業(yè)來說,這都是發(fā)展多年以后的情況!崩^高盛之后,摩根士丹利的首席執(zhí)行官詹姆斯·戈爾曼也對媒體公布了裁員計劃。
摩根士丹利員工數(shù)逼近82000人,此次宣布裁員約1600人,占其員工總數(shù)的2%。2022年11月,摩根士丹利公布的財報數(shù)據(jù)顯示,其財年第三季度利潤下降了29%,營收下降12%。
在這樣的情形下,摩根大通、美國銀行、花旗集團等金融機構(gòu)也在考慮削減三分之一甚至更多的獎金。而華爾街投行的激勵薪酬可能整體下降45%以上。
與投行們的寒氣緊緊伴隨的,有對美國股市盛極而衰的深憂,有對美聯(lián)儲持續(xù)加息的焦慮,更麻煩的是,華爾街普遍對明年的美國經(jīng)濟預(yù)期不抱希望。
“美國股市將迎來全球金融危機以來最糟糕的一年,企業(yè)利潤也將遭遇同樣的命運”,摩根士丹利首席美股策略分析師威爾遜(Mike Wilson)向外界警告。
全球經(jīng)濟增長前景不明,讓投資者們對長期投資猶豫不前!拔覀儽仨毤僭O(shè)我們未來會有一些坎坷的時期”,大衛(wèi)·所羅門告訴媒體,“必須對財務(wù)資源、組織規(guī)模更加謹慎。
就在2023年11月30日,鮑威爾再次向公眾公開表示,美國對抗通脹“遠未結(jié)束”,美聯(lián)儲的加息手段“將再持續(xù)一段時間”。他認為,“為了控制通脹,甚至可以犧牲一定的就業(yè)和經(jīng)濟!
持續(xù)激進加息,讓市場對美國經(jīng)濟衰退的預(yù)期與日俱增。但拜登表示,現(xiàn)階段的經(jīng)濟放緩“不足為奇”,他堅稱“美國仍走在正確的道路上”。并且堅持認為,未來即使美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退,也是一次非!拜p微”的衰退。
一片衰退預(yù)警下,美國經(jīng)濟最近出現(xiàn)的疲軟跡象,讓威爾遜非常擔憂。唯一的好消息或許就是,威爾遜向公眾保證,“好在,暫時沒有發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險,或房地產(chǎn)市場出現(xiàn)困境的跡象”。
但以馬斯克為代表的一些企業(yè)界人士,對未來卻沒有這么樂觀。
特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克,早在多個場合警告民眾,美國經(jīng)濟或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)一到兩年的嚴重衰退。11月30日,他再次在推特上寫道,“美聯(lián)儲正在持續(xù)放大經(jīng)濟嚴重衰退的可能性,美國經(jīng)濟趨勢令人擔憂”。
亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯,在媒體面前直言,美國的經(jīng)濟衰退已近在眼前。他甚至建議美國民眾,在未來幾個月里,盡可能縮減開支,不要購買汽車與電視等大件商品。
企業(yè)家們的悲觀態(tài)度,來自于他們對自身和同行們的清醒觀察。
就在2023年1月,IBM宣布將裁員3900人,將自己28萬的員工數(shù)量減少1.4%,為的是剝離自己的醫(yī)療健康業(yè)務(wù)。
在2022年,美國各大科技巨頭裁員已超過6萬人,許多人以為這是終結(jié),卻不知這只是開始。
一進入2023年,亞馬遜就確認啟動新一輪裁員,裁員人數(shù)預(yù)計達1.8萬人,成為亞馬遜歷史上最大規(guī)模裁員;
微軟宣布將在3月底裁員1萬名員工,谷歌將裁掉1.2萬人,推特的目標是將員工總數(shù)降至IPO前水平。
而曾準確預(yù)言了2008年金融海嘯的“末日博士”,魯里埃爾魯比尼,則更為悲觀。他認為,美國經(jīng)濟將不止面臨通脹、陷入衰退,將迎來“滯脹性債務(wù)大危機”。
“高通脹會帶來更高的利率、放緩的增長和疲軟的勞動力市場狀況,也會給家庭和企業(yè)帶來痛苦”,鮑威爾向公眾解釋道:
“我們必須控制住通貨膨脹。我希望有一種不痛苦的方法來做到這一點。但并沒有”。
作為核心固定資產(chǎn)的美國房地產(chǎn),其實也已情況微妙,甚至不妙。
疫情期間,美聯(lián)儲持續(xù)2年的大注水,推出了華爾街的金融繁榮乃至泡沫,也讓美國房地產(chǎn)再次走到危險的高度,并且面臨風(fēng)險。
2020-2021年,美國樓市經(jīng)歷了過去二十多年不曾有過的火爆。
“2021年美國房價還要漲多少”的詞條,在谷歌的搜索頻率一周內(nèi)增加了350%。
“價格都快上天了!币晃毁彿空呒拥乇硎,“基本都得靠搶,幾十人搶一套房很平常,不加價根本沒法買到房”。
2021年4月,現(xiàn)居加州圣地亞哥的華裔居民張先生告訴媒體,他家附近街區(qū)地段好的房子,掛出來后大概10到15天就能賣掉。為了打動原房主,買家至少要加價10%-20%。
“每天大概都有三四十組人排隊看一套房,有不少人直接提著現(xiàn)金到場,有時候還沒排到自己,就被前面的人直接砸錢搶單了!
2021年,全美共售出612萬套房產(chǎn),達到2006年以來的最高業(yè)績。而2020年后疫情期間,美國的房價在兩年內(nèi)上漲了43%。同時,數(shù)據(jù)顯示,美國20城房價暴漲14.9%,創(chuàng)下2005年11月以來的最高水平。
2022年上半年,美國樓市的火爆態(tài)勢延續(xù)。2月份房價同比上漲19.8%,為25年來最高漲幅,也是過去十年平均增長的4倍。6月份,美國房屋銷售價格中位價登頂,達到41.38萬美元。
而后,美聯(lián)儲的暴力加息,將美國樓市推上懸崖。
10月底,美國的抵押貸款利率突破7%,創(chuàng)下20年來抵押貸款利率的最高水平。
隨著利率的大漲,美國購房者信心指數(shù)快速滑落至39,創(chuàng)下1980年代以來最低水平。12月,美國NAHB房屋建筑商信心指數(shù)只剩31,低于2007年2月的水平。指數(shù)低于50,代表房地產(chǎn)市場處于收縮期。
買賣雙方都信心不足,讓原本火熱的樓市迅速進入了冰凍期。同時,庫昆公司首席經(jīng)濟學(xué)家麥克勞克林的大膽預(yù)測是——工薪家庭在美國任何地方,都能輕松買到優(yōu)質(zhì)住房的好日子已經(jīng)結(jié)束了。近兩年房價飛漲,導(dǎo)致他們購買房屋的時間可能會被迫延長5年到10年。
利率的節(jié)節(jié)攀升,讓買家的還款壓力大為提高;而房價的持續(xù)高漲,則打擊了購房者的購買力。最終購房需求銳減,房價由漲變跌。
2022年成品房銷售總額連續(xù)11個月減少,下半年房價也再保持不住增勢,開始回落。畢馬威首席經(jīng)濟學(xué)家Diane Swonk預(yù)測,2023年美國的房價或?qū)⑾碌?5%。
而一度高漲的房產(chǎn)市場突然放緩,就讓與房地產(chǎn)牢牢綁定的股票,價值變得極為不確定。魯里埃爾·魯比尼認為,2023年股票價值縮水幅度將高達40%。
經(jīng)歷疫情2年間美國房價的飛漲,很多人開始懷疑,美國房地產(chǎn)是否再度堆起泡沫。畢竟2008年金融海嘯的關(guān)鍵之一,就是房地產(chǎn)泡沫。而如今美國面臨房地產(chǎn)和股市的雙重壓力,又讓人擔心更大的風(fēng)暴正在醞釀。
很多人已經(jīng)淡忘了,在2002年,美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾說過,“我們房地產(chǎn)市場的繁榮,其實是由大量增加的抵押貸款債務(wù)組成的,這種繁榮是不可持續(xù)的”。
金融海嘯前夕,美國房價以每年10%的幅度上漲,2005年房價上漲了17%,2003-2006年4年間美國平均房價漲幅超過50%。
2002-2006年的5年里,美聯(lián)儲連續(xù)加息17次。導(dǎo)致住房貸款利息率不斷飆升,房價高位崩盤、瘋狂下跌。
樓市崩盤帶垮股市,大跌50%,隨后失業(yè)率大增,居民消費、企業(yè)投資迅速減少,最終美國經(jīng)濟陷入衰退。繼而引發(fā)了禍及全世界的金融海嘯。
雖然美聯(lián)儲主席鮑威爾持樂觀態(tài)度,認為目前的美國房地產(chǎn)很穩(wěn)定,不會重現(xiàn)2008年的崩盤,也不會發(fā)生經(jīng)濟衰退。市場的主流觀點也認為,疫情期間,美國房市的過快上漲,和2008年的情況并不相同。
然而如今,大型銀行倒閉,科技金融企業(yè)大批裁員,股市盛極而衰,房市隱憂再現(xiàn),越來越多的人覺得這劇情似曾相識。
他們一邊擔憂,一邊在心中不斷揣測:在美聯(lián)儲的操作下,硅谷銀行的倒閉,會不會只是個開始?美國是否又會掀起一場金融和經(jīng)濟大災(zāi)難?
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THE END
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【星標】華商韜略
出品人:畢亞軍
主編:陳斯文 責(zé)編:周怡
美編:劉彥潮
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