智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華爾街分析師稱，貨幣市場(chǎng)的緊張態(tài)勢(shì)可能持續(xù)至11月，因融資成本居高不下，這給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)壓力，要求其在下月停止縮表之前就采取行動(dòng)補(bǔ)充流動(dòng)性。
貨幣市場(chǎng)剛剛結(jié)束波動(dòng)劇烈的一個(gè)月，擔(dān)保隔夜融資利率上周五飆升18個(gè)基點(diǎn)。這是自2020年3月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期之外的最大單日波動(dòng)。盡管在月末相關(guān)壓力緩解后SOFR周一有所下降，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)鍵政策基準(zhǔn)利率——包括聯(lián)邦基金利率。銀行間相互借貸的隔夜回購(gòu)市場(chǎng)的其他短期利率也繼續(xù)在美聯(lián)儲(chǔ)的管理利率之上交易。
美國(guó)銀行美國(guó)利率策略主管馬克·卡巴納表示："美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)沒有時(shí)間了，他們似乎有些手忙腳亂。12月1日是他們唯一能達(dá)成的妥協(xié)。我懷疑市場(chǎng)將很快迫使他們做出反應(yīng)。"
由于近幾周融資壓力加劇，美聯(lián)儲(chǔ)上周表示將于12月停止縮減美債持有規(guī)模，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)三年的量化緊縮努力。貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性不斷枯竭，因自今夏以來(lái)大量政府發(fā)債吸引更多資金離開市場(chǎng)，而此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)還在繼續(xù)縮表。
美國(guó)銀行此前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在10月底結(jié)束QT并立即開始購(gòu)買資產(chǎn)以擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表�？ò图{稱，缺乏此類措施表明美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在"不同觀點(diǎn)"。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周表示，"在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)"美聯(lián)儲(chǔ)將開始逐步增加準(zhǔn)備金規(guī)模，以跟上銀行體系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐，但他沒有說(shuō)明具體時(shí)間。包括美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席邁克爾·巴爾在內(nèi)的其他美聯(lián)儲(chǔ)官員則認(rèn)為，央行應(yīng)盡可能保持最小的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。一位美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言人拒絕置評(píng)。
美國(guó)銀行策略師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度抽走了準(zhǔn)備金，使其降至可被視為"充足"的水平，即緩沖市場(chǎng)扭曲所需的最低水平。最新數(shù)據(jù)顯示，銀行準(zhǔn)備金降至2.8萬(wàn)億美元，為2020年9月以來(lái)的最低水平。
達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛莉·洛根周五表示，如果回購(gòu)利率保持高位，美聯(lián)儲(chǔ)將需要購(gòu)買資產(chǎn)，并補(bǔ)充稱她對(duì)看到三方回購(gòu)利率超過(guò)貨幣政策當(dāng)局的常備回購(gòu)工具利率感到失望。
SRF允許合格機(jī)構(gòu)借入現(xiàn)金，以美債和機(jī)構(gòu)債務(wù)作為交換，近幾周該工具被經(jīng)常使用，周一再次被啟用。在紐約聯(lián)儲(chǔ)市場(chǎng)部門工作二十多年的洛根還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)使貨幣市場(chǎng)利率平均水平接近或略低于準(zhǔn)備金余額利率或IORB。
上周五，SOFR較IORB高出32個(gè)基點(diǎn)，為2020年以來(lái)最大利差，周一回落至4.13%。目前仍高于IORB(當(dāng)前為3.9%)和有效的聯(lián)邦基金利率——政策制定者于10月29日將后者下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.75%-4%的區(qū)間。與回購(gòu)交易相關(guān)的另一個(gè)基準(zhǔn)——三方一般抵押品利率也超過(guò)4%，自10月以來(lái)一直高于管理利率。
SMBC日興證券美國(guó)公司利率策略師約瑟夫·阿巴特周二在報(bào)告中表示，三方市場(chǎng)的壓力可能高于公布利率所顯示的水平，他主張美聯(lián)儲(chǔ)采取"更積極的"行動(dòng)，包括購(gòu)買國(guó)庫(kù)券。
阿巴特寫道："我們懷疑市場(chǎng)可能比2019年更容易受到隔夜融資利率壓力的影響，"他指的是2019年9月震撼貨幣市場(chǎng)的動(dòng)蕩。他指出，大型對(duì)沖基金的美債多頭頭寸比六年前增加約1萬(wàn)億美元，回購(gòu)融資的使用規(guī)模也增加近一倍。2019年，在回購(gòu)利率飆升后，美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入5000億美元。
華爾街策略師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)這次可能需要采取類似行動(dòng)，以緩解美債結(jié)算或關(guān)鍵支付日期的緊張狀況。BNY宏觀策略師約翰·韋利斯表示："如果這種融資市場(chǎng)壓力持續(xù)下去，利率在相關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)利率之上攀升，我們認(rèn)為不能排除進(jìn)行臨時(shí)性公開市場(chǎng)操作的可能性。"
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