LPR連續(xù)三月未下調(diào) 降息還有空間嗎？

　　7月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年7月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與上月持平。

　　“7月LPR報(bào)價(jià)不變符合預(yù)期，主要反映近期經(jīng)濟(jì)修復(fù)較快，貨幣政策寬松步伐暫緩，資金面邊際收緊�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)此作出解釋，二季度以來，LPR報(bào)價(jià)連續(xù)三個(gè)月保持不動(dòng)，背后的主要原因是疫情高峰期過后，宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入較快修復(fù)過程，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP同比如期轉(zhuǎn)正并略超市場預(yù)期。由此，包括超額流動(dòng)性投放在內(nèi)的一些危機(jī)應(yīng)對(duì)措施逐步退出；MLF招標(biāo)利率連續(xù)三個(gè)保持穩(wěn)定，則顯示貨幣政策邊際寬松步伐暫緩。

　　近期LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，也是這種貨幣政策節(jié)奏調(diào)整的一個(gè)具體體現(xiàn)。

　　王青表示，當(dāng)前銀行新發(fā)放貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價(jià)，因此LPR報(bào)價(jià)走向不可避免地會(huì)對(duì)企業(yè)實(shí)際貸款利率產(chǎn)生一定影響。不過近期監(jiān)管層已明確，今年金融系統(tǒng)要向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億，其中主要包括企業(yè)貸款利率下行在內(nèi)的利率下行讓利規(guī)模要達(dá)到9300億。

　　綜合考慮上半年企業(yè)一般貸款利率降幅和全年讓利目標(biāo)，預(yù)計(jì)三季度企業(yè)一般貸款利率還有20個(gè)基點(diǎn)左右的下行空間。

　　他認(rèn)為，下半年為推動(dòng)GDP增速向6.0%左右的潛在增長水平回歸，夯實(shí)穩(wěn)就業(yè)基礎(chǔ)，貨幣政策邊際寬松的大方向不會(huì)改變。未來在進(jìn)一步挖掘“直達(dá)”工具潛力、加大金融系統(tǒng)讓利的同時(shí)，以寬貨幣推動(dòng)寬信用仍是貨幣政策的重要傳導(dǎo)路徑。8月CPI同比將重新開始一輪較快下行過程，畢業(yè)季后就業(yè)壓力也會(huì)有所加大。由此，預(yù)計(jì)三季度MLF“降息”有望重啟，年內(nèi)MLF招標(biāo)利率還有約20個(gè)基點(diǎn)左右的小幅下調(diào)空間。這將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)隨之同步下調(diào)，企業(yè)貸款利率則會(huì)有更大幅度下行。

　　然而未來是否“降息”仍然備受關(guān)注，方正證券(601901,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色對(duì)此表示，從理論上來說，假如經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，央行未來實(shí)施降準(zhǔn)降息的概率會(huì)很小。在此情況下，我認(rèn)為貨幣政策將保持穩(wěn)定。央行在短期流動(dòng)性管理上也將較為保守，逆回購的頻次和規(guī)模都可能有所下降。