長期以來，由于預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品的存在，投資者普遍對銀行理財(cái)產(chǎn)品有著“剛兌、保本”的印象。2018年以來，以資管新規(guī)為核心的一系列重要監(jiān)管文件的落地實(shí)施，開啟了我國資管行業(yè)的2.0時(shí)代。“破剛兌、凈值化”是資管2.0時(shí)代，銀行理財(cái)產(chǎn)品最重要的發(fā)展趨勢。
7月16日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行呐c中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告（2019年）》（以下簡稱《年報(bào)》）。年報(bào)顯示，2019年凈值型產(chǎn)品累計(jì)募集資金50.96萬億元，同比增幅67.49%。2019年末，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額10.13萬億元，非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)為23.4萬億，凈值型產(chǎn)品占比為43.29%。
近期受債券收益率上行等因素的影響，部分采用公允價(jià)值計(jì)價(jià)、定期開放式的凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了較大幅度波動(dòng)，引起了市場關(guān)注。
工銀理財(cái)研究部主管趙柏功認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)是十分正常的現(xiàn)象，也從側(cè)面反映出資管新規(guī)實(shí)施兩年多以來，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得積極進(jìn)展。未來非保本浮動(dòng)收益的凈值化產(chǎn)品將成為銀行理財(cái)最主要的產(chǎn)品形態(tài)，產(chǎn)品凈值隨著市場環(huán)境的變化而波動(dòng)會(huì)成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的“常態(tài)”，從而真實(shí)客觀地反映投資標(biāo)的資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。
在趙柏功看來，對于銀行理財(cái)來說，產(chǎn)品的凈值化實(shí)際上意味著更大的責(zé)任。資管新規(guī)將“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的投資者適當(dāng)性管理制度作為資管行業(yè)打破剛兌的一個(gè)重要前提。買者自負(fù)首先是賣方有責(zé)。凈值化背景下，銀行理財(cái)要把保護(hù)投資者權(quán)益放在首要位置，以更加專業(yè)化的投研實(shí)力、更加完善的產(chǎn)品體系和更加全面的風(fēng)險(xiǎn)管理，全力提高銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值穩(wěn)定性。
趙柏功建議，對于投資者來說，要逐步轉(zhuǎn)變對于銀行理財(cái)產(chǎn)品的剛兌印象，全面、理性、客觀地看待并逐漸適應(yīng)銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值的合理波動(dòng)。投資者應(yīng)充分考量自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，平衡好風(fēng)險(xiǎn)與收益，理性選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，投資者也應(yīng)逐步樹立起長期、理性的價(jià)值投資理念，避免因?yàn)檫^度關(guān)注個(gè)別產(chǎn)品局部時(shí)段的凈值變化，影響正常的投資決策。
交銀理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)部總經(jīng)理施盈認(rèn)為，理財(cái)凈值化是事實(shí)上的多贏首先是有利于客戶，較之傳統(tǒng)預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品的收益不足客戶承擔(dān)、超額收益銀行全拿，凈值型理財(cái)產(chǎn)品雖然收益不足還是客戶承擔(dān)，但是超額收益（大部分）歸投資者所有，風(fēng)險(xiǎn)和收益基本平衡。其次是有利于產(chǎn)品管理人，凈值化對產(chǎn)品管理的方法論和投資決策提出了更高的要求，也提供了充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性的空間和動(dòng)力。最后是有利于銷售機(jī)構(gòu)，可以憑借存款、理財(cái)、保險(xiǎn)、基金、信托這樣多層次的財(cái)富管理產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)對客戶更精確的畫像、分層和營銷，提升銷售的效率。
施盈坦言，銀行理財(cái)?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型涉及產(chǎn)品全生命周期的再造和重構(gòu)，對管理人來說涉及諸多全新的領(lǐng)域。銀行理財(cái)不是一錘子買賣，和一般消費(fèi)品相比，更注重售后的投資者聯(lián)系和服務(wù)，也就是監(jiān)管一直在強(qiáng)調(diào)規(guī)范的產(chǎn)品信息披露。隨著金融科技的不斷滲透，與客戶溝通的渠道和方式也在不停地?cái)U(kuò)展，簡單在網(wǎng)站上掛個(gè)披露文件的方式已不能滿足客戶的需求。信息披露一方面要盡量透明，一方面也要講究觸達(dá)，要利用適當(dāng)?shù)母鞣N渠道，全方位向投資者告知產(chǎn)品的情況。
施盈建議，作為管理人和銷售機(jī)構(gòu)，應(yīng)該通過有效的售前和售后的信息披露，讓投資者了解和認(rèn)同產(chǎn)品的策略、產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)來源，溝通管理人、銷售機(jī)構(gòu)和客戶的利益共同體。比如近期因?yàn)閭姓{(diào)整造成的部分偏債產(chǎn)品的凈值回撤，是不是可以通過有效的客戶溝通，想辦法讓我們的投資者了解，回撤是因?yàn)槔是�的整體上移，而因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品投的大部分是中短期限的債券，一段時(shí)間之后會(huì)收斂回票面價(jià)格，現(xiàn)在的凈值回撤只是暫時(shí)的現(xiàn)象。
中郵理財(cái)副總經(jīng)理劉麗娜認(rèn)為，近期部分產(chǎn)品凈值波動(dòng)較大是由多種因素共同導(dǎo)致。資產(chǎn)端看，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，資金利率短期波動(dòng)引起債券二級市場價(jià)格波動(dòng)；產(chǎn)品端看，理財(cái)子公司成立后，對固收類凈值型產(chǎn)品進(jìn)行戰(zhàn)略布局，客觀上這些新產(chǎn)品的成立時(shí)間點(diǎn)較為集中于年初收益率曲線的低點(diǎn)。
其次，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的回撤風(fēng)險(xiǎn)總體可控。除去少量產(chǎn)品外，絕大多數(shù)凈值型理財(cái)產(chǎn)品由于資產(chǎn)組合較為分散、成立期限多元，因此凈值波動(dòng)非常有限。近期隨著債券市場的企穩(wěn)，前期凈值波動(dòng)較大的產(chǎn)品凈值也逐步企穩(wěn)，這些產(chǎn)品大多為具有一定期限的封閉式產(chǎn)品，贖回壓力可控。
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