國內(nèi)首批5單試點(diǎn)項(xiàng)目落地 交易商協(xié)會推出資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)

　　傳統(tǒng)ABN產(chǎn)品的短期限、滾動發(fā)行版本。

　　6月2日，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）官網(wǎng)公布，在人民銀行的指導(dǎo)下，依托廣大市場成員，積極研究推動資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，在現(xiàn)行資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）規(guī)則體系下，研究推出資產(chǎn)支持類融資直達(dá)創(chuàng)新產(chǎn)品——資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（Asset-Backed Commercial Paper，ABCP），并推動試點(diǎn)項(xiàng)目落地。

　　截至目前，已成功推動首批5單ABCP試點(diǎn)項(xiàng)目落地，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為33.24億元，對應(yīng)支持和服務(wù)供應(yīng)鏈上游約270家小微企業(yè)，幫助其實(shí)現(xiàn)融資14.11億元。

　　其中，3單項(xiàng)目于6月2日同步掛網(wǎng)發(fā)行，分別為由興業(yè)銀行(601166,股吧)主承銷的河鋼供應(yīng)鏈ABCP、由中信建投證券和中信銀行(601998,股吧)（簿記管理人）聯(lián)合主承銷的同煤供應(yīng)鏈ABCP、由農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行聯(lián)合主承銷的安吉租賃ABCP。其余2單項(xiàng)目也即將在本周完成掛網(wǎng)發(fā)行，分別為由浙商銀行主承銷的浙商鏈鑫ABCP和由興業(yè)銀行主承銷的包鋼供應(yīng)鏈ABCP。

　　何為ABCP？

　　ABCP是指單一或多個(gè)企業(yè)（發(fā)起機(jī)構(gòu)）把自身擁有的、能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款、票據(jù)等資產(chǎn)按照“破產(chǎn)隔離、真實(shí)出售”的原則出售給特定目的載體（SPV），并由特定目的載體以資產(chǎn)為支持進(jìn)行滾動發(fā)行的短期證券化類貨幣市場工具，為企業(yè)提供了兼具流動性和資產(chǎn)負(fù)債管理的新型工具。即傳統(tǒng)ABN產(chǎn)品的短期限、滾動發(fā)行版本。

　　2019年末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款17.40萬億元，比上年末增長4.5%；截至目前，ABN累計(jì)注冊量超過1.57萬億元。

　　ABCP產(chǎn)品主要有三個(gè)特點(diǎn)：

　　一是短久期，可滾動發(fā)行。目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品通常為一次發(fā)行。ABCP單期發(fā)行在一年以內(nèi)，單期到期時(shí)可靈活選擇以新發(fā)行ABCP的融資款、基礎(chǔ)資產(chǎn)回款或外部流動性支持作為償付來源，實(shí)現(xiàn)滾動發(fā)行、循環(huán)融資。

　　二是便利性好，可操作性強(qiáng)。出于融資效率考慮，常規(guī)證券化產(chǎn)品會要求入池資產(chǎn)到期日相近。ABCP基于“滾動發(fā)行”特點(diǎn)，入池資產(chǎn)可不要求與單期發(fā)行期限匹配，從而大幅提升盤活存量資產(chǎn)選擇的靈活性和效率。

　　三是標(biāo)準(zhǔn)化程度高，產(chǎn)品安全性好。以應(yīng)收賬款、票據(jù)等期限短、分散性高的基礎(chǔ)資產(chǎn)為支持，可借助大數(shù)法則獲得較為穩(wěn)定的違約率，標(biāo)準(zhǔn)化程度高，流動性好，加之借助證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)和多元增信安排，保障了較高的產(chǎn)品安全性。

　　ABCP作為國際上發(fā)展較為成熟的證券化產(chǎn)品，于20世紀(jì)80年代起源于美國，在美國、歐洲、日本等地廣泛發(fā)展，是目前國際上通行的貨幣市場工具。早期有國內(nèi)企業(yè)嘗試在國際市場上發(fā)行，但在國內(nèi)債券市場上，尚無對應(yīng)產(chǎn)品。

　　交易商協(xié)會表示，此次創(chuàng)新推出ABCP，是填補(bǔ)當(dāng)前金融市場產(chǎn)品空白的有益探索。ABCP的推出將供應(yīng)鏈金融與中小微企業(yè)融資有機(jī)結(jié)合，充分發(fā)揮證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與增信安排優(yōu)勢，基于產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營，在對復(fù)工復(fù)產(chǎn)核心企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)提供支持的同時(shí)，更加對其上下游配套企業(yè)進(jìn)行支持，尤其是對直接發(fā)債融資較為困難的中小微企業(yè)，提供其通過出售應(yīng)收賬款等資產(chǎn)支持的方式進(jìn)行融資的可能，從而大大降低融資門檻，提高其融資可得性，使資金“直達(dá)”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，打通供給金融“血液”的毛細(xì)血管，提升銀行間市場普惠性水平。