智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，受美國政府停擺影響，美聯(lián)儲(chǔ)官員在缺乏關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的情況下做出了最新利率決議。而政府恢復(fù)運(yùn)作后將獲取的數(shù)據(jù)，或許也不會(huì)讓下一次決議變得更容易。
由于發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)停擺，美國全國就業(yè)報(bào)告已中斷發(fā)布兩個(gè)月，本周五將是第二個(gè)月沒有該報(bào)告出爐。即使政府很快重啟，復(fù)工后補(bǔ)發(fā)的數(shù)據(jù)也將是基于事后追溯性調(diào)查編制的，其可靠性將大打折扣。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，隨著時(shí)間推移，10月部分就業(yè)和物價(jià)數(shù)據(jù)可能根本無法發(fā)布。這種不確定性將延長(zhǎng)美聯(lián)儲(chǔ)官員之間的爭(zhēng)論——在通脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在的背景下，勞動(dòng)力市場(chǎng)是否真的疲軟到足以支持12月再次降息?官員們對(duì)此問題本就存在分歧。
“這可能會(huì)加劇分歧，”加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)高級(jí)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·里德表示，“政府?dāng)?shù)據(jù)的質(zhì)量將受到質(zhì)疑�！�
盡管停擺導(dǎo)致數(shù)據(jù)匱乏，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾仍成功推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)利率制定機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在10月底達(dá)成了降息共識(shí)。但他隨后迅速警告稱，12月再次這樣做不會(huì)如此簡(jiǎn)單。
此后，多位政策制定者在公開言論中強(qiáng)化了這一警告——他們罕見地提前近六周表態(tài)，暗示了對(duì)下一次決議的傾向。
10月時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員掌握了最新通脹數(shù)據(jù)，但沒有最新就業(yè)報(bào)告。假設(shè)政府在此之前停擺結(jié)束，他們?cè)?2月9日至10日的會(huì)議上可能會(huì)面臨相反的情況。
理論上，這將有助于確定合適的行動(dòng)方案，因?yàn)轷U威爾將12月的爭(zhēng)論主要聚焦于勞動(dòng)力市場(chǎng)的真實(shí)狀況。今年夏季招聘大幅放緩引發(fā)了貨幣政策過于緊縮的擔(dān)憂，這也是9月和10月降息的推動(dòng)因素。
鮑威爾在10月29日表示，“對(duì)于委員會(huì)的部分成員來說，現(xiàn)在或許是時(shí)候暫停一下，看看勞動(dòng)力市場(chǎng)是否真的存在下行風(fēng)險(xiǎn)。”
但原定于周五發(fā)布的10月就業(yè)報(bào)告將充滿不確定性——包括失業(yè)率上升在多大程度上是由聯(lián)邦政府工作人員臨時(shí)休假導(dǎo)致的。這將讓數(shù)據(jù)解讀變得困難。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言關(guān)鍵的失業(yè)率數(shù)據(jù)，甚至可能根本不會(huì)發(fā)布。
這是因?yàn)樵搱?bào)告參考的是包含每月12日的那一周數(shù)據(jù)，由勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)開展的兩項(xiàng)調(diào)查構(gòu)成：一項(xiàng)是針對(duì)企業(yè)的調(diào)查，得出非農(nóng)就業(yè)人數(shù)核心數(shù)據(jù);另一項(xiàng)是針對(duì)家庭的調(diào)查，用于計(jì)算失業(yè)率。
盡管雇主可能會(huì)保留薪資數(shù)據(jù)，且通常會(huì)自行在線上報(bào)，但追蹤受訪者(通過面對(duì)面和電話采訪)可能會(huì)更困難，因?yàn)樗麄冃枰貞涀约涸谀且恢艿木蜆I(yè)狀況。
“時(shí)間拖得越久，受訪者的回答就越不可靠，”法國巴黎銀行(BNP Paribas)高級(jí)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·哈斯比在近期給客戶的報(bào)告中表示，“我們認(rèn)為，到了一定程度，勞工統(tǒng)計(jì)局可能會(huì)選擇放棄收集10月的數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)而專注于11月的數(shù)據(jù)，這意味著10月失業(yè)率可能永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)布�！�
新的爭(zhēng)議點(diǎn)
即便報(bào)告最終發(fā)布并包含失業(yè)率數(shù)據(jù)，區(qū)分潛在趨勢(shì)與停擺帶來的一次性影響，也將成為新的爭(zhēng)議點(diǎn)。美國國會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)稱，若約65萬名休假的聯(lián)邦雇員全部被計(jì)入臨時(shí)失業(yè)，失業(yè)率將上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。
隨著停擺進(jìn)入第六周，經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，勞工統(tǒng)計(jì)局也越來越有可能無法發(fā)布10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)——該數(shù)據(jù)在很大程度上依賴于對(duì)全國各地企業(yè)的實(shí)地走訪。此前，為方便社會(huì)保障局(Social Security Administration)進(jìn)行年度生活成本調(diào)整，相關(guān)機(jī)構(gòu)已召回工作人員發(fā)布了9月CPI，但自10月1日政府停擺以來，再無其他報(bào)告出爐。
就業(yè)數(shù)據(jù)的可信度存疑，通脹數(shù)據(jù)則完全缺失，這將導(dǎo)致更擔(dān)憂勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的官員繼續(xù)推動(dòng)進(jìn)一步降息，而更擔(dān)憂物價(jià)壓力的官員則主張暫停降息，雙方將陷入僵持。根據(jù)期貨合約顯示，投資者目前仍認(rèn)為前者將勝出，12月降息的可能性超過50%。
分析師斯圖爾特·保羅、安德烈·索科爾和黃安娜表示：“美國政府停擺已進(jìn)入第二個(gè)月，就業(yè)報(bào)告遲遲未能發(fā)布，為此我們利用可獲取的勞動(dòng)力相關(guān)替代數(shù)據(jù)構(gòu)建了勞動(dòng)力市場(chǎng)指數(shù)……該指數(shù)顯示，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫，但降溫速度略有放緩�！�
支持降息的一方可以引用ADP發(fā)布的廣受關(guān)注的私人部門招聘數(shù)據(jù)——該數(shù)據(jù)周三顯示，10月就業(yè)增長(zhǎng)依然疲軟，且主要集中在教育和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。
另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員也提到了每周失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)數(shù)據(jù)——這項(xiàng)數(shù)據(jù)在停擺期間仍由各州政府統(tǒng)計(jì)，并未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，由于私人部門替代數(shù)據(jù)相對(duì)匱乏，政府發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)更難被替代。
在官方數(shù)據(jù)缺失的情況下，規(guī)模達(dá)29萬億美元的美國國債市場(chǎng)投資者本周也陷入了類似困境——ADP、挑戰(zhàn)者咨詢公司(Challenger, Gray & Christmas Inc.)和雷維利奧實(shí)驗(yàn)室(Revelio Labs)發(fā)布的數(shù)據(jù)導(dǎo)致收益率出現(xiàn)不同方向的波動(dòng)。
哥倫比亞 Threadneedle 投資公司投資組合經(jīng)理埃德·侯賽因表示，這些相互矛盾的數(shù)據(jù)凸顯了所有相關(guān)方面臨的棘手局面�！包S金標(biāo)準(zhǔn)仍然是失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)數(shù)據(jù)和官方失業(yè)率，”侯賽因說。
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