北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次會(huì)議維持利率不變，暗示對(duì)降息持開放態(tài)度，但不一定馬上采取行動(dòng)。最新利率聲明中剔除了關(guān)于可能加息的語(yǔ)句，對(duì)未來(lái)的政策路徑做出了更加中性的評(píng)估。
利率決議
聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）周三表示，“委員會(huì)判斷實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)正在朝著更平衡的方向發(fā)展，在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行任何調(diào)整時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估即將公布的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡情況�！�
但有一個(gè)跡象表明，官員們并不急于降低利率。FOMC表示，“在進(jìn)一步確信通脹率可持續(xù)的邁向2%目標(biāo)前，我們不認(rèn)為降低利率目標(biāo)區(qū)間是合適的。”
聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）表示，“委員會(huì)判斷實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)正在朝著更平衡的方向發(fā)展，在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行任何調(diào)整時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估即將公布的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡情況。”
但有一個(gè)跡象表明，官員們并不急于降低利率。FOMC表示，“在進(jìn)一步確信通脹率可持續(xù)的邁向2%目標(biāo)前，我們不認(rèn)為降低利率目標(biāo)區(qū)間是合適的�！�
美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間維持在5.25%-5.5%不變。美聯(lián)儲(chǔ)重申，每月將最多縮表950億美元。
利率聲明中決策者微調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的表述。在第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期后，F(xiàn)OMC將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)描述為“擴(kuò)張速度穩(wěn)健”。
自去年3月以來(lái)聲明中一直提到銀行體系穩(wěn)固且具有韌性，并警告信用環(huán)境收緊可能令經(jīng)濟(jì)活動(dòng)承壓，這些語(yǔ)句在最新聲明中被刪除了。
在今年第一次利率會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)重申了長(zhǎng)期目標(biāo)和貨幣政策策略，包括對(duì)2%平均通脹目標(biāo)的承諾。
刪除了“可能進(jìn)一步收緊政策”措辭
美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明稱，不會(huì)在通脹接近2%的信心增強(qiáng)之前降息，如果維持物價(jià)穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的目標(biāo)面臨風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備調(diào)整政策。
美聯(lián)儲(chǔ)刪除了“可能進(jìn)一步收緊政策”的措辭；實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)正在變得更平衡；將按同樣的幅度繼續(xù)削減所持美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券（MBS）。
投票成員變動(dòng)
里士滿聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Thomas I． Barkin、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Raphael W． Bostic、舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Mary C． Daly、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Loretta J． Mester今年有投票權(quán)
芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Austan D． Goolsbee、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Patrick Harker、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Neel Kashkari、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Lorie K． Logan今年不再擁有投票權(quán)
議息聲明對(duì)比：政策聲明大幅度調(diào)整 暗示不急于降息
美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次維持利率不變，決策層會(huì)后發(fā)表的聲明措辭多處出現(xiàn)變動(dòng)。委員會(huì)在聲明中刪除了有關(guān)進(jìn)一步收緊政策的表述，鮑威爾也在隨后的記者會(huì)上表示政策利率可能處于周期峰值，但與此同時(shí)，政策聲明也暗示降息不急于一時(shí)。
主席鮑威爾在記者會(huì)上的幾點(diǎn)表達(dá)值得關(guān)注：
認(rèn)為政策利率可能處于周期峰值
今年某個(gè)時(shí)候放松政策將是合適的，但準(zhǔn)備好在適當(dāng)?shù)那闆r下在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率不變
認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在3月份降息
計(jì)劃3月份開始深入討論資產(chǎn)負(fù)債表問題
下文比較1月31日與去年12月13日聲明的異同。
不同點(diǎn)
經(jīng)濟(jì)活動(dòng)
1月31日：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直在穩(wěn)步擴(kuò)張
12月13日：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)從第三季度的強(qiáng)勁步伐放緩
風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)
1月31日：委員會(huì)認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)其就業(yè)和通脹目標(biāo)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)正趨向于更佳平衡。經(jīng)濟(jì)前景不確定
12月13日：美國(guó)的銀行體系穩(wěn)固且具有韌性。居民和企業(yè)的金融和信用環(huán)境收緊可能令經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹承壓。這些效應(yīng)的程度依然無(wú)法確定
政策方向及考量因素
1月31日：在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行任何調(diào)整時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估后續(xù)數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡。委員會(huì)預(yù)計(jì)，在對(duì)通脹率持續(xù)邁向2%更有信心之前，不宜降低目標(biāo)區(qū)間
12月13日：委員會(huì)將繼續(xù)評(píng)估更多信息及其對(duì)貨幣政策的影響。在確定任何額外的政策緊縮到何種程度合適、假以時(shí)日能讓通脹率回到2%時(shí)，委員會(huì)將考慮貨幣政策的累計(jì)緊縮、貨幣政策在影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹上的滯后性，以及經(jīng)濟(jì)和金融狀況的發(fā)展
相同點(diǎn)
高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)
通脹過去一年放緩但仍然高企
繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券
如出現(xiàn)可能阻礙實(shí)現(xiàn)委員會(huì)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)
委員一致投票贊成貨幣政策行動(dòng)
鮑威爾：美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在3月份降息
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾表示，決策者不太可能決定在3月份降息�！拔蚁敫嬖V你，我認(rèn)為，到3月開會(huì)時(shí)，委員會(huì)不太可能達(dá)到確認(rèn)3月為實(shí)施時(shí)點(diǎn)的信心水平，但這仍有待觀察，”鮑威爾周三在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“這可能不是最有可能發(fā)生的情況，即我們所說的基本情形�！�
以下為鮑威爾講話要點(diǎn)：
鮑威爾開場(chǎng)演講：政策利率已見頂 今年適合開始降息
在提前準(zhǔn)備好的講稿中，鮑威爾主要念叨了一些場(chǎng)面話，例如：隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)開始緩解，美聯(lián)儲(chǔ)的就業(yè)和通脹目標(biāo)正處于更好的平衡狀態(tài)；去年下半年通脹數(shù)據(jù)走低是受歡迎的，但我們需要看到持續(xù)下去的證據(jù)，以增強(qiáng)信心，確保通脹可持續(xù)地下降到我們的目標(biāo)水平。經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性，我們對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)保持高度關(guān)注。若合適，我們準(zhǔn)備繼續(xù)保持當(dāng)前的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍，并持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。
鮑威爾表示，“我們認(rèn)為，在這輪緊縮周期中，我們的政策利率可能已達(dá)到頂峰，如果經(jīng)濟(jì)大體按預(yù)期發(fā)展，那么今年某個(gè)時(shí)候開始放松政策限制可能是合適的。”
Q&A環(huán)節(jié)：3月降息不太可能
很顯然，美聯(lián)儲(chǔ)的決議和鮑威爾四平八穩(wěn)的講稿根本無(wú)法解答市場(chǎng)的疑問。而在現(xiàn)場(chǎng)記者們的連番追問下，鮑威爾最終講出了令市場(chǎng)心碎的那句話。
美聯(lián)儲(chǔ)一直在說降息需要信心，信心從何而來(lái)？
鮑威爾：雖然對(duì)通貨膨脹率降至2%以下的趨勢(shì)持有信心，但美聯(lián)儲(chǔ)期望這種信心能進(jìn)一步增強(qiáng)，增強(qiáng)信心的關(guān)鍵在于觀察到更多符合當(dāng)前趨勢(shì)的良好數(shù)據(jù)。盡管過去六個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)良好，但關(guān)鍵問題在于這些數(shù)據(jù)是否真實(shí)反映了通脹率持續(xù)穩(wěn)定下降至2%的趨勢(shì)。
在通脹失控的風(fēng)險(xiǎn)得到控制后，還有必要維持5%這么高的利率么？
面對(duì)“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”尼克·蒂莫?jiǎng)谒沟奶釂�，鮑威爾表示，大多數(shù)委員都同意適當(dāng)降息，但現(xiàn)在FOMC需要確定一個(gè)具體的位置，在這個(gè)位置上對(duì)通脹能持續(xù)回歸至2%感到自信，然后才會(huì)開始降息。即便大家都認(rèn)為今年可能會(huì)有三次降息，但真正開始前仍需要有這樣一個(gè)確認(rèn)的過程。
鮑威爾也強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)OMC知道他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)不僅包括降息太早，還有降息太晚。因此幾乎所有委員都支持今年降息，但降息的具體時(shí)間將與委員會(huì)對(duì)通脹持續(xù)回歸至2%有信心的時(shí)點(diǎn)緊密相關(guān)。
在后面的問答中，鮑威爾也提到，如果就業(yè)市場(chǎng)意外走軟，那么美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)更早降息；但如果通脹更頑固或走高，那么動(dòng)手的時(shí)間點(diǎn)也會(huì)晚一些。
實(shí)現(xiàn)軟著陸？
在回答“是否有信心宣布美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸”時(shí)，鮑威爾明確表示拒絕并解釋稱，當(dāng)前階段，盡管取得了一些進(jìn)展，但尚未實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。雖然對(duì)所取得的進(jìn)展感到鼓舞，但并未到宣布取得最終勝利的時(shí)刻，在控制通脹方面仍有很長(zhǎng)的路要走。
通脹的真正風(fēng)險(xiǎn)
鮑威爾表示，存在通脹加速的風(fēng)險(xiǎn)，但更大的風(fēng)險(xiǎn)在于通脹率可能穩(wěn)定在一個(gè)顯著高于2%的水平，后者被認(rèn)為更有可能發(fā)生。因此，保持政策選擇的開放性和不急于行動(dòng)的態(tài)度是應(yīng)對(duì)這種不確定性的方式。
三月降息？不太可能
在發(fā)布會(huì)開了半個(gè)小時(shí)后，鮑威爾在回答降息是否就在轉(zhuǎn)角處的問題時(shí)，重復(fù)了一遍利率決議中有關(guān)耐心等待降息的措辭后突然表示：“基于今天的會(huì)議，我會(huì)告訴你，我不認(rèn)為委員會(huì)能夠在3月開會(huì)時(shí)獲得足夠的信心，來(lái)確認(rèn)3月就開始降息，或者說類似于開啟降息周期這類事情�！�
如何看待國(guó)會(huì)議員要求盡快降息
鮑威爾回應(yīng)稱，國(guó)會(huì)交給美聯(lián)儲(chǔ)的主要職責(zé)是實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定和最大化就業(yè)，其中價(jià)格穩(wěn)定對(duì)于社會(huì)尤為重要。通脹對(duì)收入較低和生活在邊緣的人群影響最大，因?yàn)樗麄儗?duì)生活必需品價(jià)格上漲最為敏感�，F(xiàn)在整個(gè)社會(huì)都要求美聯(lián)儲(chǔ)把通脹壓下來(lái)，我們手里的工具就是政策利率。這是我們對(duì)這個(gè)問題的想法。
3月份將深入討論放慢縮表
鮑威爾稱，決策者計(jì)劃在3月份開會(huì)時(shí)開始深入討論放慢或最終停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
在過去一年半的時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)每月允許最高達(dá)600億美元美國(guó)國(guó)債和最多350億美元的機(jī)構(gòu)債因到期而流出資產(chǎn)負(fù)債表。但是，市場(chǎng)中正越來(lái)越多討論美聯(lián)儲(chǔ)是否錯(cuò)誤判斷了可以多大程度上收縮資產(chǎn)負(fù)債表而又不造成金融體系準(zhǔn)備金短缺。
市場(chǎng)反應(yīng)
美國(guó)股市周三創(chuàng)出今年最大跌幅，也創(chuàng)出去年3月份以來(lái)最糟糕的美聯(lián)儲(chǔ)決策日表現(xiàn)，之前杰羅姆·鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)希望保持其選擇余地而不是匆忙降息。
鮑威爾在1月政策會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在3月降息。另一個(gè)說明美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息的跡象是，政策聲明稱，“委員會(huì)預(yù)計(jì)，在對(duì)通脹率持續(xù)邁向2%更有信心之前，不宜降低目標(biāo)區(qū)間”。
“如果股市多頭之前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在3月降息，那么鮑威爾似乎已經(jīng)關(guān)上了這扇門，” 道明證券策略師Oscar Munoz說。
標(biāo)普500指數(shù)下跌1.6%。一直以來(lái)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上漲的大型科技股領(lǐng)跌。微軟公司和Alphabet Inc．大幅走低，因其讓押注人工智能熱潮將很快推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的投資者感到失望。市場(chǎng)收盤后，高通公司發(fā)布的收入預(yù)測(cè)與分析師預(yù)期相符。美國(guó)國(guó)債得到買盤支撐，紐約社區(qū)銀行意外虧損引發(fā)了對(duì)地區(qū)銀行的新?lián)鷳n。
標(biāo)普500指數(shù)下跌1.6%，報(bào)4845.65點(diǎn)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.8%，報(bào)38150.3點(diǎn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌2.2%，報(bào)15164.01點(diǎn)。納斯達(dá)克100指數(shù)下跌1.9%，報(bào)17137.24點(diǎn)。
盡管周三下跌，但標(biāo)普500指數(shù)仍實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第三個(gè)月上漲。華爾街諺語(yǔ)稱，1月如何，一年就如何。這個(gè)所謂的1月晴雨表是指如果股市在1月上漲，那么全年也會(huì)上漲，反之亦然。根據(jù)Stock Trader’s Almanac的統(tǒng)計(jì)，自1938年以來(lái)，1月晴雨表有大約74%的時(shí)間是應(yīng)驗(yàn)的。
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