央行課題組：惡性通脹和通貨緊縮都不會(huì)發(fā)生

　　從基本面看，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。

　　“今年物價(jià)漲幅有望保持在合理區(qū)間運(yùn)行，惡性通脹和通貨緊縮都不會(huì)發(fā)生。”7月1日，中國人民銀行貨幣政策司青年課題組在《中國金融》發(fā)表文章指出。

　　央行課題組稱，“保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”是《中國人民銀行法》規(guī)定的我國貨幣政策的最終目標(biāo)。在當(dāng)前遭受疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的特定背景下，既要防通脹也要防通縮，兩手都要硬。下一階段，要堅(jiān)持建設(shè)好現(xiàn)代中央銀行制度，更加有效地發(fā)揮宏觀政策協(xié)同作用。人民銀行將繼續(xù)統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，在疫情防控常態(tài)化前提下，扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，全面落實(shí)“六�！比蝿�(wù)，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于上年，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。

　　2019年至2020年1月份，我國CPI同比漲幅逐步走高，主要是受供給側(cè)因素?cái)_動(dòng)，結(jié)構(gòu)性特征明顯。在此背景下，結(jié)合疫情防控期間少數(shù)緊俏物資價(jià)格短期上行的現(xiàn)象，有觀點(diǎn)稱我國可能出現(xiàn)“惡性通脹風(fēng)險(xiǎn)”。

　　但數(shù)據(jù)顯示，5月份，CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲2.4%，環(huán)比下降0.8%，同比漲幅連續(xù)三個(gè)月大幅回落，時(shí)隔八個(gè)月重返“2時(shí)代”。

　　央行課題組表示，近期CPI漲幅趨于下行，事實(shí)上已進(jìn)一步證偽“惡性通脹論”。2019年至2020年初，CPI同比漲幅從2%以下逐步走高至5%以上，主要受食品價(jià)格尤其是豬肉價(jià)格較快上漲所拉動(dòng)，今年前兩個(gè)月還疊加了疫情對(duì)供給的影響，既有結(jié)構(gòu)性特征，又有階段性特點(diǎn)。隨著各部門保供穩(wěn)價(jià)舉措有力實(shí)施，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步恢復(fù)，食品價(jià)格已多月呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

　　截至6月23日，豬肉、蔬菜、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格分別較2月中旬的年內(nèi)高點(diǎn)下跌13.0%、28.9%、16.4%。5月CPI同比上漲2.4%，漲幅較1月份收窄3個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)四個(gè)月下行。預(yù)計(jì)今年全年CPI將呈“前高后低、逐季下行”態(tài)勢(shì)，明顯回升的概率不大。總的來看，我國糧食持續(xù)豐收、制造業(yè)基礎(chǔ)雄厚、“房住不炒”定位得到堅(jiān)持、新業(yè)態(tài)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，食品、衣著、居住、交通通信、教育文化和娛樂等多個(gè)CPI分項(xiàng)價(jià)格均將保持在合理區(qū)間運(yùn)行。

　　此外，近幾個(gè)月，同樣受結(jié)構(gòu)性因素影響，CPI漲幅較快回落，PPI漲幅再次落入負(fù)值區(qū)間，又有觀點(diǎn)認(rèn)為這反映出了典型的“通縮風(fēng)險(xiǎn)”。

　　對(duì)此，央行課題組指出，非食品和工業(yè)品價(jià)格低位運(yùn)行，是總需求仍然偏弱的反映，但不會(huì)出現(xiàn)典型的通貨緊縮。

　　短期看，由于2019年第四季度至今年第一季度物價(jià)水平基數(shù)較高、國際大宗商品價(jià)格年內(nèi)大幅下跌、我國總需求恢復(fù)尚待時(shí)日，非食品價(jià)格漲幅較低，PPI同比漲幅在1月份短暫回正后再次轉(zhuǎn)負(fù)，一段時(shí)間里我國物價(jià)漲幅仍可能短暫性、結(jié)構(gòu)性地趨于下行。但如果不考慮疫情二次全面暴發(fā)等突發(fā)因素，2020年全年CPI漲幅預(yù)計(jì)處于近年來波動(dòng)中樞位置附近。隨著今年下半年投資和消費(fèi)需求進(jìn)一步回暖，工業(yè)品價(jià)格同比降幅有望趨于收窄，非食品類價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，不存在典型通縮的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國貨幣信貸規(guī)模保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，2020年5月末廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)11.1%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)12.5%，有力對(duì)沖了疫情影響。第二季度以來多項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)回暖向好，這與典型的通貨緊縮也完全不同。

　　央行課題組稱，從基本面看，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。