銀行理財子公司牽手外資，助推上海國際金融中心建設

　　由外資與中國的銀行理財子公司進行合資設立“理財孫公司”的模式孕育而生

　　2020年是上海建設國際金融中心的決勝之年，作為資管“新生兒”，銀行理財子公司的發(fā)展也迎來新機遇。2月14日，央行等多個部門聯(lián)合發(fā)布《關于進一步加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》（下稱《意見》），圍繞理財子公司的經(jīng)營提出多種新模式，將助推上海建設全球資管中心。

　　具體來看，《意見》提出，支持商業(yè)銀行理財子公司在上海設立專業(yè)子公司，投資臨港新片區(qū)和長三角的重點建設項目股權和未上市企業(yè)股權。

　　“這實際上也與國際規(guī)則相通，代表了未來發(fā)展的方向�！眹�家金融與發(fā)展實驗室理事長、上海金融與發(fā)展實驗室首席專家兼學術委員會主席李揚稱，因為理財業(yè)務和金融資產(chǎn)業(yè)務是目前國際上金融機構(gòu)最主要的業(yè)務，且國際金融機構(gòu)也通常通過這兩類業(yè)務做股權投資，而在國內(nèi)，銀行還不能開展股權投資類業(yè)務。臨港新片區(qū)的放開相當于打開了一個口子，符合現(xiàn)代金融業(yè)務，具有較大的發(fā)展空間。

　　上海基煜基金銷售有限公司總裁王翔分析，理財子公司直接針對臨港新片區(qū)和長三角重點項目或企業(yè)進行股權投資，一方面體現(xiàn)了金融支持自貿(mào)區(qū)和長三角一體化加快發(fā)展的政策定位，對企業(yè)直接輸血，支持實體經(jīng)濟發(fā)展；另一方面拓寬了理財子公司的業(yè)務范圍，豐富和深化理財子公司產(chǎn)品線建設，可以有效地提升資產(chǎn)管理能力，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的具體實踐。

　　同時，理財子公司開展股權投資一定程度上也有助于銀行在提高直接融資比例中發(fā)揮更重要的作用。

　　上海交大高級金融學院執(zhí)行理事、上海新金融研究院理事長、上海金融與發(fā)展實驗室首席顧問屠光紹對此表示，資管新規(guī)的核心關鍵是要有利于發(fā)展直接融資，變過去的通道為渠道。過去銀行的通道業(yè)務實際上是變相的信貸，資管新規(guī)的目的就是要堵住這些通道。但也要開渠道，有序的通過商業(yè)銀行把間接融資資金引導到直接融資上來，因此，這一安排具有重要意義，有助于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　除了業(yè)務的創(chuàng)新，理財子公司與外資機構(gòu)將有更多的合作機會。《意見》稱，在依法合規(guī)、商業(yè)自愿的前提下，支持符合條件的商業(yè)銀行在上海設立理財子公司，試點外資機構(gòu)與大型銀行在上海合資設立理財公司，支持商業(yè)銀行和銀行理財子公司選擇符合條件的、注冊地在上海的資產(chǎn)管理機構(gòu)作為理財投資合作機構(gòu)。

　　屠光紹當時表示，這主要是突出了雙方的“合作”理念，將幫助解決外資在中國境內(nèi)市場資源、渠道欠缺的問題。目前，隨著外資金融機構(gòu)不斷進入中國境內(nèi)市場，外資和外資、外資和中資之間的競爭難以避免，畢竟國際巨頭實力雄厚、經(jīng)驗豐富、管理能力強。不過，外資也面臨對境內(nèi)市場熟悉程度不夠的問題，因此既有競爭也有合作。

　　事實上，2019年末，東方匯理資產(chǎn)管理公司和中銀理財有限責任公司在上海合資設立了理財公司，名為匯華理財有限公司。其中，東方匯理出資占比55%，中銀理財占比45%，這是第一家在華設立的外方控股理財公司。

　　王翔稱，這種合作方式有利于理財子公司引進國際領先資管機構(gòu)的經(jīng)營理念和運營模式、全球范圍內(nèi)大類資產(chǎn)配置的方法、風險管理機制等方面的專業(yè)經(jīng)驗。雙方股東可以分別在產(chǎn)品、市場、客戶資源等方面發(fā)揮各自優(yōu)勢，配置中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時也可合作引入海外成熟市場的產(chǎn)品，滿足國內(nèi)投資者海外資產(chǎn)配置的需求。

　　法國巴黎銀行中國區(qū)CEO兼行長賴長庚也曾提到，中國銀行理財中非標資產(chǎn)規(guī)模占比較大，導致理財子公司繳納的資本金龐大，而外資資管機構(gòu)多為輕資產(chǎn)模式，需要計提的資本金很少，導致外資很難合資入股中國的銀行理財子公司。因此，這種由外資與中國的銀行理財子公司進行合資設立“理財孫公司”的模式孕育而生。

　　他還表示，這種“理財孫公司”的合作模式已是必然趨勢，但前景仍需觀察，尤其是當外資選擇和大型中資行合資時，在產(chǎn)品代銷等方面會否有“排他性”安排？鑒于中國也有規(guī)模不小的股份行、城商行，外資可能需要考慮是否需要拓展其合作范圍。

　　關于未來理財子公司和外資機構(gòu)的合作范圍，王翔認為，除上述產(chǎn)品、渠道等方面的合作外，雙方在金融科技領域也有廣闊的合作空間，比如構(gòu)建智能化的投資顧問和資管平臺等。眾所周知，高效的自動化電子交易技術已成為海外成熟市場的主流，科技水平已經(jīng)成為參與國際市場的一個先決條件，國內(nèi)機構(gòu)可借此契機充分學習成長，助力上海國際金融中心建設。