商業(yè)銀行被批準(zhǔn)參與國(guó)債期貨交易，工農(nóng)中建交5家首批試點(diǎn)

　　一直以來(lái)，商業(yè)銀行無(wú)法參與國(guó)債期貨交易，但事實(shí)上，商業(yè)銀行是銀行間債券市場(chǎng)最主要的參與主體，即其債券持倉(cāng)量是最大的，相應(yīng)也具有最大的以國(guó)債期貨對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的需求。但是，商業(yè)銀行未能進(jìn)入2013年重啟的國(guó)債期貨市場(chǎng)，主要是受限于現(xiàn)有的制度法規(guī)和監(jiān)管要求。

　　2月21日傳來(lái)重磅消息，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)與財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)近日聯(lián)合發(fā)布公告，允許符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，按照依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，參與中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨交易。

　　證監(jiān)會(huì)表示，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易，可滿(mǎn)足其風(fēng)險(xiǎn)管理需求，豐富投資產(chǎn)品類(lèi)型，提升債券資產(chǎn)管理水平。同時(shí)，也有助于豐富市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)債期貨市場(chǎng)平穩(wěn)有序發(fā)展。

　　記者了解到，接下來(lái)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)將發(fā)揮跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制作用，加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享，分批推進(jìn)商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)債期貨市場(chǎng)健康發(fā)展。第一批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)包括：工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行。

　　一直以來(lái)，商業(yè)銀行無(wú)法參與國(guó)債期貨交易，但事實(shí)上，商業(yè)銀行是銀行間債券市場(chǎng)最主要的參與主體，即其債券持倉(cāng)量是最大的，相應(yīng)也具有最大的以國(guó)債期貨對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的需求。但是，商業(yè)銀行未能進(jìn)入2013年重啟的國(guó)債期貨市場(chǎng)，主要是受限于現(xiàn)有的制度法規(guī)和監(jiān)管要求。

　　2016年7月，原銀監(jiān)會(huì)在答復(fù)政協(xié)委員提案時(shí)提出，由于國(guó)債期貨交易實(shí)行保證金制度，杠桿較高，在極端情況下可能放大市場(chǎng)波動(dòng)。前期推進(jìn)過(guò)程中，已有相關(guān)部門(mén)對(duì)商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨業(yè)務(wù)持保留態(tài)度，建議進(jìn)一步論證其風(fēng)險(xiǎn)和可行性。

　　“鑒于商業(yè)銀行是持券大戶(hù)，由于債市交易方向的趨同性很強(qiáng)，在做空對(duì)沖慣性下將會(huì)對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成重大沖擊，就是所謂的‘尾巴搖狗’（tail wags the dog）的風(fēng)險(xiǎn)。”一位債券市場(chǎng)的相關(guān)人士對(duì)記者表示，若未來(lái)商業(yè)銀行允許進(jìn)行國(guó)債期貨業(yè)務(wù)，監(jiān)管層或?qū)ο嚓P(guān)開(kāi)戶(hù)、倉(cāng)位等做出一定規(guī)定，避免潛在風(fēng)險(xiǎn)。