從長期來看，股市是無與倫比的。盡管黃金、石油、房地產(chǎn)和美國國債等其他資產(chǎn)類別也為投資者帶來了可觀的名義收益，但沒有一種能與美股在上個世紀帶來的年化平均回報相提并論。
但是，當時間跨度縮小到幾年或更短的時間線時，預測永續(xù)的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、基準標普500指數(shù)和增長動力納斯達克綜合指數(shù)的方向走勢幾乎是不可能的。然而，這并不能阻止投資者嘗試做不可能的事情。雖然沒有經(jīng)濟數(shù)據(jù)點或指標可以具體預測這三大指數(shù)的下一步走勢，但有一組非常精選的指標和預測工具與歷史上主要股指的漲跌密切相關(guān)。
其中一個指標是美國的貨幣供應量，這似乎預示著美股即將到來的大幅波動。90年來，美國的貨幣供應量從未達到過這樣的水平。
美股漲勢預警信號：美國M2顯著收縮
在衡量貨幣供應量的五項指標中，M1和M2往往最受經(jīng)濟學家和投資界的關(guān)注。M1是流通中的現(xiàn)金和貨幣，以及支票賬戶中的活期存款的計量單位。這些錢消費者很容易拿到，而且可以馬上花掉。
另一方面，M2貨幣供應量囊括了M1中的所有東西，還加上了儲蓄賬戶、貨幣市場賬戶和10萬美元以下的存單。這仍然是消費者可以獲得的錢，但必須更加復雜才能得到它。這也是目前因各種錯誤原因而讓人側(cè)目的貨幣供應量指標。大多數(shù)經(jīng)濟學家和投資者往往很少關(guān)注M2貨幣供應量，因為它一直在持續(xù)增長。由于美國經(jīng)濟的長期擴張，自然需要更多的現(xiàn)金和硬幣來完成交易。
但從歷史上看，在那些極其罕見的情況下，M2貨幣供應量出現(xiàn)顯著收縮，美國經(jīng)濟和股市就會出現(xiàn)麻煩。
2022年3月，美國M2貨幣供應量約為21.71萬億美元。根據(jù)美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)理事會（Board of Governors of Federal Reserve System）最新發(fā)布的月度數(shù)據(jù)，2024年2月M2達到20.78萬億美元。正如在上面的圖表中看到的，這代表了相對較小的0.5%的同比降幅，但自2022年3月以來，下降了4.29%，這也是自大蕭條以來M2首次有顯著的下降。
在一個方面，美國貨幣供應量的4.29%回調(diào)可能僅僅是在M2在疫情高峰期同比增長26%之后的均值回歸。多輪財政刺激使美國經(jīng)濟充斥著現(xiàn)金，消費者也非常愿意花錢。另一方面，150多年的歷史已經(jīng)非常清楚，當M2貨幣供應量從歷史高位回調(diào)超過2%時，美股將會迎來沖擊。
去年，Reventure Consulting首席執(zhí)行官Nick Gerli在X平臺上分享了下面這篇文章。Gerli利用美國人口普查局和美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)跟蹤了1870年以來M2的變動。Gerli指出，在M2貨幣供應量同比至少下降了2%的5個例子中，其中包括2023年出現(xiàn)的同比大幅下降。在此之前，1878年、1893年、1921年和1931-1933年，M2至少下降2%的情況都與美國經(jīng)濟的蕭條和高失業(yè)率時期有關(guān)。
不過，為了對這些數(shù)據(jù)進行不可知論的評估，必須指出的是，1878年或1893年，美國央行還不存在。此外，自大蕭條以來，美國貨幣和財政政策已經(jīng)走過了漫長的道路。鑒于現(xiàn)有財政和貨幣工具的豐富性，今天發(fā)生蕭條的可能性很低。
但這組數(shù)據(jù)非常清楚：如果消費者可獲得的現(xiàn)金數(shù)量正在減少，而現(xiàn)行/核心通脹率處于或高于歷史標準，那么消費者很有可能會削減可自由支配的購買。簡而言之，這是美國經(jīng)濟衰退的歷史性藍圖。
盡管股市的走勢與美國經(jīng)濟的健康狀況并不同步，但預計經(jīng)濟衰退將對企業(yè)盈利產(chǎn)生不利影響。歷史表明，標普500指數(shù)的大部分下跌都發(fā)生在官方宣布經(jīng)濟衰退之后。
無需擔憂？研究數(shù)據(jù)：與時間做朋友，美股以史為鑒總會走向新高
考慮到美國經(jīng)濟在面對快速上升的利率時的彈性，道瓊斯指數(shù)、標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)從各自的高位上摔下來的前景可能不是投資者想聽到或談論的事情。值得慶幸的是，歷史是一條雙向的道路。
作為一個例子，讓我們仔細看看大多數(shù)經(jīng)濟周期的過程。雖然經(jīng)濟衰退是完全正常和不可避免的，但從歷史上看，它們在眨眼之間就來了又走了，持續(xù)時間并不長。自1945年9月第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，美國的12次衰退中只有3次持續(xù)了至少12個月；此外，都沒有超過18個月。
除了少數(shù)例外，經(jīng)濟擴張已經(jīng)持續(xù)了多年。事實上，自20世紀40年代中期以來的兩個增長期都超過了10年大關(guān)。雖然衰退在短期內(nèi)可能是不受歡迎的，但它們已經(jīng)讓位于長期的經(jīng)濟和企業(yè)增長。
華爾街的情況也差不多。市場研究公司Yardeni research的數(shù)據(jù)顯示，自1950年初以來，標普500指數(shù)出現(xiàn)了40次兩位數(shù)的百分比跌幅。盡管我們永遠無法提前準確地知道這些衰退何時開始，持續(xù)多長時間，或者下跌幅度有多大，但歷史表明，標普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)最終會收復失地，再創(chuàng)新高。
2023年6月，市場洞察公司Bespoke Investment Group更進一步，公布了標普500指數(shù)中牛市相對于熊市的比例有多高的數(shù)據(jù)。Bespoke的研究人員從1929年9月大蕭條開始，研究了標普500指數(shù)近94年的熊市和牛市。27個熊市的平均持續(xù)時間為286個日歷日（約9.5個月），而標普500指數(shù)的27個牛市平均持續(xù)時間為1，011個日歷日（約兩年零9個月），是前者的3.5倍。
此外，根據(jù)Bespoke的測算，標普500指數(shù)歷史上最長的熊市只有630個日歷日（1973年1月11日至1974年10月3日）。相比之下，27次標普500指數(shù)牛市中有13次比最長的熊市更長。
無論短期內(nèi)事情看起來多么不可預測，或者歷史上準確的基于貨幣的指標可能描繪出多么可怕的畫面，時間都是投資者無可爭議的盟友。如果按照長期的投資視野，美國經(jīng)濟的擴張似乎是不可否認的，那么即使是M2貨幣供應量的歷史性下降也沒什么好擔心的。
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