即將跨半年：隔夜利率創(chuàng)4個(gè)多月新高，央行重啟14天逆回購操作

　　6月19日，央行公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，2020年6月19日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1800億元逆回購操作（其中7天期700億，14天期1100億）。

　　當(dāng)天逆回購到期規(guī)模1000億元，MLF到期2400億，這意味著當(dāng)天實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性回收1600億。

　　值得注意的是，央行公告中提到“為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)”。這是近期央行公開市場操作第二次如是表述。6月18日央行也是這樣表述，當(dāng)日央行重啟了14天逆回購操作，14天逆回購利率下調(diào)20BP至2.35%。

　　華西固收首席分析師樊信江表示，從近年央行的操作來看，7天逆回購、14天逆回購、MLF等利率保持“聯(lián)動(dòng)”狀態(tài)，調(diào)整某個(gè)政策利率，勢(shì)必會(huì)對(duì)其他政策利率進(jìn)行跟隨調(diào)整。因此本次對(duì)14天逆回購利率的下調(diào)屬于對(duì)3月30日降息的一種常規(guī)性“補(bǔ)降”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，6月19日DR001報(bào)2.12%，相比上日上漲1.33BP，創(chuàng)2月5日以來新高。

　　江蘇某城商行資金交易員表示，央行并不想收緊資金面，重啟14天逆回購，是為了維持端午和6月底資金平穩(wěn)，也有配合國常會(huì)的意味。

　　6月17日的國常會(huì)指出，抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵，保市場主體，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。進(jìn)一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實(shí)施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費(fèi)等一系列政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場流動(dòng)性合理充裕。

　　樊信江表示，央行重啟14天逆回購?fù)斗�，屬于央行�?duì)流動(dòng)性進(jìn)行季節(jié)性調(diào)節(jié)的常規(guī)操作�；仡櫧鼛啄暄胄蠴MO操作，在6月底、9月底、元旦前、春節(jié)前均會(huì)進(jìn)行一定規(guī)模的14天逆回購?fù)斗�，主要目的是臨近季末及節(jié)前，因繳稅、居民取現(xiàn)等因素會(huì)導(dǎo)致銀行間流動(dòng)性暫時(shí)性緊張。最近央行重啟14天逆回購?fù)斗牛�更多的還是與跨半年有關(guān)。

　　中信證券(600030,股吧)首席固收分析師明明表示，國常會(huì)明確了下一階段政策需要在量價(jià)兩個(gè)方面繼續(xù)寬信用和降成本，提及降準(zhǔn)而未提降息，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)有望在近期落地，而降息政策料將延后。“引導(dǎo)債券利率下行“的表述也可能給市場帶來更多的想象，市場前期對(duì)于貨幣政策相對(duì)悲觀的預(yù)期大概率將得以修正，情緒鐘擺的變化將打開債市交易窗口。