部分中小金融機(jī)構(gòu)被查處！涉國(guó)債交易違規(guī)

交易商協(xié)會(huì)再度出手！

8月8日，中國(guó)銀行(601988)間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息稱部分中小金融機(jī)構(gòu)出借賬戶和利益輸送等國(guó)債交易違規(guī)行為被查處，已移交央行實(shí)施行政處罰。就在前一日，交易商協(xié)會(huì)對(duì)江蘇4家農(nóng)商銀行啟動(dòng)自律調(diào)查，這些機(jī)構(gòu)涉嫌在國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易中涉嫌操縱市場(chǎng)價(jià)格、利益輸送。

隨后，部分涉事農(nóng)商行回應(yīng)稱，正在配合相關(guān)部門進(jìn)行自查。另一涉事銀行回應(yīng)稱，經(jīng)初步自查，該銀行的相關(guān)交易都經(jīng)過了正常的詢價(jià)，但由于交易量大，目前還在進(jìn)一步自查中。

此前，有研究人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，出借債券賬戶等行為，通常用于規(guī)避監(jiān)管要求、操縱市場(chǎng)或進(jìn)行利益輸送，背后潛藏著市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)失真、扭曲市場(chǎng)價(jià)格等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能面臨信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

部分嚴(yán)重違規(guī)機(jī)構(gòu)將面臨央行處罰

8月8日，據(jù)交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)通報(bào)，近期，在交易商協(xié)會(huì)查處的案件中，部分中小金融機(jī)構(gòu)在國(guó)債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規(guī)情形，交易商協(xié)會(huì)已將部分嚴(yán)重違規(guī)機(jī)構(gòu)移送中國(guó)人民銀行實(shí)施行政處罰，對(duì)于其他此類案件線索交易商協(xié)會(huì)正在加緊調(diào)查處理。

8月7日，4家位于江蘇的農(nóng)商行已遭交易商協(xié)會(huì)自律調(diào)查。據(jù)交易商協(xié)會(huì)通報(bào)，近日協(xié)會(huì)監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，常熟農(nóng)商行、江南農(nóng)商行、昆山農(nóng)商行、蘇州農(nóng)商行在國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易中涉嫌操縱市場(chǎng)價(jià)格、利益輸送。依據(jù)有關(guān)規(guī)定，交易商協(xié)會(huì)對(duì)上述4家機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律調(diào)查。

值得注意的是，今年4月，交易商協(xié)會(huì)通報(bào)稱，根據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)反映的情況發(fā)現(xiàn)，部分中小金融機(jī)構(gòu)存在涉嫌違規(guī)代持、出借債券賬戶等行為。依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)自律處分規(guī)則》，交易商協(xié)會(huì)對(duì)6家中小金融機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律調(diào)查。

上述通報(bào)稱：“近期市場(chǎng)機(jī)構(gòu)反映，部分中小金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員與外部人員串謀，利用國(guó)債利率下行預(yù)期進(jìn)行代持、利益輸送等違法違規(guī)行為有所增加。各市場(chǎng)成員要加強(qiáng)內(nèi)控，高度重視債券業(yè)務(wù)合規(guī)檢查，避免發(fā)生此類違法違規(guī)行為�！�

交易商協(xié)會(huì)當(dāng)時(shí)表示，下一步將加強(qiáng)債券交易結(jié)算鏈條分析，加大對(duì)違法違規(guī)交易行為打擊力度，并加強(qiáng)市場(chǎng)警示教育，維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展。

監(jiān)管多次提示中小銀行長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)

今年以來，我國(guó)中長(zhǎng)期債券價(jià)格持續(xù)上漲，“債�！碧攸c(diǎn)明顯。相比去年，今年一季度以來，農(nóng)商行等中小金融機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)加大了購債力度，特別是在國(guó)債方面加大對(duì)超長(zhǎng)期限國(guó)債的凈買入。

與此同時(shí)，農(nóng)商行對(duì)長(zhǎng)債的追逐行為屢受監(jiān)管關(guān)注。為防范風(fēng)險(xiǎn)，降低杠桿率，部分省份農(nóng)商行今年多次收到屬地監(jiān)管部門的指導(dǎo)。

近日，券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，人民銀行江蘇省分行要求轄內(nèi)農(nóng)商行關(guān)注長(zhǎng)債持倉風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)有大行賣出長(zhǎng)債期間，不要大規(guī)模增加債券倉位，控制好持倉風(fēng)險(xiǎn)。

就在7月上旬，華東某省份農(nóng)商行收到監(jiān)管調(diào)研通知，其中要求說明債券投資業(yè)務(wù)情況。相關(guān)農(nóng)商行被要求說明債券投資余額上升的原因，債券投資的主要考慮、決策機(jī)制，特別是中長(zhǎng)期（5年以上）債券投資情況。如持有到期目的為主或以交易性目的為主對(duì)債券投資決策的影響；地方政府對(duì)銀行投資債券行為的影響；銀行債券投資行為變化對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理以及當(dāng)?shù)刭J款投放會(huì)產(chǎn)生的可能性影響。

今年以來，央行也多次提示長(zhǎng)端利率走低的風(fēng)險(xiǎn)，并有意出手引導(dǎo)國(guó)債長(zhǎng)端利率回歸合意區(qū)間。7月1日，央行發(fā)布公告，為維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上，人民銀行決定于近期面向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開展國(guó)債借入操作。市場(chǎng)仍然關(guān)注接下來央行賣債操作的實(shí)際落地。

債券交易違規(guī)可能引發(fā)多重風(fēng)險(xiǎn)

那么，此前交易商協(xié)會(huì)多次提及的“出借債券賬戶”和“違規(guī)代持”等違規(guī)行為究竟是什么？交易機(jī)構(gòu)是如何操作的？

對(duì)于交易商協(xié)會(huì)多次提及的金融機(jī)構(gòu)“出借債券賬戶”行為，北京社科院研究員王鵬此前對(duì)券商中國(guó)記者分析認(rèn)為，賬戶出借方允許其他實(shí)體或個(gè)人使用其賬戶進(jìn)行債券交易，通常涉及不合規(guī)的資金流動(dòng)和潛在的利益輸送。

“出借賬戶可能導(dǎo)致不合規(guī)的交易增加，進(jìn)一步扭曲市場(chǎng)價(jià)格；同時(shí)可能導(dǎo)致賬戶所有人無法控制其賬戶中的交易，從而增加信用風(fēng)險(xiǎn)。這些違規(guī)行為或?qū)⒁�發(fā)更廣泛的市場(chǎng)不信任，進(jìn)而影響整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性�！蓖貔i對(duì)券商中國(guó)記者表示。

而對(duì)于所謂的“債券代持”，冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽此前曾告訴券商中國(guó)記者，也就是債券持有方與代持方私底下有抽屜協(xié)議，約定將債券以一定價(jià)格轉(zhuǎn)讓給代持方，經(jīng)過一定期間再以事先約定的價(jià)格購回，這種債券“代持”行為在財(cái)務(wù)上有很強(qiáng)的隱蔽性。

“這種業(yè)務(wù)模式興起的源頭，是監(jiān)管部門為了控制風(fēng)險(xiǎn)出臺(tái)了一些限制交易規(guī)模、交易杠桿的規(guī)定。為了規(guī)避監(jiān)管，債券持有方通過代持的方式，不斷體外循環(huán)放大資產(chǎn)規(guī)模，提高投資杠桿，使得債券‘代持’成為逃逸監(jiān)管的表外杠桿工具，其中還逐漸出現(xiàn)了一些利益輸送、非法套利的情況�！敝芤銡J此前分析稱。

王鵬分析認(rèn)為，因?yàn)榇�持交易并不基于真�?shí)的市場(chǎng)供需，違規(guī)代持可能導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)失真。若代持方無法按時(shí)從委托方回購債券，將面臨信用風(fēng)險(xiǎn)；此外，由于部分債券被長(zhǎng)期鎖定在代持安排中，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，這種鎖定效應(yīng)可能加劇市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張。

隱藏在灰色地帶的債券違規(guī)交易行為為何屢禁不止？王鵬分析指出，一方面，金融機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員或因受到高收益驅(qū)使，違規(guī)操作可以帶來更高的利潤(rùn)和業(yè)績(jī)，在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，一些金融機(jī)構(gòu)為獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而采取了違規(guī)行為；另一方面，部分金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系可能存在缺陷，無法有效識(shí)別和防止違規(guī)行為。