皮海洲 | 立方大家談專欄作者
真是怕什么就來(lái)什么。幾天前，一則“36家公司將被退市”的消息，讓4800只股票嚇得趴下，以至證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人當(dāng)晚就站出來(lái)緊急回應(yīng)稱，據(jù)了解，有不少公司正在或者已經(jīng)通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等方式化解退市風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)情況請(qǐng)以公司信息披露為準(zhǔn)。
投資者那顆受傷的心還沒(méi)有平靜下來(lái)，12月27日晚，央行在發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2024）》（下稱“報(bào)告”）中又表示要“加大上市公司退市力度”。關(guān)于加大退市力度的主要舉措，央行報(bào)告提到，一是逐漸完善多元化退市機(jī)制，包括：建立健全不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系；擴(kuò)大重大違法退市適用范圍，完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)等。二是切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法。三是大力落實(shí)投資者賠償救濟(jì)。
央行報(bào)告中著力提到股市之事情，這并非是越俎代庖，而是央行對(duì)資本市場(chǎng)的重視，甚至意味著政府高層對(duì)中國(guó)股市的重視，因此，這是一件好事，這本身就是股市的一大利好消息。就“加大上市公司退市力度”的表述來(lái)看，也是切中了中國(guó)股市退市問(wèn)題要害的，應(yīng)屬于利好無(wú)疑。
當(dāng)然，不少投資者聽(tīng)到“加大上市公司退市力度”就會(huì)深表?yè)?dān)心。尤其是在央行的報(bào)告里，還提到要“促進(jìn)資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰”，要“擴(kuò)大重大違法退市適用范圍”，要“切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法”，于是投資者自然就會(huì)聯(lián)想到會(huì)有更多的公司被退市。由于目前上市公司退市，大多都是由投資者自己來(lái)買單，因此，一些投資者見(jiàn)到央行報(bào)告提到“加大上市公司退市力度”就甚是擔(dān)心，這也是可以理解的事情。
之所以將央行報(bào)告視為是利好，關(guān)鍵在于要全面看待央行報(bào)告關(guān)于“加大上市公司退市力度”的表述。央行報(bào)告提到“逐漸完善多元化退市機(jī)制，包括：建立健全不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系”，在這里需要強(qiáng)調(diào)的是“退市機(jī)制”，而不是單純的“退市”或“退市制度”。作為多元化的退市機(jī)制，不僅包括退市的標(biāo)準(zhǔn)，不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系，其實(shí)還應(yīng)包括退市環(huán)節(jié)對(duì)投資者賠償問(wèn)題。
實(shí)際上，關(guān)于對(duì)投資者賠償問(wèn)題，央行報(bào)告在加大退市力度的主要舉措中，特意單列提出，也即是第三條舉措：三是大力落實(shí)投資者賠償救濟(jì)。其實(shí)就上市公司退市來(lái)說(shuō)，投資者最關(guān)心的就是退市環(huán)節(jié)的投資者賠償問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題有了著落，投資者自然就不懼上市公司退市了，加大上市公司退市力度當(dāng)然也就不會(huì)成為市場(chǎng)的利空。當(dāng)然，如果沒(méi)有解決投資者的賠償問(wèn)題，加大退市力度就是市場(chǎng)的利空了。
此外，央行報(bào)告里還明確提到“擴(kuò)大重大違法退市適用范圍”，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這是一件好事。央行報(bào)告中提到的“加大上市公司退市力度”，原來(lái)一個(gè)很重要的落腳點(diǎn)就在于“擴(kuò)大重大違法退市適用范圍”，這對(duì)于股市來(lái)吧說(shuō)是一大利好。一方面是相當(dāng)于加大了對(duì)重大違法行為的懲處力度，是對(duì)上市公司重大違法行為的一種打擊；另一方面重大違法行為的退市，在保護(hù)投資者利益的問(wèn)題上基本上還是目前市場(chǎng)上做得比較好的。
比如，有關(guān)責(zé)任方可以實(shí)行先行賠付；或者由投保中心來(lái)行使特別代表人訴訟�？傊�，無(wú)需每個(gè)投資者都來(lái)起訴重大違法退市的上市公司，這就緩解了投資者的訴訟之苦、索賠困難等問(wèn)題，有利于保護(hù)投資者的利益。
所以央行的報(bào)告，實(shí)際上是抓住了退市環(huán)節(jié)的要害問(wèn)題。一方面是要“加大上市公司退市力度”，另一方面是要“大力落實(shí)投資者賠償救濟(jì)”。這二者是相輔相成，缺一不可的。同時(shí)也是“逐漸完善多元化退市機(jī)制”的精髓所在。也正因如此，央行的報(bào)告如果能夠得以落實(shí)，這將是中國(guó)股市之幸，也是中國(guó)股市上的廣大中小投資者之幸。
責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 監(jiān)審:萬(wàn)軍偉
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