10萬(wàn)億私人銀行遭遇“結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”

　　曹馳 日前，銀保監(jiān)會(huì)的一則“窗口指導(dǎo)”驚動(dòng)了房地產(chǎn)行業(yè)及信托界。根據(jù)窗口指導(dǎo)的內(nèi)容，監(jiān)管就加強(qiáng)房地產(chǎn)信托領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)防控問(wèn)題開(kāi)展了針對(duì)信托公司的約談警示，要求控制規(guī)模增速。值得注意的是，房地產(chǎn)信托規(guī)模放緩的同時(shí)，商業(yè)銀行私人銀行的代銷業(yè)務(wù)也受到影響。

　　有數(shù)據(jù)顯示，私人銀行管理資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)10萬(wàn)億元。隨著監(jiān)管政策的變化，10萬(wàn)億元的私人銀行投資何去何從？

　　某股份制銀行私人銀行負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者，現(xiàn)階段房地產(chǎn)信托的監(jiān)管變化肯定會(huì)影響商業(yè)銀行代銷業(yè)務(wù)的規(guī)模增長(zhǎng)。另外，今年以來(lái)多只產(chǎn)品出現(xiàn)違約，也使得私人銀行在選擇代銷產(chǎn)品時(shí)更加審慎。

　　記者同時(shí)注意到，各家銀行已將私人銀行業(yè)務(wù)作為零售戰(zhàn)略的關(guān)鍵領(lǐng)域。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇的環(huán)境下，如何在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高收益率是當(dāng)前私人銀行面臨的挑戰(zhàn)之一。

　　房地產(chǎn)信托受“窗口指導(dǎo)”

　　作為獲取中間業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源，代銷業(yè)務(wù)成為私人銀行的重要業(yè)務(wù)之一。記者了解到，部分銀行與信托公司開(kāi)展長(zhǎng)期代銷合作，具體代銷風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)取決于各家銀行的政策。從信托產(chǎn)品類型來(lái)看，私人銀行代銷的房地產(chǎn)信托占較大比重。

　　某上市信托公司上海業(yè)務(wù)部總經(jīng)理告訴記者，其實(shí)銀行可代銷的信托產(chǎn)品類型很多，不限于房地產(chǎn)。“大部分銀行喜歡代銷房地產(chǎn)信托是因?yàn)槭找娓�、看得懂。�?/P>

　　“近期監(jiān)管政策平凡出臺(tái)，是為了合理調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，讓私人銀行代銷業(yè)務(wù)更好地支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”前述股份制銀行私人銀行負(fù)責(zé)人指出，房地產(chǎn)信托的監(jiān)管變化對(duì)商業(yè)銀行代銷業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的影響是必然的。

　　他同時(shí)提到，“目前由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇和企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難情況加大等因素疊加影響，信用違約風(fēng)險(xiǎn)加大，銀行代銷產(chǎn)品引進(jìn)更加嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制，所以全市場(chǎng)出現(xiàn)‘結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒’是事實(shí)存在的現(xiàn)狀�！�

　　金融監(jiān)管研究院資管部總經(jīng)理周毅欽認(rèn)為，“房地產(chǎn)信托肯定會(huì)明顯地受到政策影響，但房地產(chǎn)信托的主要代銷銀行以股份制銀行為主力，對(duì)國(guó)有大行的影響不大。”

　　代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受關(guān)注

　　除了房地產(chǎn)信托規(guī)模增長(zhǎng)的影響，今年以來(lái)，多只私募產(chǎn)品、信托產(chǎn)品違約頻發(fā)，私人銀行的代銷風(fēng)控面臨考驗(yàn)。

　　周毅欽建議，現(xiàn)階段私人銀行代銷的整體策略建議是以穩(wěn)為主，而不是為了取悅客戶去主動(dòng)追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)�！霸谀壳敖�(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下，私人銀行如果仍然維持原有的策略，可能未來(lái)爆雷的情況會(huì)更加頻繁�！�

　　另外，一旦私人銀行代銷的金融產(chǎn)品出現(xiàn)違約，銀行的聲譽(yù)會(huì)受到影響。而且，私人銀行與分銷產(chǎn)品的管理人誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)責(zé)在實(shí)務(wù)中有較大爭(zhēng)議。周毅欽表示，產(chǎn)品如果違約，對(duì)于私人銀行主要看其代銷過(guò)程是否合法合規(guī)，比如在投資者適當(dāng)性、信息披露等方面是否做到位。如果這方面沒(méi)有問(wèn)題，私人銀行理論上不承擔(dān)任何責(zé)任。

　　但周毅欽也指出，“在私人銀行和信托近幾年的合作模式中，信托往往扮演法律上的通道角色，而實(shí)際的管理主體是私人銀行，如果這樣的產(chǎn)品爆雷，就會(huì)出現(xiàn)兩家機(jī)構(gòu)互相扯皮的現(xiàn)象。”

　　談及這一現(xiàn)象，前述股份制銀行私人銀行負(fù)責(zé)人告訴記者，“違約事件的發(fā)生會(huì)影響投資者對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，但同時(shí)也會(huì)促進(jìn)投資者更加理性地選擇產(chǎn)品，提高風(fēng)險(xiǎn)收益匹配意識(shí)，選擇穩(wěn)健專業(yè)的理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)�！�

　　私人銀行調(diào)整配置策略

　　在財(cái)富總量方面，據(jù)招商銀行(600036)和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2019中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，2018年，中國(guó)個(gè)人高凈值人群規(guī)模達(dá)197萬(wàn)人，中國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)到190萬(wàn)億元，中國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)增速較往年放緩，但仍具增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)到2019年底將突破200萬(wàn)億元大關(guān)。

　　面對(duì)市場(chǎng)潛力巨大的財(cái)富管理市場(chǎng)，私人銀行也成為各大銀行發(fā)力零售業(yè)務(wù)的關(guān)鍵領(lǐng)域。華泰證券(601688)在研報(bào)中指出，私人銀行業(yè)務(wù)對(duì)銀行有四大助力，主要體現(xiàn)在，資管新規(guī)限定私募產(chǎn)品僅能向合格投資者募集，私人銀行客戶作為合格投資者的主要群體，成為資管轉(zhuǎn)型差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，私人銀行實(shí)力一定程度上決定了銀行資管業(yè)務(wù)（尤其是私募理財(cái)業(yè)務(wù)）的核心競(jìng)爭(zhēng)力；隨著居民財(cái)富的快速積累，私人銀行財(cái)富管理市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，藍(lán)海市場(chǎng)具有較大成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，是行業(yè)變局的重要賽道；經(jīng)濟(jì)下行周期，私人銀行因客戶基礎(chǔ)好、資產(chǎn)安全性高有助于夯實(shí)銀行基本面，成為銀行的壓艙石業(yè)務(wù)；私人銀行作為零售頂端業(yè)務(wù)，具有零售業(yè)務(wù)資本占用較輕、資產(chǎn)收益較高、資產(chǎn)質(zhì)量較好等典型特質(zhì)，具有一定零售估值溢價(jià)，利于提振銀行估值。

　　不過(guò)，受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇和企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難情況加大等因素疊加影響，私人銀行無(wú)論在代銷產(chǎn)品引進(jìn)還是資產(chǎn)端配置方面都更加謹(jǐn)慎。

　　“資管新規(guī)后，理財(cái)?shù)氖找媛瘦^低，無(wú)法達(dá)到投資者的預(yù)期。只有進(jìn)行多資產(chǎn)配置才能提高資產(chǎn)收益率�！鼻笆龉煞葜沏y行私人銀行負(fù)責(zé)人告訴記者，除了配置銀行自己設(shè)計(jì)的產(chǎn)品之外，私人銀行在采購(gòu)?fù)獠拷鹑诜��?wù)時(shí)也更加謹(jǐn)慎。比如在選擇基金時(shí)，在公司層面主要看重基金公司的存續(xù)年限、是否有不良記錄。此外，尤其看重基金經(jīng)理的專業(yè)能力和職業(yè)道德�！坝械幕�金經(jīng)理只為自己考慮，比如第一年就實(shí)現(xiàn)多少收益，自己拿到的提成也多。但是，第二年一旦虧損了，就不管了�！�

　　記者了解到，各家銀行私人銀行資產(chǎn)配置策略差異較大，這主要與風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)控能力相關(guān)。另一股份制銀行私人銀行總經(jīng)理表示，私人銀行是否參與二級(jí)市場(chǎng)配資，主要是取決于產(chǎn)品設(shè)計(jì)，同時(shí)根據(jù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)水平與客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的原則，選擇目標(biāo)客戶進(jìn)行銷售。

　　值得注意的是，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、市場(chǎng)波動(dòng)加大的環(huán)境下，高凈值人群的投資需求也在發(fā)生改變�！�2019中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》指出，面對(duì)復(fù)雜投資環(huán)境和多元配置需求，高凈值人士愈發(fā)成熟理智。“他們深刻體會(huì)到依賴單一熱門資產(chǎn)快速賺取高收益的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，更注重考察財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)性，對(duì)產(chǎn)品篩選、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)控制和客戶體驗(yàn)四大專業(yè)能力要求進(jìn)一步提升�！�