在接連“喊話”提醒長債風(fēng)險(xiǎn)后，央行決定開展國債借入操作。
7月1日午間，央行官網(wǎng)發(fā)布公告稱，為維護(hù)債券市場穩(wěn)健運(yùn)行，在對當(dāng)前市場形勢審慎觀察、評估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。
受該消息影響，國債期貨突然跳水下跌。截至發(fā)稿，國債期貨跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，30年期主力合約跌超1%，10年期主力合約跌近0.4%，5年期主力合約跌超0.2%。
國債期貨全線下跌，銀行間主要利率債收益率多數(shù)攀升。截至發(fā)稿，10年期國債活躍券收益率上行4.45個(gè)基點(diǎn)，30年期國債活躍券收益率上行5.9個(gè)基點(diǎn)。
6月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2024年第二季度例會(huì)，“喊話”提醒長債風(fēng)險(xiǎn)。
會(huì)議指出，要加大已出臺(tái)貨幣政策實(shí)施力度。保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。促進(jìn)物價(jià)溫和回升，保持物價(jià)在合理水平。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，充實(shí)貨幣政策工具箱，發(fā)揮央行政策利率引導(dǎo)作用，釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制效能，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高資金使用效率。
對于近期債市行情，天風(fēng)證券(601162)研究指出，6月機(jī)構(gòu)行為有兩大特征：其一，非銀“資產(chǎn)荒”。二季度以來在禁止手工補(bǔ)息的影響下，非銀負(fù)債改善進(jìn)一步加劇“資產(chǎn)荒”，相比于一季度，二季度非銀對債市的影響更為鮮明，6月延續(xù)這一狀態(tài)；其二，前期審慎的機(jī)構(gòu)翻多。一季度利率大幅下行之后，市場機(jī)構(gòu)總體對二季度保持審慎，疊加央行反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)提示和超長期特別國債供給，市場在“資產(chǎn)荒”的壓力下保持了較長時(shí)間的行為克制，隨著有關(guān)制約因素的緩釋，機(jī)構(gòu)普遍翻多，做多動(dòng)能再次釋放。
天風(fēng)證券表示，從趨勢角度觀察，地產(chǎn)、信貸、財(cái)政與金融、地緣政治格局等方面確實(shí)出現(xiàn)深刻變化，貨幣政策框架也在相應(yīng)發(fā)生變化，利率下行有其合理性。在長期趨勢之外，也需要關(guān)注一系列短期因素變化，比如機(jī)構(gòu)行為、匯率和非銀資金面等，畢竟現(xiàn)階段央行指引的關(guān)鍵政策利率是OMO（公開市場操作）7天利率，而這一水平目前處于1.8%。
天風(fēng)證券進(jìn)一步指出，債市行情最大的不確定性或許就在于央行對債券市場采取真正意義的行為干預(yù)，而非口頭提示。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，央行此舉或意味著其近期會(huì)在公開市場開展國債賣出操作。在10年期國債收益率降至歷史低點(diǎn)之際，賣出國債有利于穩(wěn)定長債利率，防范利率風(fēng)險(xiǎn)。
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