2700點，失而復(fù)得！
今天午后，滬指2700點失而復(fù)得，三大指數(shù)亦一度快速翻紅，大金融、光刻機、房地產(chǎn)、煤炭等方向領(lǐng)漲。那么，究竟發(fā)生了什么？
分析人士認為，首先是降息預(yù)期越來越濃，今晚美聯(lián)儲降息的預(yù)期已基本打滿，而周五就是LPR調(diào)整的時間窗口。上周，對于下調(diào)存量房貸利率的預(yù)期也非常強烈。
其次，光刻機（膠）指數(shù)一度大漲超3%，可能與國產(chǎn)替代的邏輯有關(guān)。據(jù)英國《金融時報》當(dāng)?shù)貢r間周二報道，美國和日本政府即將就芯片輸中管制達成協(xié)議。白宮希望在美國11月總統(tǒng)大選前公布新的出口管制措施，包括要求非美企業(yè)必須先取得許可。
來看報道！
反攻
今天，A股指數(shù)整體表現(xiàn)低迷，但光刻膠和光刻機兩大板塊卻集體大漲，板塊指數(shù)漲幅最高時超過3.5%。
芯片相關(guān)股票上漲，一般都與國產(chǎn)替代的邏輯相關(guān)。此次，可能亦是受此邏輯驅(qū)動。據(jù)英國《金融時報》當(dāng)?shù)貢r間周二報道，白宮希望在美國11月總統(tǒng)大選前公布新的出口管制措施，包括要求非美企業(yè)必須先取得許可。
美國政府官員、日本和荷蘭連月密集協(xié)商，希望加強既有出口管制機制，也確保日本和荷蘭公司不會被美方列為“外國直接產(chǎn)品規(guī)則”鎖定的對象。
知情人士透露，美日雙方協(xié)商即將取得突破性發(fā)展，只是日本官員警告，由于日本擔(dān)心貿(mào)易爭端，談判的情況仍然“相當(dāng)脆弱”。日本政府尤其擔(dān)憂，倘若配合美國實施出口管制，其獲取關(guān)鍵礦物的能力可能受阻，特別是鎵和石墨。消息人士稱，日本政府和企業(yè)已經(jīng)收到了警告。美國的出口管制措施，意在堵住現(xiàn)有規(guī)定的漏洞，美方希望祭出更多限制措施，讓他國更難取得關(guān)鍵芯片制造設(shè)備。美國也希望日荷兩國管制軟體更新、設(shè)備維護等服務(wù)。
值得注意的是，今天午后，走勢低迷的A股突然爆發(fā)。中字頭個股探底回升，中航產(chǎn)融直線漲停，中國人壽(601628)、中國石化(600028)、中兵紅箭(000519)、中國太保(601601)、中遠海控(601919)等漲幅居前。房地產(chǎn)板塊震蕩反彈，電子城(600658)午后漲停，中交地產(chǎn)(000736)、濱江集團(002244)、我愛我家(000560)、特發(fā)服務(wù)、招商蛇口(001979)等跟漲。A股三大指數(shù)亦一度集體翻紅，2700點也得以收復(fù)。
分析人士認為，從上漲結(jié)構(gòu)來看，主要還是與降息預(yù)期有關(guān)。今晚美聯(lián)儲降息的預(yù)期已基本打滿，本周五也是LPR調(diào)整的時間窗口。不少業(yè)內(nèi)人預(yù)計，在美聯(lián)儲降息之后，LPR也會跟隨調(diào)整。中秋節(jié)之前，市場對于存量房貸利率的下調(diào)預(yù)期也非常強烈，市場再度瘋傳重磅信息：中國最早將在本月削減存量住房貸款利率，旨在通過降低數(shù)百萬家庭的借款成本來刺激消費。不過，截至目前，該消息尚未得到官方證實。
機會已至？
那么，后續(xù)市場機會有多大？
中信建投研報認為，中國政策進入關(guān)鍵觀察窗口期，短期A股市場情緒極度低迷，強勢股補跌，具備市場底部特征。后續(xù)市場轉(zhuǎn)勢仍依賴于擴內(nèi)需政策加碼，結(jié)構(gòu)上關(guān)注內(nèi)需α品種。把握主動投資機會，過去三年平臺經(jīng)濟積極整改、加速轉(zhuǎn)型，進入新起點，線上增速率先修復(fù)，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟；地產(chǎn)銷量大幅下滑階段正逐步過去，相關(guān)支持政策可以期待；以舊換新國內(nèi)擴內(nèi)需政策發(fā)力初見成效，等待擴內(nèi)需政策繼續(xù)發(fā)力。
中信證券認為，宏觀價格信號疲軟的態(tài)勢延續(xù)，內(nèi)部政策的應(yīng)對仍需觀察，而外部信號擾動還不足以影響國內(nèi)政策；9月以來托底資金流入減少，加快股價充分反映市場預(yù)期，磨底過程有望縮短，增量政策出臺前預(yù)計短期資金博弈仍將主導(dǎo)市場；配置上，建議延續(xù)紅利加出海的底倉，耐心等待拐點信號。
國產(chǎn)替代的空間有多大？
另一方面，國產(chǎn)替代的空間有多大？
針對荷蘭近日宣布將擴大光刻機出口管制范圍，商務(wù)部新聞發(fā)言人8日回應(yīng)稱，中方注意到相關(guān)情況。近來，中荷雙方就半導(dǎo)體出口管制問題開展了多層級、多頻次的溝通磋商。荷方在2023年半導(dǎo)體出口管制措施的基礎(chǔ)上，進一步擴大對光刻機的管制范圍，中方對此表示不滿。
從全球市場來看，日本企業(yè)主導(dǎo)了光刻膠市場，并壟斷光掩膜份額。來自9月11日的消息稱，日本經(jīng)濟新聞社對世界經(jīng)濟活動中重要的最終產(chǎn)品和服務(wù)等71個品類進行了2023年“主要商品和服務(wù)市場份額調(diào)查”。結(jié)果顯示，日本企業(yè)份額在10個品類中排在首位，比上次調(diào)查增加4個；在新調(diào)查的“半導(dǎo)體材料”的5個品類中，日本企業(yè)在3個品類位居第一。
在光刻膠領(lǐng)域，東京應(yīng)化工業(yè)以22.8％的份額排在全球首位。汽車用傳統(tǒng)產(chǎn)品表現(xiàn)出色，而且用于最新款智能手機的半導(dǎo)體“極紫外（EUV）光刻膠”等也作出了貢獻。2024年2月東京應(yīng)化將2030財年（截至2030年12月）銷售額目標提高到了3500億日元，是原計劃的1.75倍。除了美國杜邦份額占13.2％躋身第四名之外，其余份額均由日本企業(yè)壟斷，排名靠前的日本企業(yè)的合計份額達到75.9％。
在作為半導(dǎo)體基礎(chǔ)材料的“硅晶圓”方面，信越化學(xué)工業(yè)以24.7％的份額位居全球首位。最尖端產(chǎn)品只有信越和排在第二的勝高（份額占比為19.9％）兩家公司能夠生產(chǎn)。在半導(dǎo)體的上游生產(chǎn)工序中用于轉(zhuǎn)印半導(dǎo)體電路的“光掩膜基板”這一品類方面，3家日本企業(yè)壟斷全球份額。
值得注意的是，由于中國大陸進行的是自主開發(fā)，因此除中國臺灣地區(qū)外，此次并未將中國大陸的數(shù)據(jù)沒有納入統(tǒng)計。這可能也就是國產(chǎn)替代的空間。而從半年報來看，大部分半導(dǎo)體材料公司業(yè)績均呈現(xiàn)同比向上趨勢。
浙商證券預(yù)計，今年下半年，伴隨著國產(chǎn)晶圓廠需求持續(xù)及半導(dǎo)體材料國產(chǎn)滲透率提升，國產(chǎn)半導(dǎo)體材料有望保持較高需求。申萬宏源(000166)更是表示，國產(chǎn)替代重要性顯著增強，預(yù)計未來光刻機貿(mào)易、國內(nèi)技術(shù)進步都可以更加樂觀，國內(nèi)晶圓廠先進制程擴產(chǎn)節(jié)奏未來幾年有望超市場預(yù)期。
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