債券違約處置機制進一步得到規(guī)范。
7月1日，央行官網(wǎng)發(fā)布，近日，人民銀行會同發(fā)展改革委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行 發(fā)展改革委 證監(jiān)會關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知》（以下簡稱《通知》）。
《通知》的主要內(nèi)容包括，一是明確違約處置的基本原則；二是建立健全受托管理人等投資者保護制度，充分發(fā)揮受托管理人和債券持有人會議制度在債券違約處置中的核心作用；三是明確違約處置各方的職責與義務(wù)，強化發(fā)行人契約精神，加大投資者保護力度，明確中介機構(gòu)責任；四是建立健全多元化的債券違約處置機制，提高處置效率；五是加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，加大債券市場統(tǒng)一執(zhí)法力度。
據(jù)悉，2019年信用債違約規(guī)模與違約率均創(chuàng)新高。2019年全年共有178只信用債發(fā)生違約，涉及債券本金金額1627.19億元。隨著違約債券數(shù)量的不斷增加，信用債的違約處置對于債券投資者而言意義巨大。
關(guān)于該《通知》出臺的背景，中國人民銀行有關(guān)部門負責人在答記者問時表示，建立完善的債券違約處置機制、提升違約處置效率，是防范化解債券市場風險、保護投資者合法權(quán)益的有效路徑之一，也是市場向縱深發(fā)展的必經(jīng)之路�！锻ㄖ返陌l(fā)布是構(gòu)建市場化、法治化債券違約處置機制、推動債券市場規(guī)則統(tǒng)一的一項重要制度安排，有利于完善債券市場的基礎(chǔ)性制度，補齊市場發(fā)展短板，促進市場長遠健康發(fā)展。
健全受托管理人制度
債券違約后，債券管理人承擔著違約債券處置的重要角色。
據(jù)悉，《通知》中明確，建立健全受托管理人制度。債券發(fā)行人應當聘請受托管理人或履行同等職責的機構(gòu)，并在債券募集說明書等發(fā)行文件中明確受托管理人的職責、權(quán)利和義務(wù)及違反受托管理協(xié)議的責任等事項。鼓勵熟悉債券市場業(yè)務(wù)、具備良好風險處置經(jīng)驗或法律專業(yè)能力的機構(gòu)擔任受托管理人。
此外，受托管理人可以根據(jù)債券募集文件、受托管理協(xié)議或債券持有人會議決議的授權(quán)，代表債券持有人申請?zhí)幹玫仲|(zhì)押物、申請財產(chǎn)保全、提起訴訟或仲裁、參與破產(chǎn)程序等。債券持有人為各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的管理人可以根據(jù)相關(guān)規(guī)定或資產(chǎn)管理文件的約定代表債券持有人提起訴訟、仲裁或參與破產(chǎn)程序。受托管理人應當根據(jù)規(guī)定、約定或債券持有人會議決議的授權(quán)，忠實履行受托管理職責，切實保障債券持有人合法權(quán)益。
受托管理人未能按照規(guī)定和約定勤勉盡責履行受托管理職責的，債券持有人會議可決定更換受托管理人。受托管理人因怠于履行職責給債券持有人造成損失的，應當承擔相應賠償責任。信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)應當配合受托管理人履行受托管理職責。
關(guān)于債券持有人會議制度，《通知》中也表示，發(fā)行人應當在債券募集文件中約定債券持有人會議的表決事項、召集、召開、決議生效條件與決策程序、決議效力范圍等事項。債券持有人會議可以通過非現(xiàn)場形式召開。鼓勵按照債券持有人會議議案對債券持有人權(quán)益的影響程度，建立分層次表決機制，提高債券持有人會議決策效率。
加大投資者保護力度
此次《通知》再次加大了投資者的保護力度。
《通知》明確，充分利用集體行動機制參與債券違約處置。支持債券持有人積極通過債券持有人會議、受托管理人等集體行動機制，依法行使求償權(quán)。
此外，保障債券持有人合法權(quán)益。發(fā)行人要公正、公平地對待當期債券項下全體債券持有人。發(fā)行人以會議、委員會等形式組織債券持有人商議債券違約處置方案的，要確保債券持有人公平參與的權(quán)利。受托管理人可以根據(jù)債券募集文件或債券持有人會議決議的授權(quán)，代表債券持有人出席債權(quán)人委員會會議并發(fā)表意見。
《通知》要求管理人在債券發(fā)行文件中明確違約處置機制。《通知》提到，發(fā)行人、主承銷商等中介機構(gòu)及債券投資人要發(fā)揮主動性，不斷推動完善、細化債券約定條款。支持在債券募集文件中約定發(fā)行人違約后的處置機制，包括債券違約事件的范圍及救濟機制、債券發(fā)行文件條款修改、變更或豁免及持有人會議決議對發(fā)行人的約束安排等事項。債券發(fā)行文件中應當根據(jù)投資者適當性原則和債券信用風險情況，設(shè)置適當?shù)耐顿Y者保護條款，強化債券存續(xù)期間的投資者保護措施。
《通知》也要求債券投資者要提高信用風險識別能力。債券持有人要樹立風險自擔的意識，認真閱讀債券發(fā)行文件，完善公司治理機制和內(nèi)部風險管理體系，審慎進行投資決策，加強風險監(jiān)測、評估和預警。
另外，關(guān)于提高處置效率方面，《通知》表示要發(fā)揮違約債券交易機制作用。支持各類債券市場參與主體通過合格交易平臺參與違約債券轉(zhuǎn)讓活動，并由債券登記托管機構(gòu)進行結(jié)算。鼓勵具有專業(yè)資產(chǎn)處置經(jīng)驗的機構(gòu)參與債券違約處置，促進市場有效出清。債券交易平臺要加強違約債券相關(guān)信息的披露，防范道德風險。
此外，豐富市場化債券違約處置機制。市場參與主體在堅持市場化、法治化的前提下選擇合理的債券違約處置方式和方案。發(fā)行人與債券持有人雙方可以在平等協(xié)商、自愿的基礎(chǔ)上通過債券置換、展期等方式進行債務(wù)重組，并同時做好對相關(guān)債券違約處置的信息披露，將債券違約處置進展及結(jié)果真實、及時、完整地告知全體債券持有人。
強化中介機構(gòu)問責
在強化中介機構(gòu)問責方面，《通知》提及了五方面內(nèi)容。
第一，強化中介機構(gòu)勤勉盡責。主承銷商、受托管理人、信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)要誠實守信、遵守執(zhí)業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德，按照法律法規(guī)、監(jiān)管要求、自律規(guī)則及相關(guān)協(xié)議約定，就債券違約處置涉及的相關(guān)事項出具專業(yè)意見或提供其他專業(yè)服務(wù)。
第二，提高對存續(xù)期債券的信用風險評價和管理能力。主承銷商、受托管理人要依據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求或約定，加強對發(fā)行人經(jīng)營情況、財務(wù)狀況的監(jiān)測和分析，密切關(guān)注發(fā)行人重大訴訟、重大資產(chǎn)重組、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)查封、股權(quán)變更等可能對發(fā)行人償債能力產(chǎn)生影響的情況，做好債券違約的早發(fā)現(xiàn)、早識別和早處置。
第三，建立利益沖突防范機制。主承銷商、受托管理人等參與債券違約處置的機構(gòu)要做好利益沖突防范工作，建立健全相應的防火墻機制，制定并完善內(nèi)部控制制度及業(yè)務(wù)流程。存在潛在利益沖突的，中介機構(gòu)要及時采取措施并予以披露，可能嚴重影響投資者權(quán)益的，中介機構(gòu)還要履行回避義務(wù)。
第四，提高信用評級的風險揭示能力。受評經(jīng)濟主體債券違約后，信用評級機構(gòu)要及時評估本機構(gòu)所評其他債項的信用等級，并對受評經(jīng)濟主體的可持續(xù)經(jīng)營能力、融資及償債能力等情況進行持續(xù)跟蹤。信用評級機構(gòu)要重視違約數(shù)據(jù)積累，不斷完善以違約率為核心的評級質(zhì)量檢驗體系，提升評級技術(shù)體系預測的準確性，提高信用評級的前瞻性。信用評級機構(gòu)要依法獨立開展業(yè)務(wù)，不受任何單位和個人的干涉。
第五，強化擔保和增信機構(gòu)履職責任。支持專業(yè)的擔保和債券信用增進機構(gòu)為發(fā)行人提供信用支持。提供擔保和信用增進服務(wù)的機構(gòu)要按照約定，及時落實增信措施，履行代償、流動性支持等擔保或增信責任。提供債券信用擔保或增信的機構(gòu)要加強自身約束，維護市場秩序，杜絕“擔而不�！钡刃袨�。
下一步，央行表示，將繼續(xù)會同相關(guān)部門，在公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制框架下，加快完善市場化、法治化的債券市場風險防范和處置機制，嚴厲打擊違法違規(guī)行為，構(gòu)建良好信用生態(tài)環(huán)境，維護債券市場穩(wěn)定運行。
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