日本突傳利空！影響多大？全球進(jìn)入巨震時(shí)刻

全球進(jìn)入巨震時(shí)刻！

最近，全球市場(chǎng)其實(shí)都在圍著日本轉(zhuǎn)。今天早上，日本央行審議委員田村直樹(shù)表示，日本央行必須緩慢但穩(wěn)步地實(shí)現(xiàn)超寬松貨幣政策的正�；�。日元瞬間大跳水，進(jìn)而引發(fā)美元飆升，由此帶來(lái)的是外資撤離，亞太股市走弱，唯日本股市走強(qiáng)。

本周一，日本外匯事務(wù)最高官員對(duì)外匯市場(chǎng)的投機(jī)行為發(fā)出警告，表示當(dāng)局已準(zhǔn)備好在必要時(shí)采取行動(dòng)。在那之后，美元指數(shù)大跌，人民幣狂飆近500點(diǎn)，日元也大幅上漲。權(quán)益市場(chǎng)亦迎來(lái)喘息之機(jī)。

可以說(shuō)，當(dāng)下日元的走勢(shì)，正在左右全球匯市，并間接影響著全球資本的流動(dòng)和權(quán)益市場(chǎng)的短期情緒。那么，這種影響會(huì)有多大？

日本的搖擺

今天早盤，全球匯市再度巨震。而引發(fā)這次巨震的源頭是日本央行。日本央行審議委員田村直樹(shù)周三表示，日本央行必須緩慢但穩(wěn)步地實(shí)現(xiàn)超寬松貨幣政策的正常化。他在演講中說(shuō)：“在我看來(lái)，央行的最終目標(biāo)是使利率恢復(fù)到可以通過(guò)加息和降息來(lái)調(diào)整需求、影響通脹的水平�！�

他表示，雖然日本央行全面調(diào)整了貨幣政策框架，但長(zhǎng)期寬松政策的副作用仍將存在，因?yàn)槎唐诶�率仍停留在零附近，長(zhǎng)期利率尚未完全由市場(chǎng)力量推動(dòng)�！叭绾喂芾砦磥�(lái)的貨幣政策，對(duì)于確保巧妙地退出大規(guī)模刺激計(jì)劃、緩慢而穩(wěn)步地走向政策正�；�非常重要。”田村直樹(shù)是日本央行鷹派成員之一，對(duì)上周結(jié)束負(fù)利率的決定投了贊成票。

在他講話之后，美元指數(shù)大幅飆升。日元?dú)⒌�，非美貨幣全球走弱�?/strong>

強(qiáng)勢(shì)美元亦不利于權(quán)益市場(chǎng)的演繹。在上述言論發(fā)出之后，韓國(guó)股市走弱，港股跌幅加大。恒生科技指數(shù)跌幅擴(kuò)大至2%，百度集團(tuán)跌超5%，蔚來(lái)跌近5%。恒生指數(shù)跌1.33%。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)亦走弱。外資凈賣出一度超過(guò)80億元。商品期貨市場(chǎng)各品種亦以下跌為主。強(qiáng)勢(shì)美元吸走流動(dòng)性的能力可見(jiàn)一斑。

另外，據(jù)報(bào)道，近30億美元的美/日期權(quán)即將到期，這令交易員們惶惶不安。日本最高貨幣官員神田真人周一發(fā)出了幾個(gè)月來(lái)最強(qiáng)烈的干預(yù)威脅，日元匯率徘徊在34年低點(diǎn)附近，接近2022年觸發(fā)干預(yù)的水平。這對(duì)已經(jīng)賣出3月28日到期的行權(quán)價(jià)150.5、名義28.5億美元的美/日期權(quán)交易商來(lái)說(shuō)是個(gè)令人擔(dān)憂的消息。如果他們需要對(duì)沖頭寸，會(huì)希望波動(dòng)越小越好，而財(cái)政部的言論有可能會(huì)顛覆這一點(diǎn)。野村國(guó)際外匯期權(quán)交易全球主管Ruchir Sharma說(shuō)：“期權(quán)賣家會(huì)因大幅波動(dòng)而遭受損失，因?yàn)樗麄冑嵢〉臋?quán)利金不足以支付對(duì)沖現(xiàn)貨波動(dòng)的成本�！比赵�今年已經(jīng)多次讓交易商吃虧。許多對(duì)沖基金在2024年開(kāi)始買入期權(quán)，如果美/日下跌，期權(quán)就會(huì)增值，但在年初的三個(gè)星期中，該貨幣上漲了高達(dá)5.5%。

其實(shí)，日本政府對(duì)于日元的走勢(shì)也是一個(gè)搖擺態(tài)度。本周一，日本外匯事務(wù)最高官員對(duì)外匯市場(chǎng)的投機(jī)行為發(fā)出警告，表示當(dāng)局已準(zhǔn)備好在必要時(shí)采取行動(dòng)。日本財(cái)務(wù)省負(fù)責(zé)國(guó)際事務(wù)的副大臣神田真人周一向記者表示，日元當(dāng)前的貶值與基本面不符，顯然是受投機(jī)行為驅(qū)動(dòng)�！拔覀儗⑨槍�(duì)匯率過(guò)度波動(dòng)采取適當(dāng)行動(dòng)，不排除任何選項(xiàng)�！彪S著神田真人做這番表態(tài)，日元兌美元走強(qiáng)，這也是神田真人自2月以來(lái)首次對(duì)日元發(fā)出口頭警告。

最近，還有一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)，那就是資金也開(kāi)始從印度股市和債市撤離。全球投資者凈拋售印度債券的規(guī)模創(chuàng)下逾12個(gè)月來(lái)的最高水平。據(jù)印度證券交易委員會(huì)數(shù)據(jù)，3月22日全球基金凈賣出4.253億美元債券，為2023年3月29日以來(lái)最大。根據(jù)交易所數(shù)據(jù)，3月22日全球基金凈賣出4.645億美元印度股票，為2月8日來(lái)最高。

影響多大？

從目前的情況來(lái)看，匯市正在成為一個(gè)極其重要的變量。東海證券認(rèn)為，對(duì)于債市，匯率約束之下國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間可能收斂，短期利率可能延續(xù)震蕩，下行動(dòng)力較為有限。對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，經(jīng)歷前期順暢的上行后，可能逐步進(jìn)入盤整階段。

3月日本央行利率決議將短端政策利率加息10bp至0-0.1%，至此告別2016年以來(lái)的負(fù)利率時(shí)代。但日元在利率決議后兩個(gè)交易日均明顯走貶，美元兌日元匯率一度運(yùn)行至151。日元加息并不意味著日元升值，回顧2000年及2006年兩輪日元加息周期中日元整體是趨貶的。主要原因在于日元加息開(kāi)啟的周期往往是在美債利率較高的階段。日元低息及美日10Y國(guó)債300bp以上的正利差仍在，套息交易仍然延續(xù)。日元在美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議中釋放鴿派信號(hào)之后有所企穩(wěn)，指向美元在非美貨幣走向中具備更多權(quán)重。

其實(shí)，關(guān)鍵是美元指數(shù)的走勢(shì)。日元貶值是一個(gè)助推劑。然而，助推劑也不止這一個(gè)。3月21日，瑞士央行SNB下調(diào)基準(zhǔn)利率25bp至1.5%，在歐美等國(guó)中率先開(kāi)啟降息周期。而市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)央行于6月及之前開(kāi)啟降息概率亦超過(guò)五成。作為美元指數(shù)重要構(gòu)成，歐元及英鎊承壓間接對(duì)美元形成支撐。而強(qiáng)勢(shì)美元若一直存在，則美債收益率難以大幅下行，商品市場(chǎng)亦難以形成牛市，權(quán)益市場(chǎng)的估值也將受到壓制。這一點(diǎn)，已經(jīng)在近期的市場(chǎng)當(dāng)中有一定體現(xiàn)。

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