就在剛才，央行出手！
午后剛開盤，市場風(fēng)云突變。人民銀行發(fā)布消息稱，為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。
隨后，國債期貨巨震。多個期限的國債期貨直線跳水，30年期國債期貨轉(zhuǎn)跌，跌幅超過0.53%，此前一度漲超0.3%。10年期國債期貨主連亦是直線跳水，最大跌幅超過0.2%，活躍券240004券收益率上行0.2bp。國債異動，權(quán)益市場的格局也發(fā)生了很大變化，早盤活躍的紅利概念股午后逐漸回落，而成長股午后開始活躍。顯然，國債收益率的變化，正在影響權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)。
央行出手
今天下午開始之后，人民銀行就發(fā)布重磅消息：為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。
隨后，國債市場迎來大幅異動。30債2412大跳水，跌幅擴(kuò)大至0.7%。其它期限國債亦跟隨大跳水。
央行國債借入操作主要指的是央行在貨幣政策操作中，通過借入國債來調(diào)節(jié)市場流動性或?qū)嵤┨囟ǖ呢泿耪摺?nbsp;這種操作通常涉及央行與市場上的金融機(jī)構(gòu)之間的交易。其中，央行使國債券的暫時使用權(quán)，而金融機(jī)構(gòu)則獲得相應(yīng)的資金。這種操作可以幫助央行實現(xiàn)以下目的：
一是調(diào)節(jié)市場流動性：通過借入或賣出國債，央行可以增加或減少市場上的貨幣供應(yīng)量，從而影響經(jīng)濟(jì)中的貨幣流動性和通脹水平。
二是實施逆周期調(diào)節(jié)：在經(jīng)濟(jì)下行時，央行可以通過購買國債來增加市場流動性，刺激經(jīng)濟(jì)增長；在經(jīng)濟(jì)過熱時，則可以通過賣出國債來收緊流動性，抑制通脹。
三是管理利率水平：通過調(diào)整國債的供需關(guān)系，央行可以影響長期利率水平，進(jìn)而影響投資和消費決策。
這種操作是央行進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具之一，通過影響市場上的資金成本和可用性，來達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融市場的目的。
數(shù)次預(yù)期管理之后的出手
央行4月以來，對于長端利率的關(guān)注頻現(xiàn)。4月密集談及長端收益率問題出現(xiàn)在10年期國債收益率、30年期國債收益率分別處于2.3%、2.5%以下的情況，而5月三次喊話出現(xiàn)在30年期國債收益率處于2.53%附近、10年期國債收益率突破2.3%以下的情況。也就是說，經(jīng)過數(shù)次喊話之后，長短利率并未出現(xiàn)明顯上午，債市依然較強(qiáng)。
6月18日金融時報再度發(fā)文，提示相關(guān)風(fēng)險，市場反應(yīng)相對鈍化。
6月19日，第十五屆陸家嘴(600663)論壇開幕，央行行長潘功勝做了發(fā)表《中國當(dāng)前貨幣政策立場及未來貨幣政策框架的演進(jìn)》演講，重點內(nèi)容包括未來可考慮明確以7天期逆回購操作利率為主要政策利率；把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松；中國貨幣政策的立場是支持性的，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供金融支持；將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場等。
山西證券認(rèn)為，結(jié)合近日央行多次表態(tài)可以將國債交易作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備，持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注。央行在二級市場中買賣國債，是符合我國法律規(guī)定的正常市場交易行為，可以提高央行對流動性和政策利率的影響程度。日常國債交易可以作為流動性收放的補充，長期國債交易可以使央行引導(dǎo)收益率曲線變動，交易期限覆蓋廣，交易方向靈活。國債二級市場流動性提高為財政融資提供便利，財政政策也可使貨幣政策投放的流動性更快地直達(dá)實體，二者相得益彰。
對權(quán)益的影響
國債市場的異動，對權(quán)益市場亦有較大影響，而這種影響主要體現(xiàn)在市場結(jié)構(gòu)上。午后，上漲漲幅較好的紅利板塊開始回調(diào)，特別是部分銀行股，比如郵儲銀行等。此前，有分析認(rèn)為，銀行股是長債的主要買家，債券市場的殺跌，對這類股票來說是利空。但對于大多數(shù)成長股來說，是重磅利好。
另一方面，午后成長股開始發(fā)力并帶動A股快速走高，滬指漲幅擴(kuò)大至0.5%，深成指漲約0.25%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅收窄至0.49%，中證500等成長板塊有一波快速拉升的過程。概念股開始活躍，銅纜高速連接概念午后拉升，凱旺科技20cm兩連板，沃特股份(002886)、沃爾核材(002130)、創(chuàng)益通、華脈科技(603042)、博威合金(601137)等跟漲。磷化工板塊清水源(300437)20cm漲停，湖北宜化、輝隆股份(002556)雙雙封板。
從去年上半年開始，A股市場進(jìn)入到紅利時代，這個板塊很多個股在此期間漲幅巨大，今天上午長江電力(600900)、工商銀行等股票更是創(chuàng)出新高。而同期，由于流動性缺失的緣故，成長股表現(xiàn)不佳。今年上半年，整個A股個股漲幅的中位數(shù)更是達(dá)到了-20%以上。
在這種背景下，市場的融資功能也逐漸衰竭，市場逐漸進(jìn)入到一個資產(chǎn)荒的時段。這個時段，國債對于流動性的虹吸亦是十分明顯，同時還開始主導(dǎo)了市場的謹(jǐn)慎預(yù)期。也就是說，國債不斷上漲，對應(yīng)的是市場（包括虛擬和實體）情緒的持續(xù)低落。管理好國債市場的收益率，或許可以在一定程度上使流動性獲得再次均衡。
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