12月LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)” 業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2024年仍有下調(diào)空間

　　12月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年12月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。這已經(jīng)是8月份LPR報(bào)價(jià)非對(duì)稱下調(diào)以來連續(xù)第四個(gè)月維持不變。

　　今年LPR報(bào)價(jià)共進(jìn)行過兩輪調(diào)整：6月20日，兩個(gè)品種LPR報(bào)價(jià)均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；8月20日，1年期LPR單獨(dú)調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2024年央行大概率將繼續(xù)引導(dǎo)LPR適度下行，進(jìn)而推動(dòng)融資成本穩(wěn)中有降，激活生產(chǎn)消費(fèi)信貸需求。

　　當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”符合預(yù)期

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，12月LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”符合市場(chǎng)預(yù)期。民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，這主要與當(dāng)月MLF利率維持不變、市場(chǎng)利率延續(xù)高位運(yùn)行、銀行凈息差持續(xù)承壓等因素有關(guān)，LPR報(bào)價(jià)沒有相應(yīng)下調(diào)的動(dòng)力和空間。

　　12月MLF操作利率保持穩(wěn)定，意味著LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未變，在很大程度上預(yù)示當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)也將維持不變。

　　溫彬認(rèn)為，一方面，8月以來，資金面維持緊平衡狀態(tài)，市場(chǎng)利率大部分時(shí)間在政策利率上方運(yùn)行；另一方面，在銀行負(fù)債端壓力較大下，同業(yè)存單利率遠(yuǎn)超MLF利率，跨年期存單利率更高。

　　短期和中長(zhǎng)期市場(chǎng)資金利率位于高位，超出政策利率水平，意味著銀行資金成本較前期明顯上升，直接削弱了報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青指出，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于調(diào)整階段，進(jìn)一步下調(diào)居民房貸利率是一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。不過，近期京、滬樓市新政顯示，監(jiān)管層或更多通過下調(diào)居民房貸利率下限方式，對(duì)其進(jìn)行定向調(diào)整。另外，時(shí)值年末，2024年1月大多數(shù)存量房貸利率將根據(jù)2023年12月5年期以上LPR報(bào)價(jià)進(jìn)行重定價(jià)。這意味著從來年資產(chǎn)收益角度，報(bào)價(jià)行會(huì)盡量避免在12月下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)。

　　王青表示，目前更迫切的是推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，以及大力改善民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，并以此提振消費(fèi)和投資信心，解決有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱問題，暢通宏觀經(jīng)濟(jì)大循環(huán)。

　　2024年央行大概率仍將引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行

　　談及2024年LPR走勢(shì)，多位業(yè)內(nèi)分析師均認(rèn)為央行大概率將繼續(xù)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下行。

　　中央金融工作會(huì)議提出“要加大政策實(shí)施和工作推進(jìn)力度，保持流動(dòng)性合理充裕、融資成本持續(xù)下降�！�；央行2023年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出“增強(qiáng)LPR對(duì)實(shí)際貸款利率的指導(dǎo)性，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降”。溫彬認(rèn)為，這意味著2024年央行大概率仍將引導(dǎo)LPR適度下行，進(jìn)而推動(dòng)融資成本穩(wěn)中有降，激活生產(chǎn)消費(fèi)信貸需求。

　　不過，溫彬指出，2024年LPR和新發(fā)貸款利率進(jìn)一步下行空間將有所收窄。他表示，考慮到當(dāng)前在信貸投放過程中，出現(xiàn)了部分貸款利率過度降低、存貸款利率“倒掛”，進(jìn)而形成資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，擾亂存貸款利率改革成效。為此，央行三季度貨政報(bào)告提出要“維護(hù)好存貸款市場(chǎng)秩序，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率”。

　　結(jié)合央行提出的維持銀行息差和利潤(rùn)在合理水平，也意味著監(jiān)管層不希望出現(xiàn)過低的貸款利率，防止因企業(yè)貸款利率過低等造成的資金空轉(zhuǎn)套利行為�！霸凇�市場(chǎng)利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率’的利率傳導(dǎo)機(jī)制下，LPR和新發(fā)貸款利率進(jìn)一步下行空間將有所收窄�！睖乇虮硎尽�