銀行IPO進入停滯期，超九成破凈

　　短期來看，銀行股難有很大起色。

　　銀行IPO進入停滯期，當(dāng)前盡管有近20家銀行還在排隊上市，但今年以來還未有一家實現(xiàn)上市。

　　“與過去幾年相比，今年銀行IPO的速度放慢了很多，與當(dāng)前疫情有很大關(guān)系，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力比較大，市凈率（PB）未來還有下行空間，會影響投資者的信心�！币晃环治鋈耸糠Q。

　　第一財經(jīng)注意到，截至6月3日收盤，51家A股和H股上市銀行，僅有5家的市凈率在1倍或者1倍以上，其余46家均跌破凈值。

　　今年來未有一家銀行上市

　　2019年為銀行上市的高峰年，先后有8家銀行在滬深股市上市，分別為郵儲銀行、浙商銀行、渝農(nóng)商行、蘇州銀行(002966,股吧)、青農(nóng)銀行、西安銀行(600928,股吧)、青島銀行(002948,股吧)和紫金銀行(601860,股吧)。另外，還有貴州銀行和晉商銀行在港股上市。

　　不過，今年以來，還未有一家銀行實現(xiàn)上市。第一財經(jīng)根據(jù)證監(jiān)會披露的信息統(tǒng)計，當(dāng)前還有17家均處于排隊狀態(tài)，分別為湖州銀行、蘭州銀行、大豐農(nóng)商行、重慶銀行、昆山農(nóng)商行、上海農(nóng)商行、馬鞍山農(nóng)商行、東莞銀行、廣州農(nóng)商行、南海農(nóng)商行、順德農(nóng)商行、齊魯銀行、瑞豐銀行、廈門銀行、廈門農(nóng)商行、藥都農(nóng)商行、海安農(nóng)商行等。

　　還有一家城商行——威海商業(yè)銀行擬赴香港上市。3月27日，山東銀保監(jiān)局核準(zhǔn)威海商業(yè)銀行赴港上市申請。3月31日，該行赴港上市材料被香港證監(jiān)會接收。4月15日，威海商業(yè)銀行在港交所披露了H股招股書。數(shù)據(jù)顯示，去年該行凈利潤16.04億元，不良貸款率為1.82%。

　　一位分析人士稱，市場是理性的。中國銀行業(yè)利潤不排除年內(nèi)出現(xiàn)零增長或負(fù)增長的可能，當(dāng)前銀行經(jīng)營和資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大，會在很大程度上影響IPO。

　　以蘭州銀行為例，雖然IPO排隊多年，但今年難以沖刺。蘭州銀行在去年資產(chǎn)總額達到3366.83億元，較年初增長10%，但2019年凈利潤14.94億元，較上年減少了7.71億元、同比下降34%；去年凈資產(chǎn)收益率為6.96%，比上年的11.34%，下滑了近四成。

　　另外，2019年蘭州銀行不良貸款余額43.04億元，同比增加6.21億元，不良貸款率為2.44%，較年初上升0.19個百分點。原因在于，甘肅省內(nèi)企業(yè)經(jīng)營壓力上升，中小企業(yè)更加明顯，對銀行資產(chǎn)質(zhì)量造成一定壓力，加上將逾期90天以上貸款全部計入不良，導(dǎo)致不良貸款余額和不良貸款率雙升。

　　從商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)及對應(yīng)資本補充工具來看，IPO、定增和資本補充債券均能補充銀行資本金。今年以來，除了IPO按下暫停鍵之外，第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，僅有5家中小銀行發(fā)布了定增計劃說明書。

　　“當(dāng)前受疫情影響，宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，監(jiān)管要求商業(yè)銀行持續(xù)加強對中小企業(yè)信貸支持，并支持中小銀行采取多種有效方式以實現(xiàn)資本補充，增強中小微企業(yè)信貸投放及風(fēng)險抵御能力。在監(jiān)管部門鼓勵下，商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債、二級資本債規(guī)模明顯增加，且永續(xù)債發(fā)行主體逐步下沉至中小銀行，已成為其資本補充的重要工具。不過，當(dāng)前證券市場環(huán)境不佳、銀行股破凈情況下，定增難度增加�！睎|金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)對第一財經(jīng)稱。

　　徐承遠(yuǎn)表示，從監(jiān)管角度，可以進一步創(chuàng)新資本補充方式，豐富資本補充工具；提高審批速度；進一步放寬投資機構(gòu)投資資本補充工具的限制，擴大投資者范圍。從機構(gòu)角度來看，銀行可以根據(jù)自身資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營條件選擇差異化的資本補充方式，當(dāng)前在流動性寬松及政策大力支持下，債務(wù)融資工具成本優(yōu)勢明顯，且審批效率相比股權(quán)工具更高，商業(yè)銀行可優(yōu)先選擇永續(xù)債和二級資本債作為補充渠道。

　　51家有46家破凈

　　春節(jié)之后，銀行股進一步下行。在當(dāng)前51家A股和H股上市銀行中，已有46家破凈，占比超過90%。其中，有的銀行PB長期在0.5倍以下，H股上市銀行沒有一家的PB在1倍以上。

　　進一步來看，港股上市銀行中，哈爾濱銀行、甘肅銀行、錦州銀行、重慶銀行、天津銀行和微商銀行的PB不到0.4倍。A股上市銀行也不樂觀，華夏銀行(600015,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、民生銀行(600016,股吧)、交通銀行等31家上市銀行市凈率在1倍以下，最低的華夏銀行僅為0.4655倍。

　　另外，今年銀行股將出現(xiàn)了一大波解禁潮，目前已有10多家銀行公布了解禁計劃，將會進一步影響股價走勢。例如，5月26日，浙商銀行4.82億股首發(fā)機構(gòu)配售股份解禁，當(dāng)日股價大跌，創(chuàng)浙商銀行上市以來股價新低，最終報收3.9元/股，遠(yuǎn)低于IPO發(fā)行價。此后數(shù)日，浙商銀行繼續(xù)下跌，6月份開始修復(fù)，但修復(fù)緩慢，截至6月3日收盤在3.94元/股。

　　“銀行股PB主要由宏觀經(jīng)濟周期決定；銀行的盈利周期與宏觀周期理論上大致同步，但現(xiàn)實中存在滯后，有時甚至滯后很嚴(yán)重；只要經(jīng)濟不再下行，那么PB能夠穩(wěn)定，投資者賺到ROE（凈資產(chǎn)收益率）的錢。”國家金融與發(fā)展實驗室銀行業(yè)研究中心特聘研究員王劍表示。

　　一則統(tǒng)計報告顯示，2020年一季度35家A股上市銀行以及1家披露季報的H股上市銀行凈利潤合計4959.87億元，同比增長5.03%，比2019年一季度增速下降了2.35個百分點。

　　“疫情之下，銀行不良資產(chǎn)仍面臨一系列壓力，主要的因素是：受疫情影響，餐飲、住宿、房地產(chǎn)、文化娛樂等行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)延遲，導(dǎo)致這些行業(yè)的中小企業(yè)不良資產(chǎn)上升相對較快，個人客戶收入下降也會增加信用卡業(yè)務(wù)的違約；監(jiān)管要求銀行做實真實不良資產(chǎn)，金融資產(chǎn)風(fēng)險分類強化監(jiān)管和非標(biāo)置換將逐步完成，會進一步加快不良資產(chǎn)的暴露。另外，還需要考慮到疫情沖擊對銀行業(yè)不良率影響的‘滯后性’，再加上銀行對部分客戶貸款延期后，可能會出現(xiàn)客戶仍還不上的情況，出現(xiàn)第二次沖擊，短期來看，銀行股難有很大起色”。業(yè)內(nèi)分析人士稱。