人民幣在海外金融市場(chǎng)的應(yīng)用場(chǎng)景再度擴(kuò)容。
1月13日，中國央行行長潘功勝在亞洲金融論壇表示，近期，人民銀行正與香港金管局、兩地證監(jiān)會(huì)密切溝通，將從完善離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)、優(yōu)化金融市場(chǎng)互聯(lián)互通、提高支付結(jié)算便利三個(gè)方面推出有關(guān)政策舉措。在完善離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)方面，央行支持香港金管局推出人民幣貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排與債券通項(xiàng)下離岸債券回購業(yè)務(wù)；在優(yōu)化金融市場(chǎng)互聯(lián)互通方面，央行支持債券通債券作為香港金融市場(chǎng)合格擔(dān)保品。
“前期，我們已宣布支持境外機(jī)構(gòu)可使用債券通債券繳納互換通保證金，這項(xiàng)業(yè)務(wù)將在1月13日正式上線。后續(xù)我們將支持債券通債券作為合格擔(dān)保品在香港金融市場(chǎng)得到更廣泛使用�！迸斯僦赋觥�
一位香港銀行外匯交易員向記者透露，這些舉措不但有助于擴(kuò)大人民幣在境外金融市場(chǎng)的應(yīng)用范疇，還能起到較好的穩(wěn)匯率作用。
“元旦后，離岸人民幣匯率率先承壓，拖累在岸人民幣匯率估值跟進(jìn)下跌，造成較高的穩(wěn)匯率壓力。”他告訴記者。究其原因，一是美元走強(qiáng)令離岸人民幣匯率面臨較高下跌壓力，二是部分海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國或默許匯率貶值以應(yīng)對(duì)特朗普關(guān)稅政策，導(dǎo)致離岸人民幣跌勢(shì)擴(kuò)大。
隨著央行1月9日決定在本月發(fā)行600億離岸票據(jù)回籠更多離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，加之央行在1月13日宣布將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，一系列穩(wěn)匯率組合拳令離岸人民幣匯率逐步企穩(wěn)。
“盡管1月13日美元指數(shù)一度創(chuàng)下近期最高點(diǎn)110.17，但本周以來離岸人民幣企穩(wěn)跡象日益明顯，凸顯穩(wěn)匯率組合拳開始發(fā)揮明顯作用�！边@位香港銀行外匯交易員告訴記者。此次央行進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在海外金融市場(chǎng)的應(yīng)用范疇，將有效提升離岸人民幣需求，給離岸人民幣企穩(wěn)注入新的支撐。
記者了解到，在1月13日央行表態(tài)支持香港金管局推出人民幣貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排與債券通項(xiàng)下離岸債券回購業(yè)務(wù)后，部分海外投資機(jī)構(gòu)迅速削減離岸人民幣空頭頭寸，令境內(nèi)外人民幣匯差收窄。
截至1月14日20時(shí)，境內(nèi)外人民幣匯差已收窄至155個(gè)基點(diǎn)，顯示海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣匯率的看漲情緒正在增加。
提振離岸人民幣需求 給匯率企穩(wěn)注入新支撐
在業(yè)內(nèi)人士看來，元旦后離岸人民幣匯率持續(xù)下跌，是拖累境內(nèi)外人民幣匯率估值雙雙跌破7.3一線的重要因素。
究其原因，是離岸人民幣匯率更容易受到外部環(huán)境影響，比如當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，海外投機(jī)資本會(huì)借機(jī)加大沽空離岸人民幣力度套利，導(dǎo)致匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。此外，近期海外投資機(jī)構(gòu)炒作中國或允許匯率貶值以應(yīng)對(duì)特朗普關(guān)稅政策，吸引不少市場(chǎng)跟風(fēng)資金紛紛入場(chǎng)增加離岸人民幣空頭頭寸，令離岸人民幣匯率進(jìn)一步承壓。
1月9日，央行決定在本月發(fā)行600億離岸票據(jù)回籠更多離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，著手穩(wěn)定離岸人民幣匯率走勢(shì)。
受此影響，隔夜離岸人民幣香港同業(yè)拆借利率（CNH HIBOR）一度觸及7.8239%，令海外投機(jī)資本借入離岸人民幣頭寸拋售沽空的操作成本激增，迫使他們不得不知難而退，有效緩解離岸人民幣進(jìn)一步下跌壓力。
上述香港銀行外匯交易員告訴記者，盡管此舉成效顯著，但在當(dāng)前美元走強(qiáng)預(yù)期不減的情況下，海外量化基金仍會(huì)趁著美元走高而加大離岸人民幣空頭頭寸，導(dǎo)致離岸人民幣超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)猶存。
他認(rèn)為，要解決這項(xiàng)挑戰(zhàn)，一個(gè)辦法是擴(kuò)大離岸人民幣應(yīng)用場(chǎng)景與提振離岸人民幣需求，給離岸人民幣企穩(wěn)注入新的支撐。
1月13日，央行表態(tài)支持香港金管局推出人民幣貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排與債券通項(xiàng)下離岸債券回購業(yè)務(wù),無疑令人民幣在境外金融市場(chǎng)的應(yīng)用范疇擴(kuò)大，顯著提振離岸人民幣需求，令離岸人民幣企穩(wěn)擁有更多動(dòng)能。
一位外資銀行人士此前接受記者采訪時(shí)表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率持續(xù)高企，去年以來境外企業(yè)對(duì)人民幣貿(mào)易融資的需求持續(xù)旺盛，究其原因，一是人民幣匯率波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，能降低企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)；二是人民幣拆借平均利率相對(duì)較低，有效降低企業(yè)貿(mào)易融資的融資成本。但是，由于部分國家地區(qū)的人民幣頭寸不足，導(dǎo)致當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的離岸人民幣貿(mào)易融資需求難以滿足，不但影響企業(yè)開展業(yè)務(wù)，還減弱了離岸人民幣企穩(wěn)基礎(chǔ)。
這位香港銀行外匯交易員認(rèn)為，隨著央行使用互換資金增設(shè)總額度1000億元的人民幣貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排（期限為1個(gè)月、3個(gè)月與6個(gè)月），不但能滿足眾多境外企業(yè)的離岸人民幣貿(mào)易融資籌資需求，還令離岸人民幣需求得到持續(xù)提振。
“此外，一旦債券通項(xiàng)下離岸債券回購業(yè)務(wù)實(shí)施，眾多海外機(jī)構(gòu)可以將手里的債券通項(xiàng)下人民幣債券置換成人民幣進(jìn)行投資或其他商業(yè)用途，也將提振離岸市場(chǎng)人民幣使用需求，給離岸人民幣企穩(wěn)帶來新的支撐�！彼蛴浾叻治稣f。
記者多方了解到，在1月13日央行表態(tài)支持香港金管局推出人民幣貿(mào)易融資流動(dòng)資金安排與債券通項(xiàng)下離岸債券回購業(yè)務(wù)后，部分海外投資機(jī)構(gòu)迅速作出反應(yīng)，紛紛削減離岸人民幣空頭頭寸。究其原因，他們認(rèn)為離岸市場(chǎng)人民幣供需關(guān)系將發(fā)生改變。此外，他們認(rèn)為香港的離岸人民幣存款超過萬億元，導(dǎo)致離岸市場(chǎng)人民幣供給大于需求，無形間令離岸人民幣匯率承壓；如今隨著離岸人民幣應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，他們預(yù)感到離岸人民幣供需關(guān)系將持續(xù)改善，令離岸人民幣匯率下跌壓力趨減。
1月13日，盡管美元指數(shù)一度創(chuàng)下近期最高點(diǎn)110.17,但離岸人民幣匯率不跌反漲，開始從此前低點(diǎn)7.3688回升至7.3480一線，顯示越來越多海外投機(jī)資本不再將人民幣視為沽空對(duì)象，轉(zhuǎn)而尋找其他貨幣作為美元強(qiáng)勢(shì)下的沽空標(biāo)的。
穩(wěn)匯率舉措針對(duì)性強(qiáng) 海外投機(jī)資本紛紛知難而退
在出臺(tái)一系列穩(wěn)匯率舉措后，央行再度釋放強(qiáng)烈的穩(wěn)匯率信號(hào)。
1月14日，宣昌能強(qiáng)調(diào)，人民銀行匯率政策立場(chǎng)是清晰和一以貫之的，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的目標(biāo)不會(huì)改變，多年來在應(yīng)對(duì)外部沖擊中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，人民銀行有信心、有條件、有能力堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。
在前述香港銀行外匯交易員看來，這番表態(tài)，表明央行在應(yīng)對(duì)美元持續(xù)走強(qiáng)、特朗普關(guān)稅政策、美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放緩等外部沖擊方面已儲(chǔ)備足夠充足的穩(wěn)匯率工具與應(yīng)對(duì)策略，令境外投資機(jī)構(gòu)沽空離岸人民幣有著更多“忌憚”。
“事實(shí)上，越來越多海外投資機(jī)構(gòu)也感受到近期央行的穩(wěn)匯率組合拳極具針對(duì)性，比如加大離岸票據(jù)發(fā)行規(guī)模以回籠離岸市場(chǎng)更多人民幣流動(dòng)性，令沽空離岸人民幣的操作成本明顯增加；上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，令境內(nèi)金融市場(chǎng)美元供給與結(jié)匯需求雙雙增加，有助于提升人民幣匯率估值；暫停國債公開市場(chǎng)交易令長期國債收益率回升，有效緩解中美利差倒掛幅度擴(kuò)大趨勢(shì)，令海外量化基金沽空離岸人民幣力度趨降等�！彼蛴浾叻治稣f。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，除了強(qiáng)化在岸市場(chǎng)人民幣中間價(jià)調(diào)控與適度調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，央行還可以擇機(jī)動(dòng)用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)（控制資本外流）、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率（在境內(nèi)釋放更多美元流動(dòng)性）、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率（抑制境內(nèi)購匯需求）、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率（抑制境內(nèi)購匯需求）等穩(wěn)匯率工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的作用。
這位香港銀行外匯交易員告訴記者，目前境外投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)若人民幣匯率繼續(xù)回落，中國相關(guān)部門將很快重啟逆周期因子以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)匯率目標(biāo)，令沽空人民幣驟然變成一項(xiàng)低收益高風(fēng)險(xiǎn)的套利投資策略。
“這兩天，我們注意到，部分海外對(duì)沖基金與量化基金已開始削減離岸人民幣空頭頭寸，因?yàn)樗麄円环矫娓惺艿窖胄械姆�(wěn)匯率舉措極具針對(duì)性，令眾多引發(fā)離岸人民幣匯率下跌的因素相繼減弱；另一方面預(yù)感到自己的沽空離岸人民幣策略很快也會(huì)很快被針對(duì)，導(dǎo)致自身陷入更大的投資風(fēng)險(xiǎn)旋渦�！彼嬖V記者。最近兩天離岸人民幣匯率無視美元持續(xù)走強(qiáng)而逐步企穩(wěn)，某種程度顯示境外投機(jī)資本正在“知難而退”。
1月14日下午3時(shí)，中國人民銀行副行長宣昌能在國新辦舉行的“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)上表示，未來一段時(shí)間，外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性和不確定性可能進(jìn)一步上升，但中國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，經(jīng)常賬戶保持順差，跨境資本流動(dòng)自主平衡，外匯儲(chǔ)備充足，外匯市場(chǎng)有韌性，為保持人民幣匯率基本穩(wěn)定提供了確定性和有力的支撐。
截至1月14日20時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)與境外離岸市場(chǎng)美元兌人民幣匯率分別徘徊在7.3312與7.3480附近，本周以來企穩(wěn)跡象日益明顯。
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