銀行債券承攬能力比高下！商業(yè)銀行加碼債券承銷，引流債市“活水”，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　商業(yè)銀行加碼債券承銷，不斷擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模、著力提升發(fā)行質(zhì)量，能有效放大投行業(yè)務(wù)在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增加中間收入、節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本以及釋放風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等方面的效用。而創(chuàng)新投行產(chǎn)品組合、活用多種債市工具也能進(jìn)一步密切投行板塊和公司、小貸板塊的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，在不斷為企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)另辟直融通途之時(shí)，也讓商業(yè)銀行在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、健康發(fā)展的道路上得以行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　日前，在證券時(shí)報(bào)社主辦的“‘不忘初心 擁抱改革’2019中國(guó)區(qū)銀行業(yè)年會(huì)“上，多位業(yè)內(nèi)大咖交流探討銀行投行業(yè)務(wù)發(fā)展、轉(zhuǎn)型及再出發(fā)。券商中國(guó)記者注意到，這一經(jīng)營(yíng)邏輯正在被越來越多的商業(yè)銀行所演繹，從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

　　“第二支箭”齊發(fā)，債券承銷哪家強(qiáng)？

　　業(yè)內(nèi)人士看來，除了傳統(tǒng)的單純看債券承銷總額排名，整個(gè)債券業(yè)務(wù)鏈條的承攬、承做、承銷等前后端環(huán)節(jié)，值得綜合分析評(píng)價(jià)；尤其是承攬，是整個(gè)業(yè)務(wù)鏈的首要環(huán)節(jié)。這時(shí)，當(dāng)年度該行債券承銷總份額與公司貸款總額的比值（承銷總份額/對(duì)公貸款總額），可引入作為一個(gè)分析指標(biāo)。

　　原因是，對(duì)于銀行來說，債券發(fā)行的客戶主要來自該行對(duì)公信貸客戶，對(duì)公客戶經(jīng)理營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)在投行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)支持下開展債券承攬工作，對(duì)公業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)是開展債券承銷業(yè)務(wù)的支撐。也就是說，上述承銷總份額/對(duì)公貸款總額的比值越大，反映了銀行（主承銷商）的承攬能力越強(qiáng)。

　　通過對(duì)比規(guī)模排在前15名的銀行當(dāng)年度承銷總份額/對(duì)公貸款總額的比值，有意思的發(fā)現(xiàn)是，2017年、2018年，浙商銀行的該項(xiàng)指標(biāo)分別是19.24%和24.57%，均居于第2名，憑借這一出色表現(xiàn)，該行也在本次年會(huì)論壇上獲得了“2019年度全能銀行投行業(yè)務(wù)天璣獎(jiǎng)”、“2019年度債券承銷銀行天璣獎(jiǎng)”。

　　除了加大信貸投放力度，如何運(yùn)用信貸支持、民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具、民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持工具“三支箭”里的“第二只箭”，不斷拓寬企業(yè)直接融資管道，積極創(chuàng)新“玩法” 支持企業(yè)發(fā)債，也是商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的題中之義。

　　暢通直融管道，引流債市“活水”

　　據(jù)公開資料，浙商銀行在2018年面向銀行間市場(chǎng)主承銷債券規(guī)模逾2000億元、同比增長(zhǎng)超4成，完成各類資產(chǎn)證券化逾300億元、同比增長(zhǎng)近4倍，其銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)量位列全市場(chǎng)首位，多項(xiàng)量化指標(biāo)排名靠前，其在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)地位與口碑得到進(jìn)一步的鞏固和提升。

　　從承銷總額看，對(duì)比2016-2018年的規(guī)模數(shù)據(jù)，浙商銀行近三年在債券承銷業(yè)務(wù)上采取謹(jǐn)慎做多策略、規(guī)模排名穩(wěn)健抬升。尤其是，該行在債券承攬、債券承銷上表現(xiàn)突出，實(shí)力在業(yè)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)你y行中居于領(lǐng)先位置。

　　此外，浙商銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)（ABS）也獲得長(zhǎng)足發(fā)展，2018年銀行間企業(yè)ABS業(yè)務(wù)量位列全市場(chǎng)第1位；金融債承銷額僅次于招商銀行(600036)，位列股份制銀行第2位。

　　支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決民企融資困難

　　今年6月，中央高層在浙江杭州調(diào)研中小銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況和加強(qiáng)基礎(chǔ)研究工作時(shí)提出，為中小銀行健康發(fā)展創(chuàng)造良好制度環(huán)境，認(rèn)真研究如何為各類企業(yè)提供有效的投融資支持。

　　去年10月，作為首批民企債券融資支持工具試點(diǎn)單位，浙商銀行完成了18榮盛 SCP005加載信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的發(fā)行，簿記當(dāng)天全場(chǎng)認(rèn)購倍數(shù)2.67、邊際認(rèn)購倍數(shù)2，較同期中債估值低23bp。至去年底共完成7筆信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證業(yè)務(wù)，成功撬動(dòng)26.2億民企債券的成功發(fā)行，有效緩解民營(yíng)企業(yè)發(fā)債難局面，減輕市場(chǎng)對(duì)民企債券違約的擔(dān)憂，增強(qiáng)民企發(fā)債信心。

　　去年12月，浙商銀行發(fā)行了該行首單26億元規(guī)模的小額分散型的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——2018年第一期微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券（即旭越微小項(xiàng)目），簿記當(dāng)日，超過20家投資人參與投標(biāo)，優(yōu)先檔證券獲得近5倍的認(rèn)購量；最終票面利率，優(yōu)先A檔為3.7%，優(yōu)先B檔為3.8%，為近期發(fā)行同類產(chǎn)品最低。在業(yè)內(nèi)看來，這是浙商銀行響應(yīng)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策，為民營(yíng)企業(yè)尤其是小微企業(yè)架起直接融資通道的一大重要舉措。

　　業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)，規(guī)模效益穩(wěn)增長(zhǎng)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，作為直接融資方式的債務(wù)融資,是僅次于銀行信貸的第二大融資渠道。在節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本占用的同時(shí)滿足客戶低成本融資需求，不僅是銀行重要中間業(yè)務(wù)收入來源，還對(duì)推進(jìn)業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)、調(diào)整利潤(rùn)結(jié)構(gòu)發(fā)揮重要作用。

　　去年，浙商銀行以7.15%的資產(chǎn)規(guī)模增幅實(shí)現(xiàn)13.89%的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化：該行去年全年?duì)I業(yè)收入390億元，較上年增長(zhǎng)13.89%；其中，利息凈收入264億元、增幅8.18%；非利息凈收入126億元，增幅高達(dá)27.99%，非息收入占比達(dá)到32.38%，較上年提高3.57個(gè)百分點(diǎn)；其中的手續(xù)費(fèi)及傭金收入42.52億元，結(jié)算業(yè)務(wù)收入、承銷業(yè)務(wù)對(duì)此貢獻(xiàn)明顯。

　　與之相應(yīng)的是，該行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，去年客戶貸款及墊款總額8652億元，貸款增速近30%，其中公司類貸款中投向民營(yíng)企業(yè)的占比達(dá)到55.16%、小微貸款占各項(xiàng)貸款的比重達(dá)23.90%;金融投資占資產(chǎn)總額的34.3%，較上年減少441億元、同比下降5.32個(gè)百分點(diǎn)。

　　浙商銀行債券承銷總份額/對(duì)公貸款總額的比值居于同行前列，也可以理解為，對(duì)公客戶債券業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化率越高，側(cè)面反映了該行部門業(yè)務(wù)科學(xué)協(xié)同、聯(lián)動(dòng)經(jīng)營(yíng)的效率和能力。

　　例如，該行去年8月首次發(fā)行的國(guó)內(nèi)首單區(qū)塊鏈應(yīng)收款A(yù)BN“浙商鏈融”即是貫徹“科技+金融+行業(yè)+企業(yè)”的平臺(tái)化服務(wù)銀行理念之下“結(jié)出的果子”。2018年8月，浙商銀行投行總部創(chuàng)新研發(fā)“浙商鏈融”系列產(chǎn)品，在銀行間市場(chǎng)首次運(yùn)用“區(qū)塊鏈+證券化”的方式，讓企業(yè)“趴”在賬上的應(yīng)收賬款資產(chǎn)進(jìn)入直接融資市場(chǎng)提高流動(dòng)性，同時(shí)引入公開市場(chǎng)低成本資金，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低融資成本。截至6月末，該產(chǎn)品已累計(jì)發(fā)行8期，金額合計(jì)46.36億元；而這背后，則是近年來浙商銀行在公司金融業(yè)務(wù)中，推廣池化融資平臺(tái)+應(yīng)收款鏈平臺(tái)，盤活企業(yè)賬上的閑置積壓資金，提升企業(yè)財(cái)務(wù)資源配置效率和流動(dòng)性方面，已頗有成效。

　　由于債務(wù)融資，不需要過多占用銀行資本、風(fēng)險(xiǎn)撥備準(zhǔn)備金和法定準(zhǔn)備金資源，可以在節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本占用的同時(shí)滿足企業(yè)低成本融資需求。可以預(yù)見，通過債券承銷、信貸資產(chǎn)證券化等方式，來擺脫商業(yè)銀行資本約束的“緊箍咒”，最大效能釋放了貸款額度和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，為服務(wù)實(shí)體民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展輸送更多彈藥，同時(shí)帶動(dòng)為企業(yè)提供包括授信、現(xiàn)金管理、財(cái)務(wù)顧問、風(fēng)險(xiǎn)控制等綜合金融服務(wù)，形成銀企雙贏的良性合作關(guān)系；這樣的經(jīng)營(yíng)邏輯，未來將會(huì)在商業(yè)銀行中被更多的效仿和推廣。

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