唐納德·特朗普希望做一個(gè)讓美元走弱的總統(tǒng)，但他的所作所為恰恰在為美元提供上行動(dòng)力。
這是華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家的普遍觀點(diǎn)，他們研究了特朗普的第二任期計(jì)劃，認(rèn)為在其他條件不變的情況下，特朗普對(duì)美國(guó)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅，以及可能推高通脹和利率的減稅措施將刺激美元上漲。
當(dāng)然如果特朗普在美元問(wèn)題上有發(fā)言權(quán)的話，可能結(jié)果又會(huì)不一樣，畢竟上一次他當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)已經(jīng)打破了許多專(zhuān)家的預(yù)測(cè)。
這位共和黨候選人以其民粹主義形象徹底改革了該黨，還把對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元持懷疑態(tài)度的俄亥俄聯(lián)邦參議員詹姆斯·萬(wàn)斯選為競(jìng)選搭檔，如果特朗普擊敗哈里斯，他將在第二個(gè)任期繼續(xù)未競(jìng)的事業(yè)，抗議美元強(qiáng)勢(shì)，他認(rèn)為美元走高是導(dǎo)致貿(mào)易逆差大幅擴(kuò)大和行業(yè)空心化的罪魁禍?zhǔn)住?/p>
但正如特朗普在2016年獲勝后發(fā)現(xiàn)的那樣，總統(tǒng)沒(méi)有任何簡(jiǎn)單手段可以讓美元貶值。美元走弱更多要靠美聯(lián)儲(chǔ)降息或強(qiáng)迫其他政府提高本幣匯率，這兩點(diǎn)都值得投資者警惕。對(duì)于一個(gè)總是關(guān)心市場(chǎng)如何評(píng)價(jià)其政策的領(lǐng)導(dǎo)人來(lái)說(shuō)，美元的不聽(tīng)話會(huì)成為他一個(gè)主要軟肋。
TS Lombard首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Freya Beamish表示，“站在特朗普和美元貶值之間的主要是標(biāo)普500指數(shù)，任何激進(jìn)的美元貶值措施將對(duì)全球金融體系形成沖擊波”。
“匯率是大問(wèn)題”
在第一個(gè)任期中，特朗普經(jīng)常指責(zé)其他國(guó)家讓本幣兌美元變得過(guò)低，他還多次敦促美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策。
在接受采訪時(shí)，他明確表示美元匯率仍然是他的首要考慮因素。
當(dāng)被問(wèn)及美國(guó)人需要什么樣的經(jīng)濟(jì)時(shí)，特朗普立即提出“匯率是大問(wèn)題”。他說(shuō)自己不斷聽(tīng)到制造商講“沒(méi)有人想買(mǎi)我們的產(chǎn)品，因?yàn)樘F”，而其他國(guó)家試圖讓本幣一直保持弱勢(shì)，這使他們?cè)诔隹诜矫婢哂袃?yōu)勢(shì)。 特朗普對(duì)日元和人民幣匯率過(guò)低表達(dá)出尤其的不滿。
在專(zhuān)訪發(fā)表的前一天，特朗普任命萬(wàn)斯為副手。去年萬(wàn)斯挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，要求他解釋普通美國(guó)人如何從擁有美元這個(gè)世界儲(chǔ)備貨幣受益，交易員也由此更為關(guān)注特朗普可能實(shí)施的美元政策。
雖然特朗普說(shuō)得很兇，但過(guò)去一周摩根士丹利、德意志銀行等機(jī)構(gòu)在報(bào)告指出，特朗普上臺(tái)很可能會(huì)提振美元走強(qiáng)。
關(guān)鍵論點(diǎn)之一是特朗普提議的減稅政策會(huì)導(dǎo)致預(yù)算寬松，這將要求美聯(lián)儲(chǔ)維持較高的利率，此舉料對(duì)美元構(gòu)成支撐。加征關(guān)稅也會(huì)產(chǎn)生類(lèi)似的效果，外國(guó)商品的吸引力減少將削弱對(duì)貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣的需求。
不過(guò) ，在特朗普公開(kāi)表示希望對(duì)美元施壓后，所有人都在猜測(cè)他可能會(huì)如何著手進(jìn)行此事，以及可能會(huì)任命誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)。
萬(wàn)斯在去年3月份的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上詢問(wèn)鮑威爾美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的利弊
與特朗普定期交談的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)一直在醞釀以美元為中心的貿(mào)易政策，其中兩位據(jù)說(shuō)是特朗普考慮的財(cái)政部長(zhǎng)人選。
曾擔(dān)任特朗普最高貿(mào)易官員的萊特希澤對(duì)平衡美國(guó)赤字的幾個(gè)選項(xiàng)持開(kāi)放態(tài)度，包括控制流入美國(guó)的資本以彌補(bǔ)赤字。
對(duì)沖基金經(jīng)理、 特朗普的著名籌款人Scott Bessent曾談到要擴(kuò)大拜登政府的“友岸外包”政策，在美國(guó)的合作伙伴之間建立一個(gè)分層體系，讓那些可以幫助實(shí)現(xiàn)美元貶值目標(biāo)的國(guó)家獲得貿(mào)易優(yōu)勢(shì)。
如果這些算得上是創(chuàng)新之舉，那么特朗普政府還可以采取一些更直接的方式來(lái)應(yīng)對(duì)美元走強(qiáng)。
“數(shù)萬(wàn)億美元”
最明顯的選擇是干預(yù)外匯市場(chǎng)，比如口頭干預(yù)或讓財(cái)政部賣(mài)出美元。
德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos表示，截至5月，財(cái)政部持有約2，060億美元外匯平準(zhǔn)基金，可能還不足以對(duì)美元匯率產(chǎn)生影響。他估計(jì)，如果要讓匯率有效貶值，需要拋售數(shù)萬(wàn)億美元并實(shí)施資本管制。
美國(guó)及其在七國(guó)集團(tuán)（G7）的盟友相互承諾不會(huì)就本國(guó)貨幣采取單方面行動(dòng)，財(cái)長(zhǎng)耶倫周四在被問(wèn)及特朗普有關(guān)美元的評(píng)論時(shí)重申了這一點(diǎn)。她說(shuō)，G7國(guó)家致力于讓市場(chǎng)來(lái)決定匯率，干預(yù)只會(huì)發(fā)生在波動(dòng)過(guò)度時(shí)，而且必須與伙伴國(guó)協(xié)商。
美國(guó)的確曾經(jīng)聯(lián)合幾個(gè)國(guó)家進(jìn)行過(guò)匯率干預(yù)，最著名的是1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》。當(dāng)時(shí)美國(guó)得到了英國(guó)、西德、法國(guó)和日本的支持，他們聯(lián)合利用本幣幫助美元貶值。但到2024年，這種干預(yù)會(huì)面臨更大的障礙。
其一，全球外匯市場(chǎng)的規(guī)模比當(dāng)年大了許多，要通過(guò)人為讓美元偏離現(xiàn)有軌道非常困難。
其二，如何讓各國(guó)團(tuán)結(jié)起來(lái)也是一個(gè)挑戰(zhàn)，尤其是對(duì)于可能在貿(mào)易問(wèn)題上與盟友爭(zhēng)吵的特朗普政府而言更是如此。而且達(dá)成協(xié)議需要參與國(guó)央行的支持。
小布什政府時(shí)期在白宮從事經(jīng)濟(jì)政策研究的Evenflow Macro創(chuàng)始人Marc Sumerlin說(shuō) ，“1985年，中央銀行會(huì)更加配合財(cái)長(zhǎng)們的需要，如今要讓其他國(guó)家?guī)椭涝哕�，更多可能要通過(guò)脅迫而不是合作”。
對(duì)抗美聯(lián)儲(chǔ)？
特朗普的第二個(gè)選擇是對(duì)自己的央行，也就是美聯(lián)儲(chǔ)施壓。因?yàn)槔适菦Q定美元匯率的最主要因素。
外匯市場(chǎng)老將Karthik Sankaran表示，美聯(lián)儲(chǔ)將決定美元對(duì)特朗普政策的反應(yīng)。
一旦減稅、關(guān)稅或限制移民中的任何一項(xiàng)被證明會(huì)抬高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)的典型反應(yīng)會(huì)是升息，這將推高美元匯率。Sankaran說(shuō)，“如果有跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì) 這么做，美元將遭到拋售”。
特朗普的行動(dòng)已經(jīng)表明他對(duì)口頭抨擊央行行長(zhǎng)并無(wú)任何顧忌，但目前還不清楚她會(huì)不會(huì)有其他進(jìn)一步行動(dòng)。任何遏制美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的做法都可能導(dǎo)致投資者得出一種結(jié)論，即美國(guó)已經(jīng)放棄了對(duì)通脹的警惕，這有可能使人們對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)失去信心。
更重要的是，除非被解職，否則美聯(lián)儲(chǔ)里沒(méi)有多少空缺職位需要下一任美國(guó)總統(tǒng)來(lái)填補(bǔ)。特朗普在專(zhuān)訪中表示，他會(huì)讓鮑威爾做滿當(dāng)前任期。
關(guān)稅作為杠桿
特朗普的幕僚和市場(chǎng)分析師認(rèn)為關(guān)稅可能也是一個(gè)途徑。
關(guān)稅本身可能會(huì)使美元走強(qiáng)，但也可能被用作推動(dòng)其他國(guó)家讓本幣升值的催化劑。
華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家回顧了 特朗普在2016年之后如何動(dòng)用關(guān)稅武器，有些人認(rèn)為這可能是鼓勵(lì)美元貶值的有效方法，—特別是因?yàn)橐恍┲饕?jīng)濟(jì)體也有意支撐本幣匯率。
Sankaran說(shuō)，“如果特朗普希望美元走軟，而其他國(guó)家，比如日本、韓國(guó)在特朗普提議加征關(guān)稅的同時(shí)都在抱怨美元走強(qiáng)，那的確有成功希望”。
其他人則認(rèn)為美國(guó)的貿(mào)易伙伴可能不愿削減外匯儲(chǔ)備，而可能選擇通過(guò)加征進(jìn)口關(guān)稅來(lái)進(jìn)行報(bào)復(fù)。
“我不確定關(guān)稅是否足以讓其他國(guó)家想要參與其中，”State Street Corp．的全球宏觀策略師Noel Dixon表示 �！比绻械脑�，那也只會(huì)引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)�！�
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