日元兌美元下跌10%，日本加息預期未動搖4萬億美元海外資金，美股債或受益?

根據(jù)最新調(diào)查結(jié)果顯示，在273名受訪者中，大約只有40%的人表示，自2007年以來日本銀行的首次加息將促使日本投資者賣出外國資產(chǎn)，并將資金回流國內(nèi)。這意味著，隨著日本央行逐步走向更緊縮的政策，大部分日本資金有望繼續(xù)留在海外。這對美國股票和債券來說是個好消息。

圖1

據(jù)了解，過去十年左右，日本資金涌向美國和開曼群島，尋求更高的回報。

即便在日本央行政策變化的猜測日益增加的情況下，日本投資者在今年前兩個月購買了3.5萬億日元的外國債券，此前2023年購買了18.9萬億日元，為三年來最高。近幾個月，個人對海外股票的購買量也有所上升。

圖2

對此，F(xiàn)ivestar Asset Management Co.的高級投資組合經(jīng)理Hideo Shimomura表示：“我們看到大量的散戶資金流入外國債券和股票，我不認為日本央行結(jié)束負利率政策將改變這一趨勢�！�

究其根本是，日本與其他主要經(jīng)濟體之間的收益率差距可能仍然過大，日本央行政策利率的有限上升可能無法吸引日本投資者。這可能會緩解人們對日本央行歷史性政策轉(zhuǎn)變將對全球產(chǎn)生深遠影響的擔憂，因為日本投資者持有高達4.43萬億美元的外國證券。

據(jù)悉，日本央行董事會成員將在3月19日結(jié)束的為期兩天的會議上討論是否可以廢除世界上最后的負利率政策。周五的隔夜指數(shù)掉期顯示，出現(xiàn)此類變動的可能性為67%。

調(diào)查參與者中有73%的人預計，到今年年底，日本央行將把短期利率提高到0.01%至0.5%，目前為-0.1%。即使日本央行在2024年底將政策利率提高到0.5%，根據(jù)隔夜指數(shù)掉期顯示，它仍然比美國相應利率低約400個基點，這對日元不利。

過去一年中，日元兌美元下跌了約10%，是Bloomberg追蹤的16種主要貨幣中跌幅最大的，因為日本以外的中央銀行為遏制熱烈的通脹而采取了積極的緊縮政策。與此同時，日本央行官員則在等待通脹能夠持續(xù)保持在2%以上的跡象，同時伴隨著更高的工資水平。

此外，接受調(diào)查的受訪者中，69%的人表示，日元可能在今年年底兌美元達到120至140之間。周五，日元兌美元的交易價格在149左右。貨幣策略師預計，日元的反彈將僅限于幾個百分點。

“任何基于緊縮消息的日元走強，如果有溫和的信號，很容易很快被逆轉(zhuǎn)，”德意志銀行首席國際策略師Alan Ruskin表示。

日元的有限上行空間對日本股市是利好。

日經(jīng)225股指今年創(chuàng)下歷史新高，得益于弱勢貨幣、寬松的貨幣政策和東京交易所推動提高公司治理。包括再投資紅利在內(nèi)的日本股指過去一年回報率為45%，相比之下，標普500指數(shù)的回報率為34%，MSCI世界指數(shù)的回報率約為30%。

圖3

沃倫·巴菲特對日本主要貿(mào)易公司股份的購買主要是用低收益的日元債券融資的，這突顯了投資者如何從日本央行的寬松貨幣政策中獲益。

調(diào)查參與者對日本股票也相對樂觀，其中45%的人表示這些股票在結(jié)構(gòu)上仍然便宜。

“市場將出現(xiàn)下跌，但我不認為這意味著我們將進入下行趨勢，”東京三井住友信托銀行的市場策略師Ayako Sera表示�！叭绻�美元兌日元跌至120左右，股價將受到影響，但這不太可能�！�