每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 馬子卿
為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,2024年11月25日,人民銀行開(kāi)展9000億元中期借貸便利(MLF)操作,期限1年,中標(biāo)利率2.00%,中標(biāo)利率與上期(10月25日)操作持平。操作后,中期借貸便利余額為62390億元。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青和研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳評(píng)析,11月MLF操作利率保持不變,主要原因是近期政策利率和LPR報(bào)價(jià)等市場(chǎng)基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定。淡化政策利率色彩后,MLF操作利率“隨行就市”,會(huì)跟進(jìn)市場(chǎng)利率同步波動(dòng)。
MLF余額或繼續(xù)下降
王青和馮琳指出,近期政策利率、LPR報(bào)價(jià)等市場(chǎng)基準(zhǔn)利率及MLF操作利率保持穩(wěn)定,根本原因在于一攬子增量政策出臺(tái)后,10月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度上行,樓市顯著回暖,主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍改善,當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期,F(xiàn)階段的重點(diǎn)是將9月“有力度”的政策性降息及10月LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo),引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行,持續(xù)激發(fā)投資和消費(fèi)動(dòng)能,推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。
本月MLF到期量為14500億元。上述分析人士指出,這為年內(nèi)最高峰,央行11月25日續(xù)作9000億元,相當(dāng)于本月MLF縮量5500億元。不過(guò),考慮到央行已在10月首次開(kāi)展5000億元買斷式逆回購(gòu)操作,相當(dāng)于提前釋放了一定規(guī)模的中期流動(dòng)性,預(yù)計(jì)未來(lái)央行還會(huì)持續(xù)開(kāi)展買斷式逆回購(gòu),替換MLF,后期MLF余額將會(huì)繼續(xù)下降。
不過(guò),王青和馮琳強(qiáng)調(diào),盡管本月MLF操作縮量,但并不意味著央行在縮減中期市場(chǎng)流動(dòng)性投放。此舉背后是根據(jù)化債安排,11月下旬至12月將出現(xiàn)地方債發(fā)行高峰,需要央行在資金面方面予以支持。
王青和馮琳預(yù)計(jì),后期央行將繼續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)、在二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債、開(kāi)展買斷式逆回購(gòu)操作,以及適量續(xù)作MLF等方式,適時(shí)向市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性,配合地方債順利發(fā)行。其中,年底前再度降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能性很大。
整體流動(dòng)性合理充裕
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,今年以來(lái),央行通過(guò)適時(shí)開(kāi)展MLF操作,保障中長(zhǎng)期流動(dòng)性合理供給。前三季度,央行累計(jì)開(kāi)展MLF操作3.2萬(wàn)億元,期限均為1年。其中,年初至7月15日中標(biāo)利率為2.5%,7月25日中標(biāo)利率調(diào)整為2.3%,9月中標(biāo)利率調(diào)整為2%。據(jù)悉,9月末MLF余額為6.9萬(wàn)億元,比年初減少1970億元。
其中,7月份考慮到債市走勢(shì),央行還階段性減免了MLF質(zhì)押品。7月22日,在7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)后,人民銀行宣布,自當(dāng)月起,有出售中長(zhǎng)期債券需求的MLF參與機(jī)構(gòu),可申請(qǐng)階段性減免MLF質(zhì)押品,增加可交易債券規(guī)模,緩解債市供求壓力。
特別需要注意的是,近幾個(gè)月來(lái)MLF操作時(shí)間上滯后于LPR,這主要是為了淡化MLF利率的政策利率色彩。當(dāng)前政策利率的功能已主要由7天期逆回購(gòu)操作利率承接。
從整體貨幣政策操作層面看,今年以來(lái),人民銀行綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利(MLF)和再貸款再貼現(xiàn)等多種方式投放流動(dòng)性。2月、9月各降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),累計(jì)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性約2萬(wàn)億元。7月、9月分別下調(diào)了公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率10個(gè)和20個(gè)基點(diǎn),引導(dǎo)中期借貸便利(MLF)利率、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)等下行。靈活把握公開(kāi)市場(chǎng)操作力度和節(jié)奏,引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率圍繞央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率平穩(wěn)運(yùn)行。前三季度,銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率(DR007)均值為1.85%。9月末,金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為1.8%,銀行體系流動(dòng)性合理充裕。
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