本周三美國通脹及零售數(shù)據(jù)來襲！近期上調(diào)的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)或面臨威脅

到目前為止，今年以來的美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不盡如人意：通脹高于預(yù)期，家庭支出似乎失去了一些動(dòng)力。這些趨勢(shì)為美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，基于快速通脹放緩將有助于提高實(shí)際收入和降低借貸成本的觀點(diǎn)，美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)在今年年初被上調(diào)。

值得注意的是，將于本周三公布的兩份重要報(bào)告，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和零售銷售數(shù)據(jù)，將顯示美國經(jīng)濟(jì)前景面臨的威脅。4月薪資和工資增長放緩，如果物價(jià)上漲沒有相應(yīng)降溫，家庭預(yù)算將進(jìn)一步收緊。

Renaissance Macro美國經(jīng)濟(jì)學(xué)主管尼爾·杜塔（Neil Dutta）說：“如果通脹持續(xù)高企，這實(shí)際上會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長前景帶來巨大的下行風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閯趧?dòng)力市場(chǎng)并不在同一個(gè)地方。你將不得不開始擔(dān)心這對(duì)實(shí)際收入意味著什么�！�

2024年一季度，除食品和能源外的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）年化漲幅為4.5%，相比去年第四季度的3.3%有所提高。與此同時(shí)，根據(jù)Bloomberg Economics估計(jì)，經(jīng)通脹調(diào)整后，第一季度零售銷售僅增長了0.4%，而2023年全年增幅為2.9%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，4月的月通脹率將回落至與2023年年底更一致的水平，而未對(duì)通脹進(jìn)行調(diào)整的零售銷售增速將放緩。

預(yù)測(cè)者們通常不會(huì)在出現(xiàn)幾次意外后便改變前景展望，但有跡象表明，在連續(xù)三個(gè)月通脹都高于預(yù)期后，人們開始萌生疑慮。消費(fèi)者或已從這些報(bào)告中得到啟示，在密歇根大學(xué)最近的調(diào)查中，未來一年的通脹預(yù)期有所上升。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在5月1日美聯(lián)儲(chǔ)最新政策會(huì)議后發(fā)表講話稱，官員們“不喜歡對(duì)一兩個(gè)月的數(shù)據(jù)做出反應(yīng)，但這是一個(gè)完整的季度，我認(rèn)為現(xiàn)在發(fā)出信號(hào)是合適的”。在這次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員將利率維持在二十多年來最高水平，自7月以來一直如此。

S&P Global Market Intelligence的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在5月9日的一份報(bào)告中表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息的起始時(shí)間較晚，他們對(duì)2025年和2026年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期進(jìn)行了小幅下調(diào)。

這也是本周數(shù)據(jù)如此重要的原因，尤其在有跡象表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫的情況下。5月3日公布的美國月度就業(yè)報(bào)告顯示，截至4月的三個(gè)月中，平均時(shí)薪年化增幅僅為2.8%，為2021年第一季度以來最低。而一項(xiàng)廣受關(guān)注的工資領(lǐng)先指標(biāo)辭職率，表明未來減速幅度將更大。

與此同時(shí)，根據(jù)舊金山聯(lián)儲(chǔ)最近的一項(xiàng)估計(jì)，在疫情期間積累的超額儲(chǔ)蓄，即近年來消費(fèi)支出的另一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)力，可能最終在3月耗盡。

目前足以認(rèn)為近期通脹上揚(yáng)的趨勢(shì)將在未來幾個(gè)月內(nèi)逆轉(zhuǎn)。消費(fèi)價(jià)格指數(shù)升高的罪魁禍?zhǔn)字�一是租金通脹的放緩速度低于預(yù)期。這一指標(biāo)往往滯后，部分原因是只有當(dāng)人們搬家或續(xù)租時(shí)，官方數(shù)據(jù)才會(huì)反映出變化，而且應(yīng)該很快就會(huì)隨著當(dāng)前租金的下降而開始。

另一個(gè)主要因素是機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)費(fèi)用的飆升，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也預(yù)計(jì)這一因素最終會(huì)放緩。預(yù)測(cè)人員認(rèn)為，住房和保險(xiǎn)成本的上升并不反映潛在需求的增加，這意味著它們不會(huì)威脅到通脹的進(jìn)一步升溫。

Ellen Zentner領(lǐng)導(dǎo)的摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)在5月9日的通脹數(shù)據(jù)預(yù)覽中寫道：“汽車保險(xiǎn)的上行令我們感到驚訝，但我們沒有看到結(jié)構(gòu)性變化指向持續(xù)加速的證據(jù)�！�

他們說：“事實(shí)上，我們認(rèn)為該行業(yè)更高的盈利能力將使保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)向更注重增長的戰(zhàn)略，這意味著未來汽車保險(xiǎn)通脹率將下降�！�

對(duì)于越來越多地動(dòng)用儲(chǔ)蓄的消費(fèi)者來說，這將是一個(gè)好消息。第一季度個(gè)人消費(fèi)支出的增長在很大程度上得益于儲(chǔ)蓄率的下降，儲(chǔ)蓄率在3月降至17個(gè)月以來最低點(diǎn)。

杜塔說：“你確實(shí)需要看到通脹走弱，以維持消費(fèi)者的良好預(yù)期。”