智通財經(jīng)APP獲悉，當(dāng)叱咤歐洲金融行業(yè)十多年的資深老兵克里斯蒂安·塞溫(Christian Sewing)著手規(guī)劃其在德意志銀行(Deutsche Bank AG)首席執(zhí)行官任期內(nèi)的下一重大階段之際，投資者們正準(zhǔn)備迎接幾乎相同的主線：在零售銀行業(yè)務(wù)部門繼續(xù)大幅節(jié)省經(jīng)營成本，并在投行業(yè)務(wù)進(jìn)行有針對性的長期投入，共同為德意志銀行的更強(qiáng)勁盈利奠定基礎(chǔ)。
這家德國最大規(guī)模商業(yè)銀行的首席執(zhí)行官計劃于下周一公布未來三年的核心戰(zhàn)略規(guī)劃。華爾街分析師以及德銀的股東們普遍預(yù)計這位CEO將出臺新的財務(wù)擴(kuò)張目標(biāo)，例如更強(qiáng)勁的盈利目標(biāo)，但預(yù)計整體戰(zhàn)略變化不大。
“克里斯蒂安·塞溫已經(jīng)讓這艘船重回正軌，并將提出更具雄心壯志的回報目標(biāo)和成本目標(biāo)，”德意志銀行大型機(jī)構(gòu)股東之一Union Investment 的資深基金經(jīng)理Alexandra Annecke 表示�！暗覀儾黄诖龖�(zhàn)略有重大改變�！�
自2018年上任德銀CEO以來，塞溫帶領(lǐng)這家德國老牌金融機(jī)構(gòu)從持續(xù)多年虧損、法律挫折和信心危機(jī)中回歸創(chuàng)紀(jì)錄利潤。在任期早期經(jīng)歷了一次非常痛苦的重組后——當(dāng)時令這位CEO遭遇一些股東口誅筆伐，他領(lǐng)導(dǎo)下的德銀受益于更高的利率以及“恰到好處”的市場劇烈波動帶來全球股票市場新一輪牛市，從而支持了德銀的交易業(yè)務(wù)。
股價方面，得益于德銀整體業(yè)績持續(xù)強(qiáng)勁、歐洲央行此前高利率周期帶來的貸款業(yè)務(wù)回升以及重組+全球股票市場牛市所驅(qū)動的交易業(yè)務(wù)強(qiáng)勢反彈，盡管未像高盛、摩根士丹利以及摩根大通等華爾街金融巨頭同行那樣股價屢創(chuàng)新高，但是德意志銀行的股價在歐洲股票市場較五年前的低點已飆升近七倍。德意志銀行美股ADR(DB.US)同樣跟隨歐股強(qiáng)勁漲勢，今年以來該ADR的漲幅高達(dá)130%，大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)以及美股市場的主流銀行股基準(zhǔn)指數(shù)。
維持自2018年以來的類似的強(qiáng)勁業(yè)務(wù)增速可能會面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，主要因為此前高利率周期帶來的順風(fēng)正在消退，歐洲大陸的整體經(jīng)濟(jì)狀況也在搖擺不定。盡管股價已經(jīng)歷新一輪長期牛市且整體業(yè)績強(qiáng)勁復(fù)蘇，德意志銀行仍是歐洲盈利能力最弱的大型貸款機(jī)構(gòu)之一，也是少數(shù)仍以低于或接近賬面價值交易的歐洲商業(yè)銀行之一，而這可能會限制塞溫在橫掃歐洲的并購浪潮中采取更大膽舉措的空間。
德意志銀行的此次戰(zhàn)略更新活動將是即將離任的首席財務(wù)官詹姆斯·馮·莫特克(James von Moltke)最后一次參與，他這位資深財務(wù)管理人士在幫助塞溫扭轉(zhuǎn)德銀信心危機(jī)方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。今年早些時候，在德意志銀行將塞溫的合同延長三年至2029年4月之后，馮·莫特克決定離職。這一舉措也關(guān)閉了這位備受尊敬的首席財務(wù)官(CFO)在德意志銀行內(nèi)部進(jìn)一步發(fā)展的窗口。
更強(qiáng)勁的ROTE目標(biāo)
下圖為歐洲大型商業(yè)銀行2026年有形股本回報率(ROTE)目標(biāo)，這些預(yù)期均較前幾年的普遍水平明顯改善。多位大型機(jī)構(gòu)投資者表示，他們預(yù)計德意志銀行管理層會將有形股本回報率(ROTE)的目標(biāo)提升至12%甚至更高目標(biāo)。根據(jù)其長期激勵計劃，該銀行的薪酬體系已將董事會成員獎金與在2025–2027年實現(xiàn)這一目標(biāo)全面掛鉤。
據(jù)知情人士透露，投行業(yè)務(wù)將繼續(xù)是德意志銀行戰(zhàn)略規(guī)劃的關(guān)鍵支柱和主要業(yè)績增長驅(qū)動因素。知情人士還表示，該商業(yè)銀行今年受益于強(qiáng)勁的固定收益與貨幣(FIC)交易業(yè)務(wù)，計劃繼續(xù)在個人投資產(chǎn)品以及投資顧問團(tuán)隊上進(jìn)行長期投入。
德銀的未來重點聚焦領(lǐng)域?qū)ǖ乱庵俱y行的信用貸款交易以及貴金屬交易相關(guān)活動。不過，其中一位知情人士表示，要想讓這些機(jī)遇被認(rèn)為值得耗費更多時間，至少需要帶來7000萬歐元至8000萬歐元級別的營收。
預(yù)計德意志銀行還將繼續(xù)重建并購顧問業(yè)務(wù)，以及股票與債務(wù)發(fā)行相關(guān)的業(yè)務(wù)。作為該行對這項業(yè)務(wù)重視程度的一個關(guān)鍵信號，塞溫于 10 月出席了德國醫(yī)療保健公司 Ottobock SE & Co. 的掛牌鳴鐘儀式。
知情人士補(bǔ)充表示，諸如重返股票自營交易(德意志銀行已于2019年正式退出)等大膽舉措并未在該銀行的戰(zhàn)略規(guī)劃議程之上。同樣，德意志銀行預(yù)計將回避“改天換地式”的并購，此前在零售業(yè)務(wù)部門Postbank的長達(dá)十年的法律難題與整合噩夢仍歷歷在目。
德意志銀行的零售銀行業(yè)務(wù)仍是最大挑戰(zhàn)之一，該項業(yè)務(wù)往往經(jīng)營成本高但是盈利能力卻相對低迷。預(yù)計該行將更強(qiáng)調(diào)確保其配置的資本真正獲取強(qiáng)勁收益。這也意味著將與幾乎不產(chǎn)生利潤的客戶們陸續(xù)分手，同時繼續(xù)推動進(jìn)軍利潤率更高的大型財富管理業(yè)務(wù)。
“零售型銀行業(yè)務(wù)一直拖累整個德意志銀行集團(tuán)的盈利能力，但最近已經(jīng)有所改善，”來自Union Investment的基金經(jīng)理Annecke在采訪中表示�！拔覀兿Ｍ@這些戰(zhàn)略規(guī)劃能夠獲提供更多的細(xì)節(jié)，了解該行將如何推進(jìn)零售業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢。”上圖為德意志銀行的信用評級持續(xù)改善進(jìn)程，得益于德銀在塞溫的戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)下重拾業(yè)績增長曲線。
在企業(yè)銀行業(yè)務(wù)方面，德意志銀行將繼續(xù)其作為德國出口導(dǎo)向型企業(yè)融資方的核心戰(zhàn)略。在此前有信用評級機(jī)構(gòu)下調(diào)德銀評級后，該行曾將部分交易型銀行業(yè)務(wù)拱手讓于歐洲的銀行業(yè)競爭對手們;目前德意志銀行已在現(xiàn)金管理和貿(mào)易融資等穩(wěn)定業(yè)務(wù)線上重拾增長陣地，推動其企業(yè)銀行業(yè)務(wù)強(qiáng)勁反彈。
全球投資者們還將在周一的大型戰(zhàn)略活動上見到德意志銀行的新任CFO Raja Akram。這位摩根士丹利前副CFO已于10月加入德意志銀行，預(yù)計將于明年正式履新。
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