智通財(cái)經(jīng)
三菱UFJ金融集團(tuán)的觀點(diǎn)比掉期市場(chǎng)更具確定性，后者認(rèn)為日本央行行長(zhǎng)值田和男本月改變政策的可能性約為50%。
一個(gè)問(wèn)題困擾著東京的金融市場(chǎng)——日本央行何時(shí)退出負(fù)利率？該國(guó)最大的銀行預(yù)計(jì)此舉將在兩周內(nèi)出臺(tái)，并正在進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。
智通財(cái)經(jīng)APP注意到，三菱UFJ金融集團(tuán)的觀點(diǎn)比掉期市場(chǎng)更具確定性，后者認(rèn)為日本央行行長(zhǎng)值田和男本月改變政策的可能性約為50%。如果日本央行真的改變路線，將對(duì)1，096萬(wàn)億日元（7.3萬(wàn)億美元）的政府債券市場(chǎng)和日元產(chǎn)生重大影響。
三菱UFJ金融集團(tuán)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主管Hiroyuki Seki在接受采訪時(shí)表示：“我認(rèn)為有必要在3月份結(jié)束負(fù)利率，而不是4月份�！�
Seki的理由是，日本央行在3月19日的下次會(huì)議上自2007年以來(lái)首次加息后，可能會(huì)在10月之前再次加息，將政策利率提高到0.25%，“以確保未來(lái)的政策靈活性”。
他表示，日本央行“需要在下一次加息前獲得足夠的準(zhǔn)備時(shí)間”。
Seki對(duì)日本央行行動(dòng)的預(yù)期是基于央行官員公開講話以及今年可能決定貨幣政策選擇的政治和其他事件所傳達(dá)的暗示。
隔夜指數(shù)掉期交易員認(rèn)為，3月份加息的可能性約為53%，截至周二晚間，4月份加息的可能性升至80%。
Seki表示，一旦日本央行結(jié)束負(fù)利率并開始對(duì)準(zhǔn)備金支付0.1%的利率，日本政府債券市場(chǎng)將出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性變化”。這可能會(huì)引發(fā)對(duì)日本國(guó)債的需求下降，壓低其價(jià)格，推高收益率。
日本基準(zhǔn)的10年期國(guó)債收益率周三上升半個(gè)基點(diǎn)，至0.700%。
Seki稱，MUFG通過(guò)投資基金和隔夜指數(shù)掉期持有日本國(guó)債空頭倉(cāng)位，因預(yù)期日本央行將采取行動(dòng)。
他表示：“我們已經(jīng)在設(shè)法提高我們對(duì)日元利率上升的容忍度�！�
在中短期利率開始上升后，MUFG將建立掉期接收方頭寸，因?yàn)楦粢怪笖?shù)掉期相對(duì)于債券被低估。Seki補(bǔ)充道，一旦10年期隔夜指數(shù)掉期至少達(dá)到1.1%或五年期OIS至少達(dá)到0.6%，日本央行就會(huì)這么做。
他表示，如果日本國(guó)債的高估得到糾正，日本央行還計(jì)劃“認(rèn)真”開始投資日本國(guó)債，其收益率將向相應(yīng)的掉期利率靠攏。Seki表示，10年期國(guó)債的收益率可能會(huì)趨向于1.0%及以上，5年期國(guó)債的收益率可能會(huì)趨向于0.6%及以上。
Seki預(yù)計(jì)日本央行將采取的措施不僅僅是提高利率。
在2016年推出負(fù)利率政策時(shí)，日本央行采用了三層體系，其中0.1%，0%和- 0.1%的利率適用于存放在央行儲(chǔ)備的余額。
Seki表示，日本央行可能會(huì)取消這一系統(tǒng)以及負(fù)利率，并可能對(duì)央行儲(chǔ)備的所有資金實(shí)行0.1%的利率。
日本央行的政策目標(biāo)也可能改為無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率，預(yù)計(jì)將從目前的-0.1-0%上升至0-0.1%的區(qū)間。
Seki預(yù)計(jì)日本央行將在一段時(shí)間內(nèi)保持對(duì)收益率曲線的控制，以遏制政策變化后的過(guò)度波動(dòng)�！拔也徽J(rèn)為上限參考點(diǎn)會(huì)被取消�！薄八赡軙�(huì)保持更大的靈活性�！�
日本央行加息將與其他主要央行的預(yù)期形成鮮明對(duì)比，預(yù)計(jì)其他主要央行今年將降息。
2022年初，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了激進(jìn)的加息行動(dòng)，導(dǎo)致日元與日本的政策利率出現(xiàn)了巨大分歧，日元兌美元匯率跌至150日元左右。
Seki表示，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)避免急劇放緩，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)是先發(fā)制人的，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的降息不會(huì)阻止日本央行采取相反的方向。
他還表示，央行對(duì)外國(guó)債券投資仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，而美國(guó)國(guó)債的收益率曲線仍呈反向走勢(shì)。
他表示，日本央行超寬松貨幣政策的結(jié)束“預(yù)計(jì)也將抑制財(cái)政紀(jì)律的放松”，他指的是公眾擔(dān)心，日本央行多年來(lái)大規(guī)模購(gòu)買日本國(guó)債，使政府的赤字支出變得過(guò)于容易。
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