華安基金：美國(guó)通脹依然頑固，降息預(yù)期延后

? 黃金行情回顧及主要觀點(diǎn)：

上周黃金延續(xù)新高。倫敦現(xiàn)貨黃金收于2343.28美元/盎司（周環(huán)比0.59%），國(guó)內(nèi)AU9999黃金收于567.2元/克（周環(huán)比5.53%）。美債利率上行10bp至4.51%，黃金頂住強(qiáng)勢(shì)美元，繼續(xù)上行。

美國(guó)通脹依然頑固，導(dǎo)致降息預(yù)期延后。3月美國(guó)CPI同比上漲3.5%，這是自2023年9月以來(lái)的最高水平，超出了市場(chǎng)預(yù)期的3.4%。環(huán)比上漲0.4%，同樣超出了預(yù)期的0.3%。核心CPI，即剔除食品和能源價(jià)格后的指數(shù)，同比上漲3.8%，環(huán)比上漲0.4%，均超出市場(chǎng)預(yù)期�？傮w來(lái)看，這一連續(xù)第三個(gè)月的超預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹壓力依然存在。疊加前期就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)，看較強(qiáng)的新增就業(yè)數(shù)據(jù)及工資粘性對(duì)商品、服務(wù)產(chǎn)生支撐。

最新的美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后到9月，年內(nèi)或有2-3次。CME數(shù)據(jù)顯示，目前看美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率不足20%，主要受通脹數(shù)據(jù)影響。降息預(yù)期延后，導(dǎo)致近期美元和美債利率走高。黃金和美元出現(xiàn)了較為罕見(jiàn)的同步上行，主要是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期通脹的配置需求在升溫。

此外，地緣風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)黃金配置也存在重要影響，主要是以色列和伊朗之間的地緣摩擦。

黃金本輪新高為資金面驅(qū)動(dòng)為主，較為充分地反應(yīng)了近期市場(chǎng)對(duì)于基本面的樂(lè)觀預(yù)期，多頭交易逐漸擁擠，短期需注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。展望全年，我們中長(zhǎng)期看好黃金作為央行“去美元化”的配置價(jià)值。

未來(lái)一周黃金ETF（518880）重點(diǎn)關(guān)注的信號(hào)：（1）美國(guó)零售銷售；（2）美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書。

? 人民幣計(jì)價(jià)黃金與國(guó)際金價(jià)走勢(shì)比較：

來(lái)源：Blooomberg，華安基金，2024/4/12

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