金交所走向終局:金融泛化野蠻生長,全行業(yè)將被關(guān)停

2024-03-25 18:37:14 證券時報網(wǎng) 微信號

  金交所——這個曾自詡具有“全能牌照”、無所不能,在灰色融資領(lǐng)域長袖善舞者,終黯然退場。

  醞釀多時后,金交所走向終局的靴子終于落地。

  3月25日,記者注意到,湖南、遼寧、西安、重慶四地的地方金融監(jiān)管部門先后發(fā)布公告,表示將取消各自轄內(nèi)金交所的業(yè)務(wù)資質(zhì),今后四地都將不再有金交所,也不再有任何主體具備從事金交所相關(guān)業(yè)務(wù)的資質(zhì)。同時,公告進一步對 “偽金交所”風(fēng)險進行了提示,并要求除中央金融監(jiān)管部門批準設(shè)立的交易場所外,其他地方交易場所或企業(yè)不得以“登記、備案”等多種名義,直接或間接為各類發(fā)行和銷售非標(biāo)債務(wù)融資產(chǎn)品提供服務(wù)和便利。

  證券時報記者從多位業(yè)內(nèi)人士及接近監(jiān)管的權(quán)威人士處了解到,上述四省市的動作只是開始,接下來還會有更多地方陸續(xù)發(fā)布取消轄內(nèi)金交所資質(zhì)的公告。這意味著,野蠻生長、在諸多金融風(fēng)險事件中頻繁現(xiàn)身的金交所,作為一類地方交易場所,即將徹底退出歷史舞臺。

  據(jù)悉,整體關(guān)停某一類別地方交易場所的情況,在國內(nèi)尚屬首次,帶來的影響亦將深遠。

  對于那些打著金交所旗號、活躍在各類融資活動中的“偽金交所”來說,金交所的徹底退場猶如釜底抽薪,皮之不存,毛將焉附?由此可以預(yù)測,那些長期實質(zhì)從事非法金融活動的“偽金交所”,將面對更加嚴厲的打擊與清理,甚至今后存在被刑事追責(zé)的可能。

  此前,金交所同監(jiān)管部門反復(fù)博弈,滋生很多問題和風(fēng)險。經(jīng)過持續(xù)幾年的專項整治,金交所逐漸式微,不僅機構(gòu)數(shù)量大幅下降,違規(guī)業(yè)務(wù)日漸萎縮,風(fēng)險存量也已大幅壓降。這次,各地出清金交所,可說是根絕此種頑疾的治本之策。

  金交所——這個曾自詡具有“全能牌照”、無所不能,在灰色融資領(lǐng)域長袖善舞者,終黯然退場。

  對依附其上的人而言,無異于一聲驚雷。

  公告背后

  湖南、遼寧、西安、重慶四省市現(xiàn)有的金交所(全稱“金融資產(chǎn)交易所”或“金融資產(chǎn)交易中心”等)分別是:湖南金融資產(chǎn)交易中心有限公司、遼寧金融資產(chǎn)交易中心有限責(zé)任公司、西安百金金融資產(chǎn)交易中心有限公司(下稱“西安百金金交中心”)、重慶金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司。

  記者查看四地發(fā)布的公告,主要內(nèi)容基本一致。四地取消轄內(nèi)現(xiàn)有金交所的金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)資質(zhì)后,今后都不再有任何金交所。同時公告再次提示“偽金交所”存在的風(fēng)險隱患,并針對地方交易場所經(jīng)營活動做出了規(guī)定和說明。

  根據(jù)記者從多位業(yè)內(nèi)人士及接近監(jiān)管的權(quán)威人士處了解到的情況看,此次上述四省市步調(diào)一致地宣布取消轄內(nèi)金交所資質(zhì)的行為并非偶然,而是接下來所有金交所陸續(xù)關(guān)停的開始。之所以是上述四省市邁出金交所關(guān)停的第一步,也是因為這四家金交所前期風(fēng)險控制比較嚴格,已無存量風(fēng)險。

  換句話說,金交所作為一類地方交易場所,將全部被有序關(guān)停退出。今后我國將不再有任何主體可以具備此前金交所的相關(guān)資質(zhì),不能從事相關(guān)業(yè)務(wù)。過去多年市場熟知的“金交所”,將徹底退出歷史舞臺。

  關(guān)于是否關(guān)停全部金交所的決定似乎在監(jiān)管內(nèi)部已醞釀多時。一位曾在某金交所擔(dān)任高管的人士告訴記者,早在2022年底,有關(guān)部門就召集一些地方政府和金交所,就金交所清退的可能性調(diào)研收集意見。最近終于塵埃落定,決定將現(xiàn)存金交所全部有序清退關(guān)停,而且明確今后各地不再設(shè)立。

  據(jù)記者不完全統(tǒng)計,在上述四省市發(fā)公告之前,全國有近30家金交所。而部分地方關(guān)停金交所的動作,早在今日公告發(fā)布之前就已展開。根據(jù)工商信息查詢,吉林東北亞創(chuàng)新金融資產(chǎn)交易中心于2023年9月已更名退出,南寧金融資產(chǎn)交易中心于2023年11月已更名退出,兩者都不再具備金交所資質(zhì)。而上述西安百金金交中心,則于2023年12月22日就已完成注銷。

  需要注意的是,根據(jù)記者多方了解到的情況來看,由于各地方及各金交所情況各有不同,各地關(guān)停金交所的節(jié)奏也并不一致。此次全部關(guān)停金交所,并非是一夜之間所有金交所不復(fù)存在了,而是在較長一段時間內(nèi)各地根據(jù)實際情況漸次有序退出,這也是監(jiān)管層的要求。

  過去一些金交所多年來累積下了少量存量風(fēng)險業(yè)務(wù),至今還未完全解決。據(jù)一位接近監(jiān)管的人士向記者透露,這類仍有存量業(yè)務(wù)未完全化解的金交所,當(dāng)?shù)卣呀?jīng)做好安排,要求其做好同投資人和融資方之間的溝通,在法律框架下協(xié)商解決,穩(wěn)妥有序化解存量。即便是已經(jīng)或即將被取消資質(zhì)的金交所,只要仍有存量業(yè)務(wù)未化解,就不能簡單注銷,仍要以民事主體身份繼續(xù)處理各項事宜。

  總之,對于此次關(guān)停金交所,監(jiān)管層及各地政府在幕后已籌備多時,考量了各方面的訴求和利益,力求“穩(wěn)妥”。因此,投資人們倒也不必過分擔(dān)心。

  針對“偽金交所”,四地在公告中也都表示存在著較大的金融風(fēng)險隱患,并強調(diào)各市場主體不得再以任何形式和名義,直接或間接為各類發(fā)行和銷售非標(biāo)債務(wù)融資產(chǎn)品提供服務(wù)和便利。

  2021年9月,證券時報獨家調(diào)查揭露了打著金交所旗號,為各類面向公眾的違規(guī)理財產(chǎn)品提供融資通道的“偽金交所”的存在,引起監(jiān)管部門高度重視。監(jiān)管層針對“偽金交所”亂象指揮各地開展了專項整治活動,持續(xù)至今,取得明顯效果。

  據(jù)記者了解,專項整治活動以來,各地對百余家認定為“偽金交所”的公司進行了整治清理,很多公司或被注銷或更名。目前,地方省市縣三級已經(jīng)明確了涉“偽金交所”主體的相關(guān)范圍,杜絕地方政府部門再以各種形式為相關(guān)公司批文增信,加強源頭監(jiān)管,將對“偽金交所”及各種變種的清查常態(tài)化,有效遏制了“偽金交所”進行的非法金融活動。

  今后,隨著金交所不復(fù)存在,依附其上的“偽金交所”更成了無源之水,此前“硬蹭來”的所謂政府背書效應(yīng)也將一并褪去。社會公眾和廣大投資人也要對通過這類公司發(fā)行的非法理財產(chǎn)品警惕嚴防。

  價值何在

  2010年5月,我國第一家金交所(天津金融資產(chǎn)交易所)成立。其后,各地設(shè)立了一批金交所。期間大起大落,直至今日迎來全部關(guān)停的終局。

  何以至此?一言以蔽之:金交所出現(xiàn)以來,在產(chǎn)生巨大危害的同時,卻極少創(chuàng)造有益價值。

  一切都要從金交所的定位(金融資產(chǎn)交易平臺)和屬性(早期金交所發(fā)起方多為國企,須經(jīng)省級政府批準方可設(shè)立)說起。

  金融資產(chǎn)交易平臺的定位,加上地方政府的隱性信用背書,讓金交所成了各方都想擁有、利用的優(yōu)質(zhì)稀缺資源。很多金融市場落后、金融資源欠缺的省份大開綠燈,批準設(shè)立了多家金交所,如貴州一省最多時就有六七家金交所。之后,民營資本包括P2P公司等也將手伸了過來,設(shè)立或控制了多家金交所,如明天系曾控制天安金交中心,雪松系曾控制大連金交所。巔峰時國內(nèi)金交所數(shù)量一度接近80家。

  如今回看,金交所的興起和衰落與中國資管行業(yè)的發(fā)展緊密相關(guān)。尤其隨著當(dāng)年私募理財、P2P的興起,需要擴展業(yè)務(wù)范圍賺錢的金交所和需要官方平臺為產(chǎn)品背書的理財公司、P2P走到了一起。很快,金交所就成為非標(biāo)理財市場上重要的交易平臺和融資通道。期間不少金交所甚至自己下場發(fā)行理財產(chǎn)品,幫助背后的股東自融。之后,地產(chǎn)公司、三方財富管理公司、地方城投等非標(biāo)市場上主要的幾類融資主體,也把金交所作為融資增信手段,面向公眾發(fā)行成百上千億的非法理財產(chǎn)品。

  隨著通過金交所增信的各類理財產(chǎn)品越來越多,融資方、銷售端和投資人等對這些產(chǎn)品有了統(tǒng)一的稱呼——金交所產(chǎn)品。通常,金交所產(chǎn)品投資門檻在數(shù)十萬到數(shù)百萬間,年化固定收益畸高(大概7%—12%間),許多涉嫌自融,且理財銷售向投資人推介時會額外強調(diào)金交所隱含的政府信用背書。在當(dāng)時很多銷售的嘴里和投資人的眼里,金交所產(chǎn)品甚至成了能穩(wěn)賺不賠的“信仰”。

  直到“大廈”崩塌。

  過往多年,不少爆雷的地產(chǎn)公司、大型企業(yè)集團、第三方財富管理公司等各類融資主體通過金交所“增信”的產(chǎn)品規(guī)模巨大。冒充、模仿金交所的那些“偽金交所”參與的非法融資產(chǎn)品規(guī)模更甚。相關(guān)公司爆雷后,嚴重侵害了社會公眾的利益,極大擾亂了金融市場秩序,造成了巨大的社會危害與風(fēng)險,有些至今仍未得到妥善處置,惡劣影響難以平息。

  “貓鼠游戲”

  在早期部分風(fēng)險事件出現(xiàn)后,監(jiān)管部門就已關(guān)注到金交所在其中扮演的角色并開始介入。

  2020年是重要的轉(zhuǎn)折點,當(dāng)年及之后,有關(guān)部門督促各地連續(xù)開展了金交所專項整治、產(chǎn)權(quán)交易場所違規(guī)金融活動整治、“偽金交所”專項整治等一系列整治活動,不斷壓縮金交所數(shù)量,嚴禁金交所面向個人銷售產(chǎn)品、跨區(qū)域展業(yè)等行為,嚴控金交所的增量風(fēng)險,存量風(fēng)險顯著收斂。

  但從發(fā)展過程看,某些金交所及背后的控制人同監(jiān)管整治之間的“貓鼠游戲”始終不斷。甚至在不少時候,由于許多客觀條件的制約,在這場“游戲”中監(jiān)管雖不停追打,卻防不勝防。

  最明顯的例證就是“偽金交所”的出現(xiàn)及后來的一系列變種。

  2020年監(jiān)管部門對金交所開展了一輪專項整治,有效遏制了當(dāng)時金交所為各類違規(guī)理財產(chǎn)品提供融資通道業(yè)務(wù)的勢頭。

  但按下葫蘆浮起瓢,眼看金交所業(yè)務(wù)受限,或脫胎于金交所的團隊,或常年從事金交所業(yè)務(wù)的市場中介,敏銳地抓住了以中西部省份經(jīng)濟較落后的區(qū)縣為主的政府招商引資需求及監(jiān)管空白,注冊成立了許多名字包含“金融資產(chǎn)”、“登記備案”等關(guān)鍵詞的公司,甚至還拿到了地方政府部門(多以區(qū)縣金融辦為主)允許開展類金融業(yè)務(wù)的批文,它們便繼續(xù)打著金交所的旗號,為有龐大需求的非標(biāo)理財市場提供融資通道。

  通過這些公司備案的理財產(chǎn)品,在銷售端仍被稱為“金交所產(chǎn)品”,借此來冒充所謂的政府信用背書。而此時雖然監(jiān)管部門已嚴禁金交所再從事相關(guān)業(yè)務(wù),但經(jīng)過長期的培養(yǎng),金交所形成的強大慣性仍被市場各方信任、依賴。簡單說就是,投資人依然買單,并不會真正關(guān)注所買的產(chǎn)品是在哪里備的案。

  2021年9月,證券時報記者獨家調(diào)查揭露了登記備案公司的存在,并將它們稱為“偽金交所”(詳見證券時報此前報道《起底“偽金交所”》)。報道刊發(fā)后引起監(jiān)管部門高度重視。很快,有關(guān)部門就在全國范圍內(nèi)開啟了針對“偽金交所”的專項整治行動。

  可以說,監(jiān)管部門針對“偽金交所”的專項整治是成功的。報道中列出的70余家公司在短時間內(nèi)相繼被清整,各地也嚴控與“偽金交所”特征相仿的公司設(shè)立。

  在更早前“偽金交所”還未被正式曝光時,證券時報記者采訪的一位“偽金交所”負責(zé)人就預(yù)言,即使監(jiān)管將現(xiàn)有的“偽金交所”一網(wǎng)打盡,只要市場需求一直存在,就會有其他形式的融資通道涌現(xiàn)出來。

  果不其然,在“偽金交所”開展專項整治行動的同時,新一批掛有“產(chǎn)登信息”或“產(chǎn)權(quán)交易”的公司開始不斷注冊,成了“偽金交所”的新變種,繼續(xù)給包括三方財富公司、地方城投在內(nèi)的各融資主體做產(chǎn)品備案。因為有關(guān)部門嚴令各地不得為“偽金交所”出具批文,這些公司再也拿不到、也不再尋求此前地方政府部門的授權(quán)批文,蒙頭繼續(xù)干著見不得光的地下通道生意(詳見證券時報此前報道《“偽金交所”現(xiàn)新變種》)。

  證券時報的相關(guān)報道在2023年7月刊發(fā)后,監(jiān)管部門針對出現(xiàn)的“偽金交所”新變種公司,在全國范圍內(nèi)又展開了新一輪的專項整治行動。據(jù)記者了解,截至目前有近50家公司已被清理,其中不少公司剛剛完成注冊還未實際開展業(yè)務(wù),提前遏制了新一批“偽金交所”大面積擴散的風(fēng)險。

  至此,監(jiān)管部門在過去兩年連續(xù)出拳,堅決清理。可以說,專項整治行動中取得了顯著的成效。但不難預(yù)料的是,只要市場投融資兩端的“需求”仍大量存在,“貓鼠游戲”可能仍難結(jié)束。

  如今整體關(guān)停金交所的雷霆手段,不僅是對金交所亂象的徹底終結(jié),也是對當(dāng)前仍在從事類似通道業(yè)務(wù)的各種“偽金交所”及其新變種,甚至其他違規(guī)地方交易場所發(fā)出的最強烈監(jiān)管信號。

  定位困局

  記者近期在與多位金交所相關(guān)人士交流時發(fā)現(xiàn),盡管金交所在過去存續(xù)的時間里作為各種違規(guī)理財工具,在非法融資活動中“為虎作倀”,且通過變換各種形式不斷試圖規(guī)避監(jiān)管,仍有許多業(yè)內(nèi)人士抱有一個疑問:對金交所的處置,就只能是一關(guān)了之嗎?

  這個問題確實值得探討。縱觀過往諸多引發(fā)嚴重社會風(fēng)險的金融亂象,如P2P、現(xiàn)金貸、幣圈ICO等等,監(jiān)管部門最終都采取了被外界稱為“一刀切”的措施。此次關(guān)停金交所,是否又是監(jiān)管在慣性思維中采取的極端措施呢?

  記者通過梳理現(xiàn)有金交所的經(jīng)營狀況,回溯金交所最初的功能定位,得出的答案應(yīng)該是否定的。

  眾所周知,不少金交所都自稱,其設(shè)立是基于2009年財政部發(fā)布的《金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法》,為金融企業(yè)國有資產(chǎn)交易專門設(shè)立的交易場所。但外界并不清楚的是,實際運行中,金交所必須還要取得財政部門專門授予的相關(guān)資質(zhì),才可開展金融企業(yè)國有資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)。熟悉這一情況的某地方監(jiān)管人士告訴記者,目前國內(nèi)金交所中只有極個別拿到了這一資質(zhì),絕大多數(shù)的金交所都無資質(zhì)可開展這類業(yè)務(wù)。不少地方將這一資質(zhì)授予了當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)交所,而非金交所。

  換句話說,大多數(shù)金交所從成立至今,都從未開展過最初定位的金融企業(yè)國有資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)。

  證券時報記者通過對20余家現(xiàn)存金交所官網(wǎng)信息的梳理,發(fā)現(xiàn)有將近一半的金交所官網(wǎng)或打不開,或信息更新停滯(如青島國富金融資產(chǎn)交易中心動態(tài)更新停留在2021年1月),且都未公開展示不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的相關(guān)信息。另外十余家在官網(wǎng)展示了不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)信息的金交所,有的如大連金融資產(chǎn)交易所,包括不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)在內(nèi)的債權(quán)資產(chǎn)信息發(fā)布日期停留在2022年6月,且當(dāng)年一共僅2筆。黑龍江省金融資產(chǎn)交易中心2023年一共發(fā)布了6條不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)公告;山西省金融資產(chǎn)交易中心同年發(fā)布4條信息。即使不良業(yè)務(wù)開展相對較活躍的幾家金交所,以2023年發(fā)布信息數(shù)看,也只有數(shù)十筆至百余筆。

  一位在某金交所任職多年的業(yè)內(nèi)人士告訴記者,僅做合規(guī)業(yè)務(wù),恐怕連人員的工資都發(fā)不出來。不少金交所在關(guān)停決定之前,就已名存實亡。

  金融企業(yè)國有資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)無權(quán)開展,不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)聊勝于無,金交所能做的只剩下“毫無技術(shù)含量,但卻來錢很快的”摘掛牌業(yè)務(wù)了。無論是為了擴大收入維持平臺運營,還是背后實控人從一開始就將金交所視為融資通道,從摘掛牌業(yè)務(wù)開始,金交所不斷擴展業(yè)務(wù)邊界和產(chǎn)品類型,變成了助推各種金融風(fēng)險不斷膨脹的重要一環(huán)。

  同時,如上所述,金交所現(xiàn)有可開展的合規(guī)業(yè)務(wù),產(chǎn)交所都可開展。且國內(nèi)目前現(xiàn)有的產(chǎn)交所數(shù)量更多,除各省級產(chǎn)交所外,許多地市乃至一縣都有自己的產(chǎn)交所。關(guān)停金交所并不會導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)無處開展的情況出現(xiàn)。

  可以說,監(jiān)管部門此次對金交所的“一刀切”,甚至可以來得更早些。

  警醒:嚴監(jiān)管 堵源頭

  證券時報記者在此前的調(diào)查和報道中,也多次發(fā)現(xiàn)部分產(chǎn)交所在從事類金交所的融資通道業(yè)務(wù)(詳見證券時報此前報道《產(chǎn)交所“灰幕”調(diào)查》)。監(jiān)管部門也組織各地開展了產(chǎn)交所違規(guī)金融活動專項整治行動。據(jù)記者了解,目前市場上已無多少產(chǎn)交所明目張膽從事這類業(yè)務(wù)。

  在此次四地發(fā)布的公告中,也都再次明確規(guī)定,除國家金融監(jiān)管部門批準設(shè)立的交易場所外,其他各類地方交易場所經(jīng)營活動不得金融化、證券化、期貨化,不得為非標(biāo)融資活動提供登記、備案、銷售、掛牌、結(jié)算等相關(guān)服務(wù)。同時,四地也禁止域外各類交易場所或“偽金交所”在轄內(nèi)從事相關(guān)業(yè)務(wù)。

  這無疑是監(jiān)管部門借此次關(guān)停金交所,向產(chǎn)交所等地方交易場所發(fā)出的強烈信號和警醒:牢記金交所前車之鑒,嚴守合規(guī)經(jīng)營底線,以免重蹈覆轍。

  記者在此前的報道中也分析過,金交所亂象得以存在的一個主因是監(jiān)管的缺失。負有屬地責(zé)任、處在監(jiān)管一線的地方政府,在人員配置、專業(yè)素養(yǎng)、執(zhí)法權(quán)等諸多方面都存在明顯短板,難以對金交所進行有效監(jiān)管。

  在各種因素綜合作用下,使得實際上從事非法金融活動的各種公司和團隊違法成本極低。上述曾任金交所高管的人士就稱,這些年與金交所、“偽金交所”相關(guān)的爆雷事件那么多,極少有人因此被抓了,連罰款都很少,相當(dāng)于變相助長了他們長期大肆從事這一業(yè)務(wù)的歪風(fēng)邪氣。

  一位接近監(jiān)管的人士表示,對“偽金交所”這類非法金融機構(gòu),僅靠一般行政手段,很難形成震懾作用。必須要依法刑事打擊其中的違法犯罪活動,切實提高違法成本。

  需要特別強調(diào)的是,金交所、“偽金交所”等亂象在那些風(fēng)險事件中只是其中的一環(huán),所扮演的角色都是“幫兇”和工具。維護金融市場秩序,防范非法集資風(fēng)險,最重要的是對源頭(融資方)以及長期活躍在各類融資活動中的財富管理公司的監(jiān)管。把這些非法卻又旺盛的需求遏制住了,為它們提供各種服務(wù)的中介自然也就失去滋生蔓延的土壤。

  普通投資人,在經(jīng)歷了這么多的風(fēng)險事件后,也應(yīng)該從中汲取到足夠的教訓(xùn):警惕各種打著“政府增信”幌子的非法理財產(chǎn)品,破除對各種“大而不倒”、國企城投的“迷信”與“信仰”,不要只顧貪圖高收益,卻丟了本金。

  請牢記那句常識:投資有風(fēng)險,理財需謹慎。

本文首發(fā)于微信公眾號:證券時報。文章內(nèi)容屬作者個人觀點,不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險請自擔(dān)。

(責(zé)任編輯:王治強 HF013)
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