人民幣國(guó)際化十年：打通金融血脈、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)再出發(fā)

　　人民幣國(guó)際化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的好處。

　　2019年是我國(guó)推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的第十年，人民幣的國(guó)際地位穩(wěn)步提升，人民幣跨境使用穩(wěn)步擴(kuò)大，成為各類市場(chǎng)主體的新選擇。

　　隨著中國(guó)對(duì)外開放程度不斷提高，中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面融入世界經(jīng)濟(jì)體系，人民幣跨境使用的政策逐步完善、使用主體不斷拓展、使用領(lǐng)域經(jīng)歷了從經(jīng)常項(xiàng)目到資本項(xiàng)目、從銀行企業(yè)到個(gè)人、從簡(jiǎn)單到復(fù)雜業(yè)務(wù)逐步發(fā)展的過程，人民幣的國(guó)際貨幣功能逐步完善�？梢哉f，人民幣國(guó)際化是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)和水到渠成的市場(chǎng)化過程。

　　在11月6日第二屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)“人民幣國(guó)際化服務(wù)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)”主題論壇上，來(lái)自政府部門、研究機(jī)構(gòu)、企業(yè)、銀行等各個(gè)領(lǐng)域的嘉賓在人民幣國(guó)際化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一話題上，展開了思想碰撞和經(jīng)驗(yàn)交流。

　　高速發(fā)展、全方位布局

　　人民幣國(guó)際化的初衷和出發(fā)點(diǎn)是尊重市場(chǎng)需求、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在這十年間，政策制定部門不斷簡(jiǎn)政放權(quán)、推動(dòng)實(shí)現(xiàn)更高水平的貿(mào)易投資便利化；銀行和企業(yè)等市場(chǎng)主體通過使用人民幣國(guó)際化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低兌換成本、提高經(jīng)營(yíng)效率，人民幣國(guó)際化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的好處。

　　主題論壇上，中國(guó)人民銀行宏觀審慎管理局局長(zhǎng)霍穎勵(lì)分享了目前人民幣國(guó)際化的最新進(jìn)展和政策框架。

　　她表示，10年前，上海開始實(shí)行第一筆結(jié)算，到目前為止，人民幣在跨境使用中的政策基本上已經(jīng)沒有任何限制。10年以來(lái)人民幣國(guó)際化發(fā)展最大的特點(diǎn)之一就是在金融市場(chǎng)開放過程中推動(dòng)了人民幣的跨境使用。

　　今年金融對(duì)外開放一個(gè)重要舉措就是取消了對(duì)QFII和RQFII額度限制，以及RQFII試點(diǎn)的國(guó)家區(qū)域限制。除此，不斷優(yōu)化境外投資者進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng)的渠道和流程，縮短入市時(shí)間，提高政策透明度和相應(yīng)的配套措施。

　　2019年1~9月，人民幣跨境使用已經(jīng)超過14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)超過20%。在全部跨境使用當(dāng)中，使用人民幣的比重超過30%。

　　“資本項(xiàng)下的使用已經(jīng)在全部人民幣使用當(dāng)中占到七成以上，這與近一兩年來(lái)金融市場(chǎng)開放是密切相關(guān)的�！被舴f勵(lì)稱，14萬(wàn)億元人民幣跨境流動(dòng)中，有6萬(wàn)億元左右是來(lái)自證券投資項(xiàng)下使用產(chǎn)生的跨境資金流動(dòng)。金融市場(chǎng)開放和人民幣國(guó)際化是相互推動(dòng)的過程，中國(guó)股票和債券納入國(guó)際主流指數(shù)使得境外投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)組合多元化提出了更高要求�；舴f勵(lì)預(yù)計(jì)，未來(lái)還會(huì)有更多境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)購(gòu)買人民幣定價(jià)的金融資產(chǎn)。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究中心主任高海紅表示，回顧這十年，人民幣國(guó)際化經(jīng)歷了三個(gè)階段。第一個(gè)階段是從2009年到2011年的起步階段，特征是政策驅(qū)動(dòng)。第二個(gè)階段是從2012年到2015年，重要特征是資本項(xiàng)目自由化出現(xiàn)了時(shí)間表，給投資者以穩(wěn)定預(yù)期。第三個(gè)階段是從2016年以來(lái)，人民幣國(guó)際化進(jìn)入常態(tài)期。經(jīng)過了匯改，人民幣更有彈性。

　　渣打銀行（中國(guó)）有限公司行長(zhǎng)兼副董事長(zhǎng)張曉蕾也認(rèn)為，人民幣國(guó)際化已經(jīng)完成了包括從支付、匯率、投資資產(chǎn)、存款、儲(chǔ)備等立體的全方位的布局。

　　“人民幣國(guó)際化會(huì)推動(dòng)全球跨境貿(mào)易向前發(fā)展�！睆垥岳俜Q。近年來(lái)，越來(lái)越多的中外資企業(yè)開始接受和使用人民幣開展跨境貿(mào)易和投資。浙江吉利控股集團(tuán)常務(wù)副總裁兼CFO李東輝介紹稱，吉利作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一員，毫無(wú)疑問是人民幣國(guó)際化的受益者。一方面，通過中國(guó)銀行的跨境資金池業(yè)務(wù)，吉利總部與全球的下屬子公司進(jìn)行了非常便捷、高效的資金內(nèi)部往來(lái)。大大提高了資金利用率的同時(shí)，也解決了境外企業(yè)階段性的資金頭寸困難。在人民幣跨境結(jié)算方面，吉利“走出去”后也能非常有效的使用人民幣作為結(jié)算手段。

　　在引入外資汽車企業(yè)方面，將技術(shù)、品牌和成套生產(chǎn)設(shè)備引入中國(guó)，外資企業(yè)收取品牌使用費(fèi)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi)，以及設(shè)備和零部件的銷售費(fèi)用，這些費(fèi)用全部需要使用美元結(jié)算，反之亦然。

　　隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，以吉利在馬來(lái)西亞寶騰汽車的投資結(jié)算為例，李東輝坦言，吉利收取的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是用人民幣來(lái)結(jié)算，出口成套的零部件散件也是用人民幣結(jié)算。據(jù)介紹，2019年僅馬來(lái)西亞寶騰項(xiàng)目的結(jié)算金額就達(dá)到25億元人民幣。

　　李東輝稱，最實(shí)在的還是資金使用效率的提升，以及有效規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，“能把中國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品輸出到一帶一路沿線國(guó)家和東南亞市場(chǎng)，并且使用人民幣結(jié)算，我們很驕傲�！�

　　德國(guó)永恒力股份公司亞太區(qū)高級(jí)副總裁歐瑞（Ronald Ohlrogg）也感受到人民幣跨境收付為公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的便利。歐瑞表示：“‘永恒力’是一個(gè)全球的物流供應(yīng)商品牌，目前主要使用的國(guó)際貨幣是歐元和美元，人民幣國(guó)際化現(xiàn)在越來(lái)越受歡迎，對(duì)我們來(lái)說也會(huì)越來(lái)越重要。”歐瑞認(rèn)為，人民幣將會(huì)像歐元和美元一樣，成為下一個(gè)全球引領(lǐng)的貨幣，因此要推動(dòng)人民幣國(guó)際化的發(fā)展。

　　多場(chǎng)景使用的未來(lái)暢想

　　中國(guó)金融市場(chǎng)開放進(jìn)程在不斷加快，人民幣的跨境使用已經(jīng)突破傳統(tǒng)的貿(mào)易和直接投資，面向金融市場(chǎng)方向拓展。未來(lái)幾年，人民幣跨境使用的前景如何？將會(huì)有什么樣的政策支持，從而進(jìn)一步推動(dòng)人民幣的跨境使用？

　　霍穎勵(lì)認(rèn)為，人民幣國(guó)際化是一個(gè)放松管制的進(jìn)程。監(jiān)管部門只能把限制取消，在公平條件下讓企業(yè)能夠切實(shí)得到好處，而不是取代別的幣種。過去十年人民幣國(guó)際化推進(jìn)過程，就是在最大程度的簡(jiǎn)化政策障礙，優(yōu)化政策流程，乃至降低機(jī)構(gòu)、特別是企業(yè)提供各種單據(jù)、不斷跑銀行、跑監(jiān)管部門的成本。

　　上海自貿(mào)區(qū)成立之后，最顯著的特點(diǎn)之一就是推動(dòng)了人民幣跨境金融產(chǎn)品創(chuàng)新，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，以及有序穩(wěn)步推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換。更重要的是，在產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí)完善了相應(yīng)的管理機(jī)制進(jìn)行簡(jiǎn)政放權(quán)，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境。所有的人民幣跨境支付結(jié)算都側(cè)重于事中事后管理，沒有設(shè)置任何的事前審批。

　　霍穎勵(lì)表示，在下一步開放過程中，應(yīng)推出更多金融產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)滿足自貿(mào)區(qū)建設(shè)需要�！拔覀冋�在逐漸探索與國(guó)際接軌的方式，在‘三反’的原則基礎(chǔ)上，由商業(yè)銀行按照企業(yè)的支付指令直接辦理經(jīng)常項(xiàng)下以及部分資本項(xiàng)下的跨境支付�！被舴f勵(lì)稱，現(xiàn)行的跨境結(jié)算中的規(guī)則監(jiān)管正逐漸向和國(guó)際接軌的原則監(jiān)管邁進(jìn)。

　　今年9月，央行宏觀審慎管理局已經(jīng)在18個(gè)自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)更加便利的跨境人民幣結(jié)算，根據(jù)18個(gè)自貿(mào)區(qū)不同的特點(diǎn)相應(yīng)推出有關(guān)的金融服務(wù)�；舴f勵(lì)稱：“希望可以在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)產(chǎn)生更多的樣板，今后進(jìn)一步復(fù)制推廣到全國(guó)其他地區(qū)�！�

　　近年來(lái)，A股被納入MSCI指數(shù)，人民幣債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，已有60多家央行或貨幣當(dāng)局將人民幣納入外匯儲(chǔ)備。張曉蕾建議，未來(lái)將國(guó)債期貨對(duì)商業(yè)銀行開放，使得國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行不僅可以對(duì)自己的債券存量進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，同時(shí)也可以幫助一些境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行積極管理。另外是對(duì)人民幣相關(guān)衍生品的推進(jìn)，比如推進(jìn)利率產(chǎn)品、匯率產(chǎn)品、數(shù)字期權(quán)等。

　　“利率方面，可以從現(xiàn)有的人民幣互換基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開放人民幣利率期權(quán)，比如封頂期權(quán)，封底期權(quán)互換等，將有利于在國(guó)內(nèi)形成完整的人民幣衍生品市場(chǎng)，從而更好的掌控定價(jià)權(quán)�！�

　　高海紅也認(rèn)為，目前的政策正在把中國(guó)的債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和國(guó)際聯(lián)動(dòng)，這對(duì)境內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展有很大的推動(dòng)作用�！皬膰�(guó)際比較來(lái)看，如果想要將本國(guó)貨幣作為金融交易貨幣，債券市場(chǎng)發(fā)展更為重要�！备吆＜t稱。

　　從體量上看，中國(guó)已經(jīng)是全球第三大債券市場(chǎng)，但是全球貨幣在債券市場(chǎng)領(lǐng)域的使用占比中，美元占48%、歐元占32%、日元占5%，人民幣不到1%。因此，擴(kuò)大人民幣在債券市場(chǎng)的使用還有很大空間。