一些高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行死灰復(fù)燃，有的以新形式新面目企圖卷土重來。
疫情影響之下，資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改增加了難度，資管新規(guī)過渡期相關(guān)政策備受關(guān)注。
7月11日，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人答記者問指出，當(dāng)前，部分市場(chǎng)亂象有所反彈。一些高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行死灰復(fù)燃，有的以新形式新面目企圖卷土重來。企業(yè)、住戶等部門杠桿率上升。部分資金違規(guī)流入房市股市，推高資產(chǎn)泡沫。
資管新規(guī)過渡期延期多久較為合適？疫情影響下，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，如何防止影子銀行回潮？貨幣政策如何平衡好防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)就業(yè)等挑戰(zhàn)？
專家認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，信貸態(tài)度發(fā)生了明顯變化，未來資金端寬松的政策舉措強(qiáng)度和頻度均將減弱。
資管新規(guī)延期勢(shì)在必行
受疫情影響，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的進(jìn)度緩慢，甚至有些銀行的保本理財(cái)產(chǎn)品不降反升，市場(chǎng)非常關(guān)注資管新規(guī)過渡期相關(guān)政策。
7月10日，在中國人民銀行舉行的2020年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，央行辦公廳主任周學(xué)東回應(yīng)資管新規(guī)延期問題時(shí)表示，“因?yàn)榻衲暌咔闆_擊，應(yīng)該延期。但也有機(jī)構(gòu)、學(xué)者建議不能延太長(zhǎng)，可能延一年是比較合適的�！�
根據(jù)2018年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，資管新規(guī)過渡期到2020年底。
7月7日，中國人民銀行前副行長(zhǎng)吳曉靈建議，應(yīng)將資管新規(guī)過渡期在原有計(jì)劃上延長(zhǎng)兩年。用2020年、2021年、2022年三年，平均每年約20%的速度去消化，是比較實(shí)事求是的。
對(duì)此，央行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦表示，市場(chǎng)非常關(guān)注資管新規(guī)過渡期相關(guān)政策，有些人建議嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，嚴(yán)格執(zhí)行資管新規(guī)，有些人建議延長(zhǎng)過渡期一年、兩年，都有各自不同的邏輯和道理。下一步，人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門在堅(jiān)持資管新規(guī)基本要求的基礎(chǔ)上，密切跟蹤監(jiān)測(cè)資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改的情況，按照實(shí)事求是的原則做好相關(guān)工作，穩(wěn)妥有序推進(jìn)資管行業(yè)的整改與轉(zhuǎn)型。
“各界對(duì)資管新規(guī)延長(zhǎng)的建議比較多，但是無論是延1年、2年還是3年，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，關(guān)鍵是必須要轉(zhuǎn)型�！敝軐W(xué)東強(qiáng)調(diào)，再回到過去大搞表外業(yè)務(wù)、以錢炒錢、制造金融亂象是不可能的。
光大證券(601788,股吧)首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，出于防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定、化解存量風(fēng)險(xiǎn)及鼓勵(lì)新設(shè)機(jī)構(gòu)發(fā)展等考慮，資管新規(guī)延期的確存有必要性。從監(jiān)管角度，資管新規(guī)延期勢(shì)在必行，且是一個(gè)系統(tǒng)性、存量資產(chǎn)整改的過程，而不是簡(jiǎn)單的時(shí)間延長(zhǎng)；需要配套出臺(tái)一攬子政策，涉及產(chǎn)品移行、非標(biāo)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等諸多方面。
防范影子銀行回潮
國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪最新報(bào)告顯示，今年一季度，我國廣義影子銀行資產(chǎn)小幅增加1000億元左右，升至59.1萬億元，這是兩年半以來的首次增長(zhǎng)。同時(shí)，因疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行推高了影子銀行資產(chǎn)占名義GDP的比重，由2019年底的59.5%升至60.3%。
如何防止影子銀行回潮？銀保監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《2020年銀行機(jī)構(gòu)市場(chǎng)亂象整治“回頭看”工作要點(diǎn)》，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品劃轉(zhuǎn)等問題提出：需要關(guān)注理財(cái)業(yè)務(wù)過渡期整改不到位，未嚴(yán)格執(zhí)行整改計(jì)劃，理財(cái)老產(chǎn)品、同業(yè)理財(cái)、保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模反彈，存量資產(chǎn)整改進(jìn)展緩慢；母公司向理財(cái)子公司劃轉(zhuǎn)理財(cái)產(chǎn)品存在產(chǎn)品不合規(guī)、程序不規(guī)范、利益輸送、調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等問題；理財(cái)新產(chǎn)品存在池化運(yùn)作、投資非標(biāo)資產(chǎn)出現(xiàn)期限錯(cuò)配、相互調(diào)節(jié)收益、剛性兌付、投向限制性領(lǐng)域、凈值計(jì)量不準(zhǔn)確、信息披露不到位、違背投資者適當(dāng)性原則或違規(guī)銷售等問題。
穆迪認(rèn)為，宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支持將帶動(dòng)影子信貸的進(jìn)一步增長(zhǎng)。然而，由于金融體系的穩(wěn)定性仍然是主要宏觀政策目標(biāo)之一，影子信貸不大可能快速反彈。
實(shí)際上，過去兩年，監(jiān)管大力開展影子銀行治理，資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步收斂。
“委托貸款今年上半年減少了2300億元，而去年和前年減得更多，去年上半年接近5000億元。不規(guī)范的影子銀行的規(guī)模明顯在壓縮，從信托貸款和委托貸款也能看得出來。”周學(xué)東稱。
從目前看，根據(jù)“一行兩會(huì)一局”共同建立的統(tǒng)計(jì)制度，資管產(chǎn)品包括八大類：銀行的非保本理財(cái)、信托公司的資管產(chǎn)品、證券公司及其子公司的資管產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司的專戶、期貨公司及其子公司的資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)的資管產(chǎn)品、金融資產(chǎn)投資公司的資管產(chǎn)品和公募基金。
央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收斂體現(xiàn)為：一是同業(yè)交叉持有的占比持續(xù)下降，5月末資管產(chǎn)品的同業(yè)資金來源占其全部資金來源的比重49.8%，比年初下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)；二是杠桿率（總資產(chǎn)跟募集資金的比例）回落，資管產(chǎn)品的負(fù)債杠桿率平均為107.7%，比年初回落了0.9個(gè)百分點(diǎn)；三是凈值型產(chǎn)品占比持續(xù)上升，5月末凈值型產(chǎn)品募集資金占全部資管產(chǎn)品募集資金的余額是60.3%，比年初高了4.9個(gè)百分點(diǎn)；四是非標(biāo)準(zhǔn)化的債權(quán)規(guī)模持續(xù)減少，5月末資管產(chǎn)品投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)規(guī)模同比下降7.6%，比年初多下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)得到控制，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也發(fā)揮了更有效的作用。
央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，資管產(chǎn)品的底層資產(chǎn)配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的余額是39.3萬億元，比年初增加了2.2萬億元，占全部資產(chǎn)的43.6%，比年初提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，新增的投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的底層資產(chǎn)主要是企業(yè)債券和股票等標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)。
貨幣政策放棄“寬松幻想”
上半年，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加12.33萬億元，同比多增2.31萬億元，創(chuàng)歷史新高。這其中，資管新規(guī)也在優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求、避免資金脫實(shí)向虛等方面發(fā)揮了積極作用。
周學(xué)東表示，“資管新規(guī)不是說要把資管產(chǎn)品壓沒了，主要是壓非標(biāo)，非標(biāo)穿透了就是信貸資產(chǎn)，也就是除了銀行之外幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都在做信貸業(yè)務(wù)。銀行做的理財(cái)產(chǎn)品投資出去，不放在表內(nèi)，實(shí)際上是貸款，繞監(jiān)管、繞規(guī)模，不按照表內(nèi)資產(chǎn)控制和管理風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。去年以來，貸款增長(zhǎng)很快，但非標(biāo)壓了不少。有些從表外回到表內(nèi)，占用的也是貸款資源，體現(xiàn)了貸款增長(zhǎng)，是一個(gè)替代�！�
孫天琦也指出，資管新規(guī)出臺(tái)以來，一方面是資金脫實(shí)向虛、自我循環(huán)的現(xiàn)象得到遏制，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)持續(xù)壓縮；另一方面是凈值型產(chǎn)品占比穩(wěn)步上升，資管資金通過增加金融債、企業(yè)債投資的方式，加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。
經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好的背后也離不開貨幣政策的支持。上半年，貨幣政策保持總量適度、流動(dòng)性合理充裕，使貨幣信貸為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了足夠的支持。另一方面，從近期操作看，各種政策均引導(dǎo)商業(yè)銀行將資金用在“刀刃”上，防止資金“空轉(zhuǎn)套利”，以盡可能防控金融風(fēng)險(xiǎn)。
7月11日，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人答記者問指出，當(dāng)前，部分市場(chǎng)亂象有所反彈。一些高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行死灰復(fù)燃，有的以新形式新面目企圖卷土重來。企業(yè)、住戶等部門杠桿率上升。部分資金違規(guī)流入房市股市，推高資產(chǎn)泡沫。
當(dāng)前，多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯露出中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的跡象。隨著疫情有效控制以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)，貨幣政策將扮演怎樣的角色？如何更好地平衡穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系？
“下半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常，傳統(tǒng)貨幣政策的作用可能會(huì)更加明顯，我們進(jìn)入了一個(gè)更加常態(tài)的狀態(tài)�！毖胄胸泿耪咚靖彼鹃L(zhǎng)郭凱指出，貨幣政策的立場(chǎng)仍然是穩(wěn)健的，貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)適度，一是總量適度，二是價(jià)格適度。
近期，央行、銀保監(jiān)會(huì)召開的金融穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)座談會(huì)上，強(qiáng)調(diào)把握好信貸投放節(jié)奏，與市場(chǎng)主體實(shí)際需求保持一致。
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，央行對(duì)信貸的態(tài)度發(fā)生了明顯變化，信用最寬松的時(shí)候已經(jīng)過去。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，信用擴(kuò)張未來要依靠實(shí)體的融資需求，供給端的政策紅利要退出消失了�！艾F(xiàn)在企業(yè)部門基本恢復(fù)了正常的經(jīng)營，現(xiàn)金流沒有了問題，央行沒有必要像過去一樣實(shí)行非常態(tài)的、飽和式的寬信用政策�！�
王一峰則認(rèn)為，貨幣政策放棄“寬松幻想”。貨幣投放將由“總量充�！毕颉翱偭窟m度”轉(zhuǎn)換，通過改革辦法推動(dòng)存貸款利率進(jìn)一步下行，不再過分需要通過“OMO-MLF-LPR”的傳導(dǎo)機(jī)制，也不再過度需要通過降準(zhǔn)來推動(dòng)負(fù)債成本下行。未來資金端寬松的政策舉措強(qiáng)度和頻度均將減弱。
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